명신산업, 3Q 영업이익률 개선 전망 -하이

하이투자증권이 명신산업에 대해 3분기 영업이익률이 개선될 것으로 전망한다며 목표주가 3만8000원, 투자의견 '매수'로 신규 커버리지를 개시했다.

14일 하이투자증권 신윤철 연구원은 "3분기 글로벌 전기차 고객사향 핫스탬핑 파트 공급물량은 전분기 대비 14.4% 증가한 반면 현대차그룹향 공급물량은 역성장하며 영업이익률 개선세를 이어나갈 것으로 전망한다"고 분석했다.

신 연구원은 "글로벌 전기차 고객사의 중국공장 랩프 업(증설)에 따른 수혜가 지속될 것으로 판단하며 중국 물량 대응을 위해 종속회사로 심원 상숙, 심원 남경, 심원 상해 등 3개 법인을 현지에 두고 있다"며 "글로벌 전기차 고객사향 매출 비중의 확대는 판매 믹스 개선에 기여해왔다"고 전했다.



또 "명신산업은 올해 실적 가이던스로 글로벌 전기차 고객사향 매출 비중 55%이상 및 영업이익률 8% 중반대를 제시하고 있다"며 "2019년, 2020년 글로벌 전기차 고객사향 매출 비중 각 37.4%, 51.2%를 기록하며 영업이익률은 각 7.7%, 8.8%로 개선되어 왔다"고 덧붙였다.

그는 "현재는 글로벌 전기차 납품을 전량 수출로 대응하고 있기에 컨테이너 운임 상승에 따른 원가 상승 요인이 일부 발생하고 있으나 실적 개선 트렌드 지속에는 무리가 없을 것으로 판단한다"고 말했다.

긍정적인 실적 전망에도 불구하고 오버행 이슈는 여전히 유효하다는 분석이다. 지난 6월 7일 기점으로 기관투자자가 기 보유한 1289만주에 대한 의무보유기간이 만료되면서 블록딜 등을 통한 차익 실현이 진행 중이다. 아직 시장에 나오지 않은 잔여 물량은 약 500만주로 추산했다.

신 연구원은 "잔여 500만주에 대한 매매 시점을 정확히 예측하기에는 다소 어려움이 따르지만 공모가 6500원을 크게 상회하는 수준에 주가가 형성되어 있다는 점과 지난 3개월 간의 기관투자자 엑시트 추이를 감안한다면 오버행은 연내 대부분 해소될 수 있을 것으로 기대된다"고 설명했다.

이어 "글로벌 전기차 고객사의 출시 예정 차종에 대한 수주여부는 연내 파악할 수 있게 될 것으로 예상한다"며 "해당 고객사의 중국 생산 뿐 아니라 미국 생산을 위한 현지 인프라도 확장 중이기에 현재 건설 중인 텍사스 공장으로 양산 배정된 신규 차종의 수주 가능성 역시 높다"고 판단했다.

올해 3월 미국 텍사스 주에 신규 설립된 심원 북미를 통해 글로벌 전기차 고객사의 추가 양산 물량에 대응할 수 있을 것이라고 추측했다.

(자료: 하이투자증권)




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