[환율상승 수혜주②] 뷰웍스, 환율 보너스는 얼마?

최근 원/달러 환율이 꾸준히 상승하고 있는 가운데 외화자산을 보유하고 있는 뷰웍스가 눈길을 끈다.

증권업계에 따르면 올 들어 줄곧 1100원내외에서 등락을 거듭하던 원/달러 환율은 지난달 27일 장중 1170원을 돌파했다. 언론보도에 따르면 원/달러 환율이 장중 1170원선을 넘어선 것은 지난 2012년 6월 12일 이후 약 3년 1개월여 만이다. 19일 종가 기준 원/달러 환율은 1185.3원으로 지난 2분기 말 대비 5.8% 높다.



뷰웍스는 1999년 삼성테크윈 출신 광학 엔지니어들을 주축으로 설립된 의료용 카메라 전문 업체다. 주력 제품은 엑스레이 시스템에 장착되는 디텍터(Detector)로 피사체를 통과한 엑스레이를 전자 신호로 변환해 모니터에서 볼 수 있게 하는 영상시스템이다. 뷰웍스는 지난 2013년부터 북미지역 대형 고객사를 확보하면서 수출을 중심으로 성장했다. 상반기 뷰웍스의 수출 비중은 74%다.

뷰웍스와 같이 수출 중심의 기업은 대게 외화자산을 보유하고 있다. 수출 시 외화로 결제가 이뤄져 외화 매출채권 등이 발생하기 때문이다. 뷰웍스는 달러화(USD)와 엔화(JPY) 관련 외화자산과 외화부채를 갖고 있다. 2분기 외화자산의 원화환산액은 172억원, 외화부채의 원화환산액은 2억원이다. 순자산(외화자산-외화부채)은 총 170억원으로 이중 92.8%가 달러화 순자산으로 구성돼 있다. 최근 원/달러 환율이 상승세를 지속하는 가운데 환율 상승으로 뷰웍스의 외화 관련손익이 어느 정도 발생할 지 알아봤다. 



2012년 2분기부터 지난 1분기까지 총 12개 분기를 살펴본 결과, 원/달러 환율 변화와 외화 관련손익이 비슷하게 움직이는 것을 확인할 수 있다. 외화 관련손익이 매출액에서 차지하는 비중 변화와 원/달러 환율 변동률의 상관계수는 0.97다. 두 변수 간 상관계수가 1에 가까울수록 같은 움직임을, -1에 가까울수록 반대의 움직임을 보이는 점을 고려하면, 두 변수는 거의 같은 방향으로 움직이는 셈이다.



원/달러 환율 변동에 따라 매출액 대비 외화 관련손익이 얼마나 발생하는지 알기 위해선 보정계수를 구하는 작업이 필요하다. 보정계수는 매출액 대비 외화 관련손익의 비중을 원/달러 환율의 변동률로 나눠 계산한다. 쉽게 설명해 원/달러 환율이 10% 오를 때, 매출액 대비 몇 %의 외화 관련손익이 발생할 지를 가늠케 해주는 계수다.

2012년 2분기부터 지난 1분기까지 총 12개 분기에 이를 적용한 결과, 매출액에서 외화 관련손익이 차지하는 비중은 환율 변동률의 0.84배인 것으로 나타났다. 디시 말해, 원/달러 환율이 10% 오르면, 매출액 대비 8.4%에 해당하는 외화 관련손익이 평균적으로 발생한 것이다.



2분기 원/달러 환율은 전 분기 대비 0.54% 상승했다. 이에 따라 매출액 대비 0.45%에 해당하는 외화 관련손익이 발생한 것으로 추정됐다. 실제 2분기 뷰웍스의 외화 관련손익은 1억9900만원으로 매출액 대비 1.1%를 기록했다.

3분기 들어 환율이 빠르게 상승한 만큼 3분기 외화 관련손익 폭은 커질 전망이다. 지난 7일 마감 원/달러 환율이 3분기 말까지 지속된다고 가정하면, 3분기 말 원/달러 환율은 전 분기 말 대비 5.8% 상승하게 된다. 이에 따라 뷰웍스의 3분기 외화 관련손익은 매출액의 4.85%가량 발생할 것으로 관측된다.

증권정보업체 와이즈에프엔(WiseFn)에 따르면 최근 3개월 간 증권사가 전망한 뷰웍스의 3분기 매출액 평균값은 222억원이다. 매출액의 4.85%에 해당하는 외화 관련손익은 10억8000만원이다. 뷰웍스는 원/달러 환율 상승으로 10억원이 넘는 이익을 추가로 내는 셈이다.