[스몰캡] 종근당홀딩스, 상반기 이익 주춤…3분기는 회복?

편집자주 | 국내 약 2100여 개 상장사 중 무려 88%에 달하는 1850여 개는 증권사에서 나오는 리포트가 불과 3개 이하입니다. 리포트가 하나도 나오지 않는 종목도 1500여 개나 됩니다. 아이투자는 이처럼 증권사에서 잘 다루지 않는 스몰캡 종목 중 우량한 기업을 골라 투자지표와 핵심포인트 등을 간략히 소개합니다.
종근당홀딩스의 주가는 지난 10일 종가 기준 전일 대비 0.33% 오른 9만800원이다. 2021년 2분기 실적과 현재 주가를 반영한 종근당홀딩스의 주가수익배수(PER)는 7.4배, 주가순자산배수(PBR)는 0.83배, 자기자본이익률(ROE)은 11.2%다. 같은 시각 시가총액은 4549억원이다. 아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 종근당홀딩스의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점이다.

종근당홀딩스는 고혈압, 고지혈증 치료제 중심의 제약 지주사로 종근당, 경보제약, 종근당바이오, 종근당건강, 종근당산업, 벨커뮤니케이션즈, 벨E&C, 벨I&S 등을 자회사로 보유 중이다. 2013년 11월 2일을 분할기준일로 투자사업부문을 담당하는 존속법인 종근당홀딩스와 의약품 사업 부문을 담당하는 신설회사인 종근당으로 인적분할됐다.

매출은 경영자문료, 브랜드사용료, 배당금 수익을 포함하여 2019년 4분기부터 자사온라인몰 '종근당케어'를 통한 상품 판매로 구성된다. 2021년 상반기 기준 종근당건강의 건강기능식품 매출이 전체 연결 매출의 67%를 차지한다. 이 밖에 의약품(경보제약, 종근당바이오 등)은 33%, 지주사업(배당수입 등)은 5%다(연결 조정 제외).

주요 자회사인 종근당건강의 매출 중 45%는 유산균 매출이다(21년 상반기 기준). 업계에 따르면 유산균(락토핏 포함)을 제외하고도 프로메가(오메가3), 아이클리어(눈 건강) 제품의 성장이 지속되고 있으며 신규 제품 출시를 통한 건기식 제품군을 다양화하고 있다. 작년 5월에는 건기식 추가 생산을 위해 합덕 공장을 착공하기도 했다.



종근당홀딩스 연결 실적은 2016년을 기점으로 꾸준한 성장세를 보였다. 종근당건강의 가파른 외형 확대 등에 힘입어 지난 5년간 매출의 연평균 성장률은 26%에 달했다. 지난해 매출은 전년 대비 19% 증가한 8581억원, 영업이익은 전년과 비슷한 893억원을 기록했다. 면역력에 대한 관심 증가로 건강기능식품 판매가 증가했으나 일부 품목 매출 감소와 인건비, 지급수수료 등 판관비 부분 상승에 따라 영업이익률은 다소 낮아졌다.

최근 분기인 2021년 2분기는 매출은 늘었지만 이익은 부진했다. 매출액은 전년 동기 2100억원 대비 11% 증가한 2350억원이다. 같은 기간 영업이익은 264억원에서 63억원으로 76% 줄었고, 순이익은 171억원에서 67억원으로 60% 감소했다. 증권업계는 2분기 신제품 마케팅 집중으로 판관비가 증가하면서 영업이익이 줄었으나 3분기 추석 효과와 더불어 마진이 좋은 기존제품의 마케팅 확대로 이익률 개선이 이뤄질 것이라 예상했다.

주가는 지난 2019년 5~6월 급등한 이후 10만원 위에서 주로 거래됐으나 최근에는 조정 받으면서 9만원 선으로 내렸다. 현재 주가는 작년 12월에 기록한 최고가(15만6000원) 대비 42% 낮다.



재무 안전성은 양호하다. 2021년 2분기 기준 부채비율 80%, 유동비율 136%를 기록했다. 일반적으로 부채비율이 100% 이하, 유동비율이 100% 이상이면 안전하다고 판단한다. 차입금 비율은 20.5%로 낮진 않지만, 영업이익이 이자비용의 15배에 달해 영업이익으로 충분히 이자비용을 감당할 수 있다.

종근당홀딩스의 ROE는 6~15% 사이에 형성됐다. 최근 매출 증가에도 이익은 감소해 ROE 또한 하락했다. 2019년 이후 1~1.3배에 형성되던 PBR은 0.8배로 내렸다. 주당순자산은 꾸준히 상승한 가운데 주가가 조정받으면서다.



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09 / 27 15 : 30 현재

종근당홀딩스 001630

88,400원 ▼ 200 원, ▼ 0.23 %

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투자매력도 별점 종합점수
밸류에이션 onononoffoff

19점

/ 25점 만점

경제적 해자 onononoffoff
재무 안전성 ononononon
수익 성장성 ononononon
현금 창출력 onononoffoff
* 주식MRI 우량 기업 기준 : 최소 15점 이상
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