[V차트 우량주] 자화전자, 초점 맞는 카메라 책임진다

자화전자는 통신기기용 부품을 제조하는 기업이다. 구체적인 제품으로는 카메라 자동초점장치(AFA), 카메라모듈, 손 떨림 보정장치 등이 있다. 통신기기용 부품이 연결기준 매출액의 86%를 차지하고, 그 외 레이저프린터 복사기용, 자동차히터 및 회로보호용 부품도 제조하고 있다.

▷ 스마트폰 시장 변화에 따라 매출 등락

자화전자의 매출액은 2012년부터 급격히 증가하다 연환산 기준으로 2014년 1분기에 매출고점을 기록했다. 자화전자의 주요 제품은 스마트폰 등 통신기기에 사용되는 부품으로, 스마트폰 시장 성장의 수혜를 받았다. 2011년 삼성전자가 내놓은 갤럭시S2에 800만화소 카메라모듈이 채택된 것이 매출성장의 시작이 됐다.

이후 스마트폰 수요가 증가하고 800만화소 이상의 고화소급 카메라모듈 시장이 확대되면서 매출이 크게 늘었다. 2013년엔 삼성전자의 공격적인 갤럭시S4 출하로 매출이 급격히 증가할 수 있었다.

다만 주요 고객사인 삼성전자의 출하량 감소는 자화전자 매출 감소로 이어졌다. 지난해 하반기 애플의 아이폰6와 아이폰6 플러스가 인기를 끌면서 삼성전자의 스마트폰 출하량이 감소했다. 중저가 스마트폰 시장에서 샤오미, 화웨이 등의 중국 스마트폰 업체와의 경쟁심화도 영향을 줬다. 이로 인해 세계 스마트폰 시장에서 삼성전자의 비중이 하락했고, 자화전자의 매출도 줄었다.

[그림] 세계 스마트폰 시장 기업별 점유율 추이

(자료: 아이투자, IDC Smartphone Market Share)

지난 1분기에는 갤럭시S6와 S6 엣지 판매로 2014년 4분기에 비해 자화전자의 매출이 다소 증가했다. 최근에는 전면 카메라의 고화질화가 이뤄지고 있는데, 500만화소 이상의 카메라는 AFA 장착이 필수적이다. 따라서 향후 AFA 시장이 확대될수록 자화전자 매출도 늘어날 수 있다.



▷ 재무구조 안전..이익이 현금으로 쌓여

자화전자의 재무구조는 안전하다. 지난 10년간 부채비율은 꾸준히 100% 미만을 유지했고, 같은 기간 유동비율은 매년 100% 이상을 기록했다. 또한, 당좌자산이 쌓여 이익잉여금이 증가했다. 이익잉여금이 당좌자산으로 쌓인다는 것은 꾸준히 현금을 창출하는 좋은 사업모델을 가지고 있을 가능성이 크다는 의미다.



▷ 배당매력 보유...배당수익률 3.4% 기대

자화전자는 지난 10년간 꾸준히 배당을 실시했다. 특히 지난해에는 2013년에 비해 매출이 감소했음에도 불구하고 배당금은 오히려 증가했다. 시가배당률도 3.2%로 시중금리보다 높다. 올해도 지난해와 같은 주당 400원을 배당할 경우, 전일 종가(1만1750원) 기준 배당수익률 3.4%를 기대할 수 있다.