[대가의 선택] 리처드 와이스의 '하이록코리아'

와이스 "내재가치 대비 저평가 된 성장주를 사라"

스트롱 코먼 스탁 펀드의 매니저 리처드 와이스는 성장주를 선호한다. 그는 내재가치보다 할인된 성장주에 관심을 가진다. 와이스는 회사에 대해 '사적 가치'(private value)를 매겼는데, 이는 회사를 인수하기 위해 지불하고 싶은 금액을 의미한다. 그는 사적인 가치를 측정하기 위해 기업의 비즈니스 모델을 잘 이해해야 한다고 조언한다. 그래야 현금흐름 예측이 용이해지기 때문이다.

또한, 와이스는 매도할 때 유연성을 발휘했다. 그는 다른 투자 대가들과 달리 보유 주식들이 예상했던 목표가보다 높아져도 계속해서 보유했다. 와이스는 보유 기업이 기대를 충족하고 있다면 예상가격보다 더 길게 보유하는게 좋다고 판단했다.

리처드 와이스의 선택 ' 하이록코리아 '

와이스는 이익성장률과 자기자본이익률(ROE)이 높은 종목을 선호한다. 종목 선정 기준은 ROE 10% 이상, 최근 2년간 연평균 주당순이익(EPS) 성장률 10% 이상이다. 또한 영업이익률은 업종평균보다 높은 종목을 선호한다. 

하이록코리아는 와이스의 종목 선정 기준을 만족하는 상장사 중 하나다. 지난해 실적 기준 자기자본이익률(ROE)은 15.9%로 10%를 넘고, 2년간 연평균 주당순이익(EPS) 성장률은 17%로 기준인 10%를 웃돈다. 또한, 영업이익률은 26.4%로 기계 업종 평균치인 2.7%보다 높다.

▷ 계측장비용 피팅·밸브 제조업체

하이록코리아는 1977년에 설립된 계측장비용 피팅·밸브 제조업체다. 피팅(관이음쇠)은 배관을 수평이나 수직으로 연결해주는 장치이며, 밸브는 배관을 열고 닫는 장치를 의미한다. 계측장비용 제품은 단순히 배관의 방향과 크기를 바꿔주는 것뿐만 아니라 기체·유체의 역류방지, 압력조절, 방향전환 역할도 한다. 전방산업은 조선, 해양, 석유화학, 발전소, 반도체, 플랜트 등으로 다양하다.



하이록코리아는 지난 1분기에 개선된 실적을 거뒀다. 지난 1분기 연결 매출액은 509억원으로 전년동기 대비 24% 증가했으며, 영업이익은 53% 증가한 127억원을 기록했다. 지난해 신규수주 증가가 실적 성장에 영향을 준 것으로 보인다. 사업보고서에 따르면 지난해 신규수주 총액은 2138억원으로 사상 최대치를 기록했으며, 전년대비 13% 증가했다.

여기에 DBB(Double Block & Bleed)밸브 등의 고수익성 제품 수주가 호조를 보이며 수익성이 개선됐다. 증권업계에 따르면 작년부터 DBB 밸브 수주가 본격적으로 증가했다고 전해졌다. 지난 1분기 영업이익률은 25%로 전년동기대비 4.8%P 올랐다.

다만 순이익 증가율은 영업이익 증가율을 밑돌았다. 지난 1분기 지배지분 순이익은 91억원으로 전년동기 대비 20% 증가하는데 그쳤다. 기타영업외손실이 14억원 가량 발생한 까닭이다. 증권업계에 따르면 유로화 환율하락으로 외환관련 평가손실이 발생한 것으로 전해졌다. 사업보고서에 따르면 하이록코리아의 수출비중은 30~40%로, 달러화, 엔화, 파운드화 및 유로와 관련된 환율변동위험에 노출돼 있다. 지난 1분기 평균 원/유로 환율은 1유로당 1239.3원으로 전년동기대비 15% 하락했다.

증권업계는 하이록코리아의 올해 실적을 긍정적으로 내다봤다. 증권정보 제공업체 와이즈에프엔(WISEfn)에 따르면 증권업계는 하이록코리아의 연결 기준 매출액이 2095억원으로 전년대비 9% 증가하고, 영업이익은 503억원으로 3% 증가할 것으로 전망했다. 실적 예상치는 최근 3개월간 현대증권을 포함한 9개 증권사에서 발표한 전망치의 평균값이다.

다만 NH투자증권은 하이록코리아가 수익성 유지는 가능하지만, 외형성장은 다소 제한적일 것으로 내다봤다. 저유가가 지속되며 전방 산업의 수요가 부진한 점을 근거로 꼽았다. 전방 산업의 업황 개선을 통해 장기적인 수주 우려가 해소돼야 큰 폭의 실적 개선이 가능 할 것으로 내다봤다.