[대가의 선택] 마틴 휘트먼의 '문배철강'

휘트먼 "순운전자본 대비 저평가 된 소형주를 사라"

마틴 휘트먼은 월가에서 벌처투자자로 유명하다. 벌처(vulture) 투자는 '남의 불행을 이용해 잇속을 챙기는 자'라는 뜻의 영어 단어인 벌처에서 알 수 있듯, 부실기업을 싼값에 인수해 정상화시킨 후 고가에 매각하는 투자를 의미한다. 휘트먼은 침체를 겪고 있는 기업의 주식을 싼값에 대량 매집해 기업 의사결정에 적극 참여했다.

또한, 휘트먼은 성장하는 소형주를 선호했다. 종목 선정시 시가총액 규모, 부채비율, 주당영업현금흐름비율(PCR), 시가총액 대비 순운전자본 규모 등을 고려했다. 그의 기준에 따르면 투자대상은 저렴하면서도 재무상태가 좋고 경영진이 주주의 관점에서 일하며 이해할 수 있는 회사여야 한다.

문배철강은 휘트먼의 기준에 부합하는 상장사 중 하나다. 전일 종가 기준 시가총액은 451억원으로 1000억원 미만이고, 지난해 말 기준 부채비율은 35%로 일반적으로 안전하다고 판단하는 100% 미만이다. 또한, 순운전자본(유동자산-유동부채)은 333억원으로 시총의 74%에 해당해 저평가 기준(순운전자본이 시총의 40% 이상)을 통과했다.

문배철강은 1973년에 설립된 철강 가공업체다. POSCO로부터 열연코일을 받아 고객사가 원하는 규격대로 가공해 제품을 공급한다. 문배철강의 제품은 조선·LNG강관·보일러 등의 소재로 사용된다.

지난해 문배철강의 매출액은 1323억원으로 전년 대비 10% 줄고, 영업이익은 3% 감소한 30억원을 기록했다. 순이익은 43% 줄어든 27억원이다. 회사 측은 판매가 하락으로 부진한 실적을 기록했다고 공시했다.

주요 전방산업인 조선과 건설 업황이 아직 부진한 편이다. 중국발 공급 과잉으로 가격 경쟁 또한 심화되고 있다. 당분간 문배철강을 포함한 국내 철강업체가 의미 있는 수준의 실적 개선을 기록하기는 쉽지 않아 보인다.



다만 문배철강의 배당 정책은 꾸준함과 시중금리를 웃도는 점에서 관심을 끈다. 이 회사는 지난 2006년부터 매년 주당 50원을 배당했다. 지난해 배당 기준 시가배당률은 2.3%이다. 이는 1% 후반 대로 낮아진 주요 은행의 1년 정기예금금리를 웃도는 것이다.



한편, 문배철강은 NI스틸(지분율 38.2%, 2014년 말 기준), 창화철강(22.5%), GE에너지(47.4%) 3곳을 자회사로 보유하고 있다.

NI스틸은 지난 27일 잠정실적 공시를 통해 1분기 매출액이 323억원으로 전년 동기 대비 6% 줄고, 영업이익이 1.5% 늘었다고 보고했다. 순이익은 0.3% 감소한 20억2400만원을 기록했다. 문배철강은 아직 1분기 실적을 발표하지 않았다.