[대가의 선택] 존 템플턴의 '엘엠에스'

존 템플턴은 '역발상 투자의 대가'로 불린다. 그가 템플턴 그로스 펀드를 설립하고, 개발도상국으로 투자 범위를 확대했을 때 시장에선 매우 위험한 판단으로 받아들였다. 하지만 그로스 펀드는 미국 다우지수가 하락한 가운데서도 다른 펀드의 수익률을 앞질렀다.

이에 대해 템플턴은 "남들이 낙담해서 팔 때 사고, 남들이 살 때 팔라." 고 조언했다. 그는 일본 증시가 거품 경제로 고평가됐을 때 주식을 매도해 일본의 잃어버린 20년도 피할 수 있었다.

그는 20대에 주식투자를 시작했다. 지질탐사회사에 근무하고 있을 때 2차대전 발발 뉴스를 듣고 적절한 투자 타이밍으로 생각했다. 1929년 이후 미국경제를 짓누르던 불황에 종지부를 찍을 것이라고 내다봤기 때문이다. 곧 증권회사에 전화를 걸어 1달러 이하로 거래되는 모든 종목을 100달러씩 주문해 총 1만 달러를 투자했다. 4년이 흐른 뒤 그의 종잣돈은 4만 달러로 불어났다.

'엘엠에스', 템플턴 조건 부합

템플턴은 주가수익배수(PER)가 낮으면서 주당순이익(EPS) 성장률과 영업이익률이 높은 종목을 선호했다. 또한 재무 안전성을 체크하기 위해 영업이익이 이자비용의 2배 미만인 회사는 제외했다.

엘엠에스는 최근 4분기 합산 순이익 기준 주가수익배수(PER)가 11.6배로 과거 5년 평균치인 16.4배보다 낮다. 또한 최근 5년간 EPS 성장률은 41.6%에 달하고, 영업이익률은 18.3%로 높은 편이다. 이자보상배율은 11.6배로 재무 건전성 기준을 통과한다.

▷ 태블릿PC + 수출로 프리즘시트 '성장'

엘엠에스는 올해 실적 성장이 기대되는 기업 중 하나다. 금융정보업체 와이즈에프엔에 따르면 증권사들이 최근 3개월 간 제시한 엘엠에스의 올해 예상 실적 평균치(연결기준)는 매출액 1770억원, 영업이익 305억원이다. 이는 전년 대비 각각 59%, 80%씩 늘어난 것이다. 엘엠에스는 지난 1분기부터 실적이 호조를 보였다. 1분기 연결 매출은 307억원으로 전년 동기 대비 58%, 영업이익은 50억원으로 68% 증가했다.



태블릿PC용 프리즘시트의 매출 성장과 중국 수출 증가가 실적 개선을 이끌고 있다. 프리즘시트는 액정표시장치(LCD)의 백라이트유닛(BLU) 핵심부품으로, 빛을 굴절·집광시켜 백라이트 표면에서 휘도를 상승시키는 역할을 한다. 엘엠에스의 프리즘시트 매출은 지난해 1048억원으로 전년보다 39% 늘었고, 올 1분기 매출은 313억원으로 지난해 같은 기간보다 66% 증가했다.

과거엔 스마트폰용 프리즘시트가 매출을 주도했지만, 최근 태블릿PC 출하가 늘면서 중형 프리즘시트가 실적을 이끌고 있다. 실제 분기보고서를 보면 중형 프리즘시트 비중이 높아지면서 평균 판매단가가 높아지고 있다. 프리즘시트의 평균 판매단가는 개당 2012년 590원 → 2013년 593원 → 올 1분기 594원으로 높아졌다.

태블릿PC용 프리즘시트는 대부분 삼성전자로 공급된다. 시장조사기관 스트래티지 애널리틱스(SA)에 따르면, 삼성전자의 지난해 태블릿PC 판매량은 4170만대로 전년도 연간 판매량인 1660만대를 훌쩍 넘어섰다. 이 조사 기관은 올해 삼성전자의 태블릿PC 판매량으로 8000만대를 전망했다.

최근엔 중국으로 수출이 늘고 있다. 엘엠에스의 지난해 중국 수출액은 883억원으로 전년 대비 30% 증가했다. 올 1분기 중국 수출액은 259억원으로 지난해 같은 기간보다 58% 늘었다. 과거엔 경쟁사 '3M'이 중국 스마트폰 업체들의 물량 대부분을 담당으나, 2012년 말부터 엘엠에스도 중국에 공급을 본격화했다. 현재 엘엠에스의 프리즘시트는 중국 5대 스마트폰 업체인 화웨이, ZTE, 레노버, 쿨패드, 샤오미 제품에 모두 탑재되고 있다.

올 하반기부터는 신제품인 '블루필터'의 매출이 반영될 것으로 기대된다. 엘엠에스는 사업다각화를 위해 신규 아이템인 블루필터를 개발했다. 블루필터는 국내에서 옵트론텍, 나노스가 과점하고 있는 부품으로, 엘엠에스는 국내와 중국을 동시에 공략한다는 계획이다. 블루필터는 '녹색화현상'과 '중심부와 주변부 색감차이'을 교정해 카메라의 화질을 개선하는 부품으로 800만화소 이상의 고화소 카메라모듈에 주로 탑재된다. 이날 부국증권은 엘엠에스가 올 4분기부터 블루필터를 양할 것으로 전망했으며, 올해 블루필터 매출로 100억원을 예상했다.

최근 4분기 합산 순이익과 지난 1분기 말 자본총계를 반영한 엘엠에스의 자기자본이익률(ROE)은 16.5%다. 주가순자산배수(PBR)는 1.91배다.