[주식MRI 우량주] 태양, 국내 1위 부탄가스 제조사

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 태양의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점으로 전체 상장기업 중 47위(상위 3%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

[그림] 태양 주식MRI 분석 결과 요약
    
(자료:아이투자)        

태양은 '썬연료' 브랜드로 유명한 부탄가스 제조사로, 분무용 살충제·헤어용품인 스프레이 캔 등에 쓰이는 에어졸관도 생산한다. 지난 1분기 기준 제품별 매출 비중은 부탄가스 65%, 에어졸관 35%다.

태양은 국내 부탄가스 시장에서 꾸준히 40% 수준 점유율을 유지하고 있다. 관계기업인 세안산업(지분율 8.88%)과 합친 점유율은 70%에 달한다. 제품 유통은 주로 대리점을 통한 유통과 대형마트 등으로의 직접 판매 형식으로 이루어지고 있으며 주요 소비처는 식당과 개인으로 구분된다.

세계 시장에서도 점유율 60%를 기록하고 있다. 주요 수출국인 일본을 포함해 전세계 60여개국으로 수출지역을 확대하고 있다. 지난 2003년에는 북미지역의 아웃도어 및 레져 수요가 증가함에 따라 휴대용 부탄가스를 수입/판매하는 회사로서 미국에 현지 판매법인(SUN America, Inc.)을 설립했고 중국에도 생산공장(청도세안포장용기)을 설립해 중국 내수 판매 및 제3국 수출 등에 박차를 가하고 있다.

국내 에어졸관 시장에서도 관계기업인 승일과 함께 60% 이상 점유율을 차지해 국내 1위 위치를 지키고 있다. 태양이 생산, 판매하고 있는 제품군은 살충제, 방향제 등의 생활용품부터 화장품까지 생활에 필요한 모든 에어졸 제품을 취급한다.

높은 시장점유율을 확보한 덕분에 태양의 매출액은 꾸준히 증가해왔다. 다만 지난해에는 매출액이 1455억원으로 전년 대비 30% 급감했다. 4%대를 유지하던 영업이익률도 1.1%로 하락했다.



지난해 1월 화재 발생으로 생산 라인을 중단해 실적이 감소했다. 매분기 500억원 수준을 유지하던 매출액이 지난해 1분기 365억원, 2분기 364억원, 3분기 332억원, 4분기 394억원을 기록했다. 영업이익도 2분기에는 적자(-16억원)을 기록하기도 했다.

태양은 지난해 9월 천안공장 부탄가스라인 생산을 재개한다고 공시했다. 태양이 관련 생산을 중단한 것은 지난 1월 19일부터 9월 14일까지 약 8개월간이다. 천안공장의 생산재개 분야 매출액은 986억원으로 전체 매출의 절반 수준이다.

태양은 최근 개선된 실적을 냈다. 지난 1분기 연결 기준 매출액은 400억원으로 전년 동기 10% 증가했다. 영업이익은 42억원으로 40억원(1784%) 급증했다. 천안공장 생산재개로 전년 동기 대비 매출액이 회복됐다. 태양은 내수판매의 경우 판매량이 전년 동기 대비 20% 늘었고 지난해 일시중단됐던 해외수출도 모두 정상화되면서 전년 동기 대비 판매량이 60% 늘었다고 밝혔다.

또한 생산라인을 최신설비로 도입하면서 1분기부터 생산성 증가 효과가 나타났고 유가 하락에 따른 부탄가스 가격 하락 및 석판 가격 하향안정화로 수익성이 개선됐다.

재무상태도 개선됐다. 지난해 3분기 54%까지 상승했던 부채비율이 올해 1분기 36%까지 낮아졌다. 유동비율도 지난해 4분기 164%에서 올해 1분기 194%가 됐다. 지난해 3분기 11%를 기록한 차입금 비중도 절반 수준인 6%로 낮아졌다. 이자보상배율은 19배로 영업이익으로 이자비용을 지불하고도 충분히 남는 수준이다.



지난 1분기 기준 연환산(최근 4분기 합산) 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 4.9배, 주가순자산배수(PBR)는 0.72배다. 자기자본이익률(ROE)은 14.3%로 5년 평균치인 5.8%의 2.4배 수준인반면 PBR은 여전히 1배 미만에서 거래되고 있다.



주식MRI, "투자하기 전 꼭 점수 보세요!"
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주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.