[즉시분석] 조광페인트, 작년 영업익 40%↑...원재료 값 하락 덕

개선된 실적을 발표한 조광페인트가 상승세다. 26일 오후 2시 24분 현재 조광페인트는 전일 대비 2.6%(250원) 오른 1만3250원에 거래되고 있다.

금융감독원 전자공시에 따르면 조광페인트는 이날 지난해 실적을 공시했다. 지난해 연결 기준 매출액은 1938억원으로 5% 증가했다. 하지만 영업이익은 164억원으로 60%, 지배지분 순이익은 168억원으로 42.6% 급증했다. 이날 발표한 지난해 실적은 사상 최대 규모다. 회사 측은 영업이익 증가 요인으로 '원재료 가격 하락 외'라고 밝혔다.



페인트를 생산하는데 필요한 원재료는 모노머(27.5%, 이하 2014년 3분기 누적 매입비중), 수지(21.9%), 안료(13.32%), 용제(11.95%) 등이 있다. 이는 기초유분이라 불리는 에틸렌(Ethylene), 프로필렌(Propylene), 벤젠(Bezene), 자일렌(Xylene) 등으로 만들어지며 기초유분은 석유 정제 시 생산되는 납사(Naphtha)를 분해하면 나온다. 즉 석유가격이 하락하면 함께 하락하는 구조다.

대신증권에 따르면 지난해 납사 가격은 톤당 863달러로 2013년 대비 6.5% 하락했다. 기초 유분 중 에틸렌만 1402달러로 3.2% 상승했을 뿐, 프로필렌은 1282달러로 4.5%, 벤젠은 1227달러로 7.4%, 자일렌은 1041달러로 13.2% 감소했다. 특히 유가가 큰 폭으로 하락하기 시작한 지난 4분기 납사를 포함한 5가지 화학제품 모두 3분기 대비 16.8% ~ 29.1%씩 하락했다. 이에 따라 조광페인트의 주요 원재료 가격도 석유화학제품의 가격과 함께 약세를 보인 것으로 추정된다. 또한 조광페인트의 재고자산 회전일수가 70일 정도인 점, 기초유분 가격이 여전히 약세를 보인 점을 감안하면 저가에 매입한 원재료가 1분기까지 매출원가에 반영될 것으로 보인다.



다만 4분기 매출액은 481억원으로 2.1%, 영업이익은 31억원으로 3.3% 증가하는데 그쳤다. 특히 영업이익률은 6.4%로 앞선 2분기 10.9%, 3분기 9.6% 보다 약 3 ~ 4%P 가량 하락했다. 관련업계에 따르면 실적 개선에 따른 성과급 지급 등 인건비 항목이 지난 4분기에 증가한 것으로 알려졌다.

지난해 실적을 반영한 조광페인트의 주가수익배수(PER)는 10.1배다. 주가순자산배수(PBR)는 1.13배, 자기자본이익률(ROE)은 11.1%다.

조광페인트는 사명에서 알 수 있듯 페인트를 만드는 회사이다. 도료라고도 불리는 페인트는 막을 형성해 물체를 수분, 자외선 등으로부터 보호하고, 외관을 보기 좋게 하는 기능을 한다. 자동차, 조선, 건축, 가전제품, 가구 등 거의 모든 산업분야에 사용되는 소재이다.