[승부주] 태경화학, 외국인·투신 '사자'..배경은?

외국인 투자자와 투신이 태경화학을 동반 순매수 중인 것으로 나타났다.

30일 증권업계에 따르면 지난 한 달간(3.29~4.29) 외국인은 이 회사 주식 5만3401주(지분 0.5%)를, 투신은 7634주(0.1%)를 각각 순매수했다. 올 들어 앞선 약 3개월간(1.1~3.28) 외국인은 10만7658주(0.9%)를 순매도한 후 최근 '사자'로 돌아섰고, 투신은 앞선 3개월간 6475주(0.1%)를 매수한 데 이어 '사자'를 지속했다.

지난해 태경화학의 매출액은 521억원으로 전년 동기 대비 4% 늘고, 영업이익은 4% 증가했다. 순이익은 46% 늘어난 61억700만원을 기록했다. 영업 실적이 소폭 개선된 가운데, 투자자산 손상차손 감소로 순이익이 크게 늘었다.

이 회사 매출액은 지난 2011년 이후 정체된 모습을 나타냈고, 영업이익률은 2009년 26.4%를 정점으로 하락세를 지속했다. 지난해 영업이익률은 11.5% 전년과 비슷했지만, 2009년 대비 약 15%p 낮아진 상태다.

이는 주요 전방산업인 조선업의 불황으로 탄산가스 수요가 부진하고, 판매가가 내린 영향으로 풀이된다. 탄산가스 매입가는 지난해 kg당 29원으로 2009년과 같다. 반면, 지난해 액체탄산 판매가는 kg당 146원으로 2009년에 비해 10% 내렸고, 드라이아이스 판매가는 kg당 399원으로 2009년 대비 7% 하락한 상태다.



최근 영업이익률이 호황기와 비교해 많이 낮아진 상태이지만, 꾸준한 현금창출은 눈길을 끈다. 이 회사의 영업활동현금흐름은 지난 2009년 이후 매년 평균 96억원을 기록했다. 영업활동으로 매년 약 100억원이 유입됐다는 의미다. 탄산가스가 산업 공정과 탄산음료 제조의 필수 소모품으로 기본 수요가 꾸준히 발생하는 점 등이 반영된 결과로 풀이된다.

영업활동현금흐름이 꾸준한 덕에 여유자금도 적지 않은 편이다. 지난해 연말 이 회사의 순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 - 총 차입금)은 181억원을 기록했다. 이는 현재 시가총액의 24%에 해당한다.

지난해 말 순현금자산 181억원은 전년도 말(234억원) 대비 약 23% 감소한 것이다. 이는 증설에 자금이 투입된 결과이다. 태경화학은 생산량을 늘리기 위해 광양에 액체탄산가스 공장을 신설 중이다. 사업보고서에 따르면 올 4월에 투자가 완료될 예정이다.

광양 액체탄산가스 공장의 총 예상 투자금 190억원 가운데 지난해 말 기준으로 이미 141억원이 집행된 상태이다. 태경화학이 지난 10년간 무차입경영을 지속한 데다, 최근 5년간 해마다 평균 100억원 가까이 되는 영업활동현금흐름을  창출한 점을 고려하면, 순현금자산 등의 여유자금은 향후 증가세로 돌아설 것으로 예상된다.   

 

태경화학의 배당은 꾸준함과 시중금리를 웃도는 점이 눈길을 끈다. 이 회사는 지난 10년간 매년 주당 150원을 배당했다. 지난해 배당금과 현재 주가(6450원)로 계산한 시가배당률은 2.32%로 주요 은행의 1년 정기예금 금리(1% 후반)를 웃돈다.



태경화학은 국내 1위(시장점유율 30%) 액체탄산가스 제조사다. 삼성토탈, 호남석유 등 석유화학업체의 나프타 분해공정에서 나오는 탄산가스를 구입해 액체 탄산가스와 드라이아이스를 만든다.

주 원재료인 탄산가스는 석유화학업체의 생산 과정에서 생기는 부산물이다. 태경화학은 7개 원료공급처에 근접한 온산, 여천, 나주, 대산에 4개 공장을 운영해 원료공급처와 공장이 하나 뿐인 경쟁사에 비해 원료 조달 면에서 비교우위를 확보하고 있다.

액체 탄산가스는 주로 조선소에서 용접용 가스로 사용한다. 또한 탄산음료에도 들어가 여름에는 액체 탄산가스에 대한 수요가 평소보다 좀 더 늘어난다.

태경화학은 2011년 환경사업에 진입해 공장 폐수 정화용 수산화 마그네슘과 액상 소석회 생산하고 있다. 원재료인 수산화마그네슘 파우더와 생석회괴는 대주주인 백광소재로부터 공급받는다. 지난해 매출 비중은 탄산가스 사업 85%, 환경 사업 15%이다.

지난해 순이익(연결 지배지분) 기준 이 회사의 현재 PER(주가수익배수)은 12.2배다.