[저PER주] 가온미디어, 경쟁력 강화 차원 분할… PER 5.6배

[아이투자 서정민 데이터 기자]
편집자주 | PER은 투자할 때 가장 기본이 되는 지표입니다. 이익 대비 저평가된 저PER주를 골라 간략한 기업 소개와 투자 지표, 핵심 포인트 등을 소개합니다.
가온미디어의 주가는 5일 오후 1시 52분 현재 전일 대비 0.96% 오른 6300원이다. 2020년 1분기 실적과 현재 주가를 반영한 가온미디어의 주가수익배수(PER)는 5.6배, 주가순자산배수(PBR)는 0.58배, 자기자본이익률(ROE)은 10.4%다.

2020년 1분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 가온미디어의 순이익은 167억원, 같은 시각 시가총액은 950억원이다. 만약 가온미디어가 현재 순이익을 앞으로도 유지할 수만 있다면, 불과 5.6년 만에 시가총액과 같은 이익을 낼 수 있다는 의미다. 이익 대비 저평가된 가온미디어의 사업과 재무상태, 수익성 등을 살핀다.

가온미디어는 디지털 셋톱박스 제조업체다. 셋톱박스, 브로드밴드 CPE, IP-Hybrid, 홈게이트웨이 등을 생산한다. 국내 통신사인 KT, SK브로드밴드, LG유플러스 등을 포함해 90개국 150여개의 방송사업자(케이블, 위성, IPTV 사업자 등)를 고객사로 두고 있다. 올해 1분기 기준 수출 비중은 75%다. 지역별로 보면 아시아 25% 유럽 40%, 미국 29%다.



2017년 KT향 기가지니 AI 셋탑박스를 세계 최초로 런칭했고 2018년엔 SK브로드밴드에 관련 제품인 NUGU를 납품한 바 있다. 앞서 지난 2013년 신규 사업 진출을 위해 '가온소프트'를 자회사로 편입했다. 올해 1월엔 무선 충전기, 유무선 이어폰 등 모바일 액세서리를 판매하는 '모비케이'와 차세대 네트워크 장비 및 소프트웨어를 개발하는 '가온솔브'를 설립했다.

이런 가운데 오는 7월 회사를 존속회사 가온미디어와 신설회사 가온브로드밴드(가칭)로 분할한다. 가온브로드밴드는 상장하지 않는다. 분할 방식은 가온미디어가 가온브로드밴드 지분 100%를 보유하는 단순·물적분할 방식이다. 즉 최대주주 소유 주식과 지분율 변동은 없다. 이번 기업분할은 디지털 셋톱박스 부문과 네트워크 장비 부문을 나눠 사업 경쟁력을 강화하기 위함이다.

가온미디어 매출은 2012년부터 매년 전년 대비 증가했다. 2018년은 연매출 6000억원을 돌파하면서 연간 최대 실적을 기록했다. 지난해는 전년과 유사한 6000억원대를 유지했다. 수익성은 2018년 말부터 반등했다. 가온미디어 제품의 주요 원재료는 메모리 반도체인데, 이전까지 메모리 반도체 가격이 강세를 보이며 원재료 매입 비용이 커졌었다. 그러나 2018년 12월부터 메모리 가격이 하락한 덕에 이익이 개선됐다.

최근 실적은 주춤했다. 사업보고서에 따르면 일부 거래선의 내부적인 요인으로 수주한 신규 프로젝트 공급이 지난해 하반기에 지연된 까닭이다. 최근 분기인 2020년 1분기 매출액은 전년 동기 1578억원 대비 37% 감소한 986억원이다. 같은 기간 영업이익은 74억원에서 18억원으로 75% 줄었고, 순이익은 44억원으로 전년 동기와 유사하다. 업계에 따르면 코로나19 여파로 중국 부품 수급이 늦어진 영향이다.

지난해 급증한 순이익은 주가에도 영향을 줬다. 5000원 아래까지 하락했던 주가는 1만4000원에 근접했다. 약 6개월 만에 3배 가까이 오른 셈이다. 이후 조정받았고 올해 3월 급락 때 4000원 아래로 하락했다. 가온미디어 주가가 4000원 아래로 하락한 건 약 8년 만이다. 현재 주가는 저점 대비 81% 반등했다.



재무 안전성은 양호한 편이다. 2020년 1분기 기준 부채비율 98.4%, 유동비율 223.7%를 기록했다. 일반적으로 부채비율이 100%이하, 유동비율이 100% 이상이면 안전하다고 판단한다. 차입금 비율은 25.1%로 아주 낮은 편은 아니지만 영업이익이 이자비용의 6.6배에 달해 영업이익으로 이자비용을 감당할 수 있다.



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