[즉시분석] 진양제약, 내부자 매수 지속 ‘눈길’

진양제약의 내부자가 회사 주식을 꾸준히 사들이고 있어 눈길을 끈다. 10일 오후 1시 14분 현재 진양제약은 전일보다 2.1%(150원) 내린 6750원에 거래되고 있다.

전일 진양제약의 이정율 상무이사는 회사 주식 339주를 사들여, 총 보유 주식수가 1만5236주가 됐다고 공시했다. 보유지분율은 0.12%다. 이정율 상무이사는 2014년 3월 신규 선임된 이후 회사 주식을 꾸준히 사들이고 있다.

특히 최근 진양제약의 주가가 급등한 이후 약세를 보임에도 지분 확대를 지속해 더욱 눈길을 끈다. 지난 5월 말부터 진양제약 주가는 급등하기 시작, 지난달 2일 장중 한때 1만350원을 기록, 약 9년 반 만에 1만원을 넘었다.



이에 전창수 부사장은 수익실현에 나섰다. 지난달 3일 전창수 부사장은 회사 주식 5000주를 장내 매도해, 지분율이 0.13%에서 0.09%로 낮아졌다고 공시했다. 이와 달리 이정율 상무이사는 진양제약 주가가 하락하자 다시 매수에 나섰다.

2011년 대폭 꺾였던 진양제약의 실적은 2012년부터 다시 성장하고 있다. 신제품을 잇달아 출시한 영향으로 보인다.



진양제약은 2011년 9월에 중국 넵투누스 파머수티컬사(NEPTUNUS PHARMACEUTICAL COMPANY)와 위식도 역류질환 등 치료에 사용되는 에스졸캡슐 제품 공급계약을 체결했다.

또한 2012년 6월 말 필름형 발기부전 치료제 ‘프리그라’를, 2013년 초엔 고혈압치료제 ‘올메탄’ 등 개량신약을 내놓았다. 특히 진양제약 ‘올메탄은 '올메사탄'을 주성분으로 한다. 이 성분은 일본 제약사 다이이찌산쿄에서 생산하고 대웅제약에서 판매중인 고혈압치료제의 원료물질로 2013년 9월까지 특허가 보호됐지만, 진양제약은 개량신약으로 개발해 특허를 피하고 제네릭보다 한발 앞서 출시할 수 있었다.

올해도 진양제약은 실적 개선세를 이어갔다. 올해 1분기 진양제약의 매출액은 전년 동기 대비 16% 증가한 106억원을, 영업이익은 15% 늘어난 12억원을 각각 기록했다.

이런 가운데 지난해 11월 24일 진양제약은 원주GMP 공장을 새로 짓는다고 밝혔다. 투자금액은 157억원으로, 2013년 말 자기자본의 26.60% 규모다. 투자기간은 2014년 11월 24일 ~ 2015년 12월 20일까지다.

회사 측은 지난해 사업보고서를 통해 이번 시설 투자로 업계 최초로 의약품상호실사협력기구(PIC/S) 도입기준에 맞게 설립된 공장을 보유하게 될 것이라고 밝혔다. 지난해 5월 우리나라는 PIC/S 회원국으로 정식 승인받았고, 7월부터 정식 활동을 시작했다.

PIC/S는 의약품 제조 및 품질관리기준(GMP)과 GMP 실사의 국제 조화를 주도하는 유일한 국제협의체다. PIC/S 가입국은 상호 의약품 수출시 GMP실사 등 일부 절차를 면제 받을 수 있다. 진양제약은 이번 공장을 완공해 머지않아 다국적 제약사들의 세계적 블록버스터 제품들의 해외생산 기지로 역할을 넓혀 나갈 것이라고 포부를 밝혔다.

올해 1분기 연환산(최근 12개월 합산) 기준 순이익을 반영한 진양제약의 주가수익배수(PER)는 20.2배다.

다만 진양제약의 현금창출력 부문은 투자에 나선다면 점검할 필요가 있다. 2012년 이후 진양제약의 영업활동 현금흐름은 감소하기 시작, 최근엔 (-)를 기록하고 있다. 이는 매출액 증가와 함께 매출채권이 늘어난 영향이다.

매출채권 회전일수를 살펴보면 2012년부터 회전일수가 늘어나고 있다. 올해 1분기 기준 매출채권 회전일수는 208일이다. 즉 매출이 발생한 뒤, 약 6개월 ~ 7개월 뒤에서야 현금으로 들어온다는 의미다. 따라서 앞으로 매출채권이 잘 회수되는 지 지켜볼 필요가 있다.