[즉시분석] 대원화성, 주가 하락에도 외국인 눈길 끈 배경은?

최근 대원화성 주가가 하락하는 가운데, 외국인 지분율은 확대돼 눈길을 끈다. 6일 오전 10시 36분 현재 대원화성은 전일보다 2.3%(65원) 내린 2725원에 거래되고 있다.

지난달 초까지만 해도 오름세를 보이던 대원화성 주가는 이후 약세로 전환했다. 증권업계에 따르면 전일(7월 3일, 거래일 기준) 대원화성의 종가는 2790원이다. 이는 지난 6월 5일 종가 대비 16% 하락한 수준이다.



반면 주가가 약세로 전환하자 외국인 투자자는 지분을 본격적으로 확대했다. 이후 6월 중순부터는 비슷한 지분율을 유지하고 있다. 전일 기준 대원화성의 외국인 지분율은 1.23%로, 지난달 5월 대비 0.71%P 높아졌다.

이에 앞서 대원화성은 꾸준히 수익성이 개선된 실적을 거두고 있다. 2010년 적자이던 대원화성의 영업이익은 2012년 흑자로 전환했고, 이후에도 영업이익은 꾸준히 증가했다. 2010년 -2.7%이던 대원화성의 영업이익률은 2012년 0.8%, 지난해 10.7%, 올해 1분기 연환산(최근 4개 분기 합산) 기준 11.2%로 높아졌다.



매출원가율이 낮아진 덕이다. 2010년 90.0%이던 대원화성의 매출원가율은 이후 꾸준히 낮아졌다. 합피부문, 벽지부문의 수익성이 지속적으로 개선됐다. 2010년 -11%이던 합피부문의 영업이익률은 올해 1분기 연환산(최근 4개 분기 합산) 기준 12.0%로 높아졌다. 벽지 부문 또한 '13년 영업흑자로 전환한 이후 10% 초반의 영업이익률을 내고 있다.



자동차 및 IT용 제품 매출비중이 커지면서, 합피 제품 가격이 꾸준히 높아진 영향으로 풀이된다. 2010년 m당 9258원이던 합피 제품 가격은 지난해 1만3895원으로 높아졌다. 올해 1분기 합피 제품 가격은 m당 1만2425원으로, 전년 동기 대비 3% 올랐다.

2013년부턴 벽지 부문 수익성 또한 개선되고 있다. 사업보고서에 회사가 밝힌 바에 따르면 리모델링 수요 확대 등에 영향을 받은 결과다.

증권업계는 대원화성이 올해도 이 같은 흐름을 이어갈 것으로 내다보고 있다. 가장 최근인 지난달 10일 대원화성에 대한 리포트를 제출한 교보증권이 예상한 대원화성의 올해 연결 기준 매출액은 1497억원, 영업이익은 190억원이다. 매출액은 지난해 대비 14%, 영업이익은 35% 증가한 수준이다.

한편 올해 1분기 연환산 기준 대원화성의 주가수익배수(PER)는 13.5배다.