[실적 점검] 남양유업, 1Q 성장 전망..신영자산 5.3% 보유

신영자산운용(이하 신영자산)이 5.32% 지분을 보유한 남양유업의 1분기 매출과 영업이익은 전년 동기 대비 증가할 것으로 전망됐다. 남양유업은 20일 오전 9시 17분 현재 전일 대비 0.3% 내린 75만7000원을 기록 중이다.

20일 증권정보업체 와이즈에프엔에 따르면 증권사들이 예상한 남양유업의 1분기 매출액은 전년 동기 대비 4% 늘어난 2935억원이다. 영업이익은 120% 증가한 53억원, 순이익은 986% 늘어난 57억원으로 각각 예상했다(이하 연결기준). 이는 최근 3개월 간 남양유업의 실적을 예상한 증권사들의 평균치다.

연간으로 살펴봐도 전년보다 수익성이 개선될 전망이다. 2016년 예상 매출액은 1조2541억원(전년 대비 +3%)이다. 영업이익은 314억원(+56%), 순이익은 285억원(+7%)을 기록할 것으로 예상됐다.



지난해 11월 리포트를 발표한 키움증권의 박상준 연구원은 남양유업의 2016년 연간 매출액을 1조2341억원(전년 대비 +2%), 영업이익을 223억원(+11%)으로 예상한 바 있다. 이는 증권사 예상치 평균보다 낮은 수준이다. 박 연구원에 따르면 남양유업은 2015년 신제품 초코에몽의 호조와 캐쉬카우 제품(조제분유, 불가리스)의 수익성 회복을 발판으로 매출 역성장과 영업적자에서 탈피했다. 그동안 남양유업의 기업가치가 적자와 매출 부진으로 인해 저평가됐으나, 지난해 흑자전환을 기점으로 올해는 이익 체력이 서서히 정상화 될 것으로 판단했다.

박 연구원이 추정했던 2015년 남양유업의 연간 매출액은 1조2096억원, 영업이익은 186억원이다. 2015년 실제 매출액과 영업이익은 박 연구원의 전망보다 각각 0.4%, 8% 많았다.

이런 가운데 신영자산이 5% 이상 신규보유 공시를 처음 발표한 것은 2015년 9월 25일이다(보유 지분율 5.01%). 이후 2015년 12월 7일 지분율을 5% 미만으로 줄였으나, 같은 달 22일 다시 5% 이상(5.03%)으로 늘렸다고 발표했다. 신영자산의 마지막 지분율 공시는 2016년 2월 5일이며, 2016년 2월 4일 기준 보유 지분율은 5.32%다.



지난해 4분기 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 20.5배, 주가순자산배수(PBR)는 0.64배다. 자기자본이익률(ROE)은 3.1%다. 남양유업의 주가는 2014년 90만원대를 기록하며 PBR이 0.9배를 넘었으나 이후 조정을 받았다. 최근 주가는 70~80만원대에 유지되고 있으며, PBR은 0.7~0.9배 사이에 형성됐다.



한편 남양유업의 재무상태는 양호하다. 지난해 4분기 연결 기준 부채비율은 17%로 낮고 유동비율은 458%로 높다. 차입금은 없어 이자비용이 발생하지 않았다. 남양유업이 보유한 순현금자산은 1859억원으로 현재 시가총액 5450억원 대비 약 34% 가량이다.