[즉시분석] 삼화페인트, 기관'Buy'·주가'Up'...매력있나?

기관투자자가 삼화페인트의 지분을 급격히 늘려 눈길을 끈다. 12일 오후 1시 18분 현재 삼화페인트는 전일 대비 3.8% 내린 1만6350원에 거래되고 있다.

증권업계에 따르면 전일 기관투자자는 삼화페인트의 주식 11만1846주를 순매수했다. 이는 발행주식수의 0.5%에 해당하는 수치다. 지난 5월부터 전일까지 삼화페인트의 일일거래량이 평균 8만주 수준임을 감안했을 때 큰 수준의 지분확대로 볼 수 있다. 전일 주가도 11.1% 상승한 1만7000원에 거래를 마감했다.

삼화페인트는 페인트 전문 제조사로 도료라고 불리는 페인트를 생산한다. 도료는 막을 형성해 물체를 수분, 자외선 등으로부터 보호하며, 외관을 개선하는 역할을 한다. 삼화페인트는 사업 초기 건축용 도료에 집중하다 지난 2000년대부터 전자재료와 플라스틱 등에 사용되는 공업용 도료로 생산 제품을 다변화했다.

특히 삼화페인트가 생산하는 공업용도료는 삼성전자 스마트폰에 사용되고 있다. 삼성전자는 베트남에 스마트폰 공장을 설립해 제품을 생산하는데, 삼화페인트도 베트남에 동반 진출해 삼성전자에 도료를 공급하고 있다.

이에 따라 삼화페인트의 연간 실적도 점차 개선되고 있다. 연결기준 매출액은 지난 2010년 기준 3920억원에서 지난 2012년 4349억원, 지난해 5267억원으로 늘었다. 영업이익은 지난 2010년 103억원에서 지난 2012년 226억원으로 늘었다. 지난 2013년에는 435억원, 458억원으로 급증했다.



베트남 법인(SAMHWA PAINTS VINA COMPANY LIMITED, 보유지분율 100%)의 수익성이 개선되면서 영업이익률이 상승했다. 베트남 법인의 연간 영업이익률은 지난 2012년 기준 25.7%에서 지난 2013년 34.2%, 지난해 34.4%로 상승했다. 이에 따라 연결기준 영업이익률은 지난 2012년 5.2%에서 지난해 8.7%로 상승했다.



관련업계에 따르면 삼성전자는 지난해 12월 베트남 2공장의 연간 생산능력을 1억2000만대에서 1억7000만대 수준으로 확대하기로 결정해 베트남 법인을 통한 수익성 개선세는 이어질 가능성이 높다.

국제원유가격도 수익성에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보인다. 도료의 원재료는 첨가제류, 용제류, 안료류 등이며 이는 대부분 원유에서 생산된다. 지난해 4분기부터 두바이유 가격이 급락해 지난 1분기부터 1배럴당 50~60달러 선에서 거래되고 있다.

실제, 지난 1분기 기준 수지 가격은 1kg당 3582원으로 전년 동기 대비 15%, 용제는 1183원으로 23%, 첨가제류는 5316원으로 7%씩 하락했다. 때문에 지난 1분기 비용의 성격별 분류상의 원재료 사용액은 597억원으로 전년 동기 대비 11% 감소하면서 매출원가율은 76.5%로 전년 동기 대비 2.9%P 낮아졌다. 삼화페인트의 재고자산회전일수는 지난 2013년부터 65~80일 내외로 2분기에도 원재료 가격 하락효과는 지속될 전망이다.



지난 1분기 실적을 반영한 삼화페인트의 연환산(최근 4분기 합산) 실적 기준 주가수익배수(PER)는 10.4배, 주가순자산배수(PBR)는 1.38배다. 자기자본이익률(ROE)은 13.2%를 기록 중이다.