[대가의 보물] 삼원강재, 자동차 스프링용 평강, 환강 제조업체

월터 슐로스는 '저가주 사냥꾼'으로 유명한 가치투자자다. 월터 슐로스는 펀드를 운영하면서 탐방이나 최고경영자(CEO) 미팅을 하지 않았고, 재무제표만 보고 투자했다. 그는 자산가치 대비 싸게 거래되는 기업을 사서 5년 내 2배가 되면 매도한다는 원칙을 45년간 지켜 탁월한 성과를 얻었다.

삼원강재는 월터 슐로스가 중시한 5가지 기준에 모두 부합하는 회사다.

[표] 삼원강재, 월터 슐로스 5가지 기준 모두 통과

*기준일 2016년 2월 28일
(자료:아이투자 GS클럽)

그의 저평가 기준은 주가순자산배수(PBR) 0.8배 이하, 순운전자본(=유동자산-유동부채)이 시가총액의 30% 이상 등이다. 삼원강재의 PBR은 0.77배이며 5년 평균 PBR인 1.10배를 밑돈다. 삼원강재는 지난 2014년 말 PBR 1배 이상에서 거래됐으나 이후 PBR이 점차 낮아졌다.

삼원강재의 지난해 3분기 말 별도기준(이하 동일) 순운전자본은 769억원으로 시가총액 1386억원(전일 종가기준)의 56%수준이다. 가치투자의 창시자인 벤저민 그레이엄은 순운전자본이 시가총액의 30% 이상이면 자산가치 대비 저평가 된 것으로 판단했다. 월터 슐로스는 그레이엄 밑에서 일한 바 있다.

재무상태는 모범생 수준이다. 부채비율은 25%에 불과하고 유동비율은 304%에 달한다. 지난 3분기 말 차입금은 52억원으로 차입금 비중은 3.5%다. 또한 삼원강재가 현재 보유하고 있는 순현금(=현금및현금성자산+단기금융자산-총차입금)은 289억원으로 시가총액의 21% 수준이다.



배당도 매력적이다. 삼원강재는 최근 8년간 한 해도 빠지지 않고 배당금을 지급했다. 주당 배당금도 차츰 늘었다. 지난 2015년 주당 배당금은 125원으로 전일 종가를 반영한 시가 배당률은 3.6%다.



삼원강재는 자동차 스프링용 소재를 제조하는 업체다. 스프링제품에는 알루미늄 압출제품인 비레트를 가열한 후 압연해 생산하는 압연제품과, 이를 이용해 생산하는 판스프링제품이 포함된다. 평강, 환강 등 압연제품은 각종 차량용 스프링류의 소재로 사용되고, 판스프링제품은 트럭 현가장치에 사용된다.