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[대가의 선택] 퍼킨스의 '대원화성'
15.10/05
형재혁 연구원
편집자주
대가의선택은 역사상 존경 받는 투자자들이 '만약 한국에 투자했다면 어떤 기업을 샀을까?'에 대한 해답을 제시해 주는 코너입니다. 종목 발굴시 대가들이 선택한 주요 지표를 국내 기업에 적용해 기업을 골라 소개합니다.
퍼킨스 "재무적으로 건전한 소형주를 사라"버거 스몰캡 펀드의 매니저 로버트 퍼킨스는 소형주 투자의 대가로 유명하다. 그는 친구들과 선별된 고객들을 위한 작은 포트폴리오를 3500만 달러의 뮤추얼 펀드(유가증권 투자 목적의 투자회사)로 성장시켰다.
퍼킨스는 신문에 나온 신저가 리스트에서 유망기업을 찾는다. 그는 악재로 인해 회사 주가가 하락하더라도, 재무 건전성을 충분히 갖추고 있으면 큰 문제가 없다고 판단한다.
퍼킨스는 부채가 없고 현금이 많은 소형회사를 선호한다. 모든 사람이 찾는 대형주보다는 관심에서 멀어진 소형주에 더 많은 가치가 내재돼 있다고 믿기 때문이다. 또한, 그는 재무적 건전성을 갖춘 회사들은 기대만큼 빨리 회복되지 않아도 재무안전성이 주가 하락에 안전판이 된다고 생각한다.
대원화성, 퍼킨스의 종목 선정 기준 '만족'
대원화성1,508원, ▼-38원, -2.46%은 퍼킨스의 투자 기준을 만족하는 상장사 중 하나다. 전일(2일) 시가총액은 1326억원으로 2000억원 미만이다.
올해 2분기 연환산 실적(최근 4분기 합산)과 전일 종가로 계산한 주가수익배수(PER)는14.9배이다. '섬유, 의류, 신발' 업종 평균인 41.1배보다 낮다. PER 계산 시 순이익은 연결 지배지분 기준이다.
대원화성의 지난 2분기 말 부채비율은 105%를 기록했다. 퍼킨스의 재무건전성 기준인 '150% 이하'를 만족한다.
대원화성은 합성피혁, 벽지 제조사이다. 올해 반기 기준 매출 비중은 합성피혁 75%, 벽지 17%이다. 이 회사는 1974년 설립 후 나이키, 아디다스, 윌슨 등 글로벌 스포츠업체에 신발과 스포츠용품용 합성피혁을 공급해 왔다. 최근엔 폴리우레탄 가공기술을 바탕으로 자동차, IT용 소재로 제품을 다각화해 관련 매출 확대에 힘쓰고 있다.
지난 2분기 대원화성의 연결 실적은 매출액이 369억원으로 전년 동기 대비 15% 늘고, 영업이익이 31% 증가한 54억8600만원을 기록했다. 순이익(지배지분)은 99% 늘어난 33억4700만원이다.
매출액과 영업이익, 순이익 모두 6개 분기 연속으로 전년 동기 대비 증가세를 지속했다. 이에 따라 올해 2분기 연환산 매출액과 영업이익, 순이익은 각각 1428억원과 167억원, 89억원으로 연결 실적 발표 이래 최대치로 증가한 상태이다.
신제품에 힘입은 합성피혁의 판매량 증가, 베트남 법인의 실적 개선이 연결 실적 증가의 주요 요인으로 풀이된다.
올해 2분기 합성피혁 판매량은 248만3776미터(m)로 전년 동기 대비 67% 급증했다. 올해 반기 판매량은 전년 동기 대비 45% 증가한 484만3052 미터이다. 기존 신발용 제품 이외에 자동차내장재용 폴리우레탄 소재, IT용 폴리우레탄 소재의 판매 확대가 전체 판매량 증가로 이어지고 있다. 대원화성은 기아차 신형 카니발, K 시리즈에 자동차 시트용 합성피혁을 공급한다. 또한, 유리기판 가공에 쓰이는 백패드(Back-pad)를 LG화학 유리기판 생산라인에 독점 공급 중이다.
올해 2분기 베트남 법인의 매출액은 100억원으로 전년 동기 대비 71% 급증하고, 순이익은 6억4100만원으로 전년 동기 5900만원 적자에서 흑자로 돌아섰다. 베트남 법인의 주요 제품은 신발용 합성피혁이다.
미행사 전환사채는 투자자가 유의할 부분이다. 지난 6월 30일 기준 미행사 전환사채의 전환가능 주식수는 136만4256주이다. 이는 현재 총 발행주식 수의 3.4%에 해당한다. 전환가액은 전일 종가보다 56% 낮은 1466원, 전환청구 가능기간은 2014년 10월 15일부터 2018년 8월 13일까지이다.
[대원화성] 투자 체크 포인트
| 기업개요
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합성피혁 및 벽지 제조 회사 |
|---|---|
| 사업환경
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▷ 벽지사업은 리모델링 시장의 발전에 따라 성장하고 있음 ▷ 합성피혁은 천연피혁의 대체재로써 시장 규모가 확대될 것으로 전망 |
| 경기변동
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▷ 벽지사업은 국내 건설·리모델링 경기 변동에 대한 영향을 크게 받음 ▷ 합성피혁은 산업 전반의 경기 변동에 영향을 받음 |
| 주요제품
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▷ 합성피혁 제품: 신발, 볼, 의류용 (75.04%) - m당 가격 13년 1만2959원 → 14년 1만3895원 → 15년 반기 1만2176원 ▷ 벽지: 내장마감재 (16.62%) - Roll당 가격 13년 2918원 → 14년 2955원 → 15년 반기 2857원 * 괄호 안은 매출 비중 |
| 원재료
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▷ 포직류(45.12%) (11년 4,051원 → 12년 4,258원 → 13년 4,639원 → 14년 4,588원 → 15년 반기 5,484원) ▷ 합피용 약품류(24.77%) (11년 4,072원 → 12년 4,029원 → 13년 4,061원 → 14년 4,161원 → 15년 반기 4,229원) ▷ 벽지용 기타첨가제(9.36%) (11년 1,602원 → 12년 1,548원 → 13년 1,355원 → 14년 1,166원 → 15년 반기 1,045원) ▷ 벽지용 약품류(9.47%) (11년 2,419원 → 12년 2,279원 → 13년 2,211원 → 14년 2,097원 → 15년 반기 2,067원) * 괄호 안은 매입 비중 및 가격 추이 |
| 실적변수
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▷ 국내 건설경기 호황 시 수혜 ▷ 천연 피혁에 대한 규제정책 발효 시 수혜 |
| 리스크
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▷ 미상환 신주인수권 628만2722주(발행주식 수의 20%) - 행사가액 955원, 행사가능기간 13.9.21~15.8.21 |
| 신규사업
|
▷ 캐나다 몰리브덴 광개발(Lucky ship)프로젝트 투자사업 |
13.04/30위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[대원화성] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[대원화성] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 강동엽 | 최대주주 | 보통주 | 4,160,837 | 11.52 | 4,847,957 | 12.15 | - |
| 강상엽 | 특수관계인 | 보통주 | 3,545,490 | 9.81 | 4,060,830 | 10.18 | - |
| 강기엽 | 특수관계인 | 보통주 | 3,545,490 | 9.81 | 4,060,830 | 10.18 | - |
| 강수창 | 특수관계인 | 보통주 | 2,425,677 | 6.71 | 2,425,677 | 6.08 | - |
| 김필조 | 특수관계인 | 보통주 | 91,000 | 0.25 | 91,000 | 0.23 | - |
| 박동혁 | 임원 | 보통주 | 193,049 | 0.53 | 193,049 | 0.48 | - |
| 소타인베스트먼트 | 특수관계법인 | 보통주 | 3,787,719 | 10.48 | 3,787,719 | 9.50 | - |
| 계 | 보통주 | 17,749,262 | 49.11 | 19,467,062 | 48.80 | - | |
| 우선주 | - | - | - | - | - | ||
