[미리분석] 우리산업, 한국밸류가 왜 샀을까

22일 증권업계에 따르면 지난 1일 한국투자밸류자산운용은 우리산업 지분을 7.13% 보유하고 있다고 공시했다. 지난 2월 5.16%의 지분을 신규보고하며 주요주주 명단에 이름을 올린 이래 꾸준히 지분을 늘리고 있는 것이다. 최초 지분 공시일인 2월 23일의 우리산업 종가는 5000원이었다. 그런데 최근엔 4400원 수준으로 한국투자밸류자산운용이 지분을 매수하는 동안 우리산업 주가는 오히려 하락세를 보였다. 22일 개장을 앞두고 우리산업의 주가는 어떤 흐름을 보일까. 한국투자밸류자산운용이 주목한 매력은 무엇일까.

우리산업은 지난 1989년 설립된 자동차 부품 제조사다. 주요 제품은 자동차 공조장치 부품으로 현재 완성차 업체의 2차 공급업체로 등록돼 있다. 공조장치 완성품을 만들어 납품하고 있는 한라공조, 현대모비스, 두원공조 등과 거래하고 있다. 또한 해외업체인 델파이, 비스테온 등에 수출도 하고 있다.

자동차 공조장치는 '공기조절장치'의 준말로 자동차 내부의 에어컨, 히터 등의 장치를 뜻한다. 우리산업이 생산하고 있는 제품은 차량내 온도 및 바람방향 등을 전환해주는 엑츄에이터, 차량 에어컨 공기압축기의 동작을 제어하는 클러치 코일 어셈블리, 히터 및 에어컨의 조작 장치인 히터 콘트롤 어셈블리 등이다. 이 세 제품의 매출비중이 74%를 차지하고 있다. 그 외 기타 자동차 부품이 7%, 자동차 부품의 원재료로 쓰이는 상품 매출이 18%다.

우리산업이 생산하고 있는 제품과 동일한 제품을 만드는 회사는 상장기업 중에 없다. 하지만 몇몇 비상장 업체가 있으며, 회사측이 국내 자동차 생산량을 토대로 측정한 시장점유율은 클러치 코일 어셈블리 88%, 액츄에이터 40% 수준이다. 수출비중은 42%다.

자동차 부품산업은 특성상 완성차 시장의 판매량과 직접적인 관련을 갖고 있으며, 국내 자동차 업체의 생산공장이 해외로 확대됨에 따라 부품업체들도 동반해 해외 공장을 설립하는 추세다. 우리산업도 중국, 인도, 태국, 미국, 슬로바키아에 현지법인을 설립해 운영하고 있다.

올해 1분기 매출액은 전년 동기 대비 18% 증가한 494억원을 기록했다. 반면 기타영업비용의 증가로 수익성은 악화돼 영업이익은 11% 감소한 16억원을 올렸다. 순이익은 37% 줄어든 7억원이다. 기타영업비용은 매출채권 매각손실과 잡손실에서 주로 반영됐다.

현재 우리산업의 주가수익배수(PER)는 21배, 주가순자산배수(PBR)는 1.3배다. 자기자본이익률(ROE)은 6%다.


결국 우리산업의 매력은 해당 제품에서 높은 시장점유율을 확보하고 있다는 점, 5개국에 자회사를 확보하고 있다는 점, 다양한 거래처를 갖췄다는 점 정도로 볼 수 있다. 그렇다면 앞으로의 성장 매력은 어떠할까?

이 질문에 대한 대답은 가장 최근에 발행된 보고서인 지난 4월 현대증권 보고서에서 찾을 수 있다. 현대증권은 우리산업이 신규 제품인 전장부품을 기아차 신규모델인 K9에 납품하기 시작했다고 밝혔다. 전장 부품은 자동차의 전자 장비에 사용되는 부품이다. 우리산업이 신규로 생산하게 된 제품은 헤드램프 및 안전벨트에 사용되는 부품으로 최초로 국산화했다.

현대증권은 신규 전장부품은 성장성과 수익성이 높아 향후 우리산업의 실적개선이 지속될 것으로 전망했으며, 고객사 다변화를 통해 해외 매출비중이 늘고 있는 점도 긍정적으로 평가했다.