[대가의 선택] 윌리엄 프라이즈의 '세이브존I&C'

프라이즈 "인기 없어진 주식을 사라"

윌리엄 프라이즈는 가치주를 세 가지 타입으로 나눠 투자해왔다. 기본 가치주, 지속 성장주, 신흥 프랜차이즈 주식으로 나눴다. 기본 가치주는 주가수익배수(PER)가 낮고 가격이 장부가치와 비슷한 전통적인 가치주의 특성을 가지고 있다. 지속 성장주는 가격결정력을 가지고 있고 예측 가능하며 꾸준한 수익 창출력을 가진 회사들이다. 그리고 신흥 프랜차이즈 주식은 변화의 첨단에 있는 젊은 회사들로 성장 가능성에 비해 저평가된 주식들이다.

그는 기본 가치주, 지속 성장주, 신흥 프랜차이즈에 4:4:2 정도의 비율로 자산을 배분했다. 세 가지 카테고리에 대한 공통분모는 가격이다. 그는 해당 기업들이 인기가 없어 주가가 하락해 저평가되면 적극 매입했다.

그는 투자 성공요인 중 하나로 실패한 주식을 많이 가지고 있지 않았기 때문이라고 강조한다. 보유 주식이 상승하는 것도 중요하지만, 크게 떨어지지 않아야 장기적으로 좋은 수익률을 올릴 수 있다는 게 그의 주장이다.

프라이즈의 선택 '세이브존I&C'

프라이즈는 주당순이익(EPS)이 증가한 데다 영업이익률이 10% 이상인 기업을 선호했다. 또한 PER이 시장평균 미만이면서 10배 이하인 주식을 주로 택했다.

세이브존I&C는 프라이즈의 투자 요건을 충족하는 기업 중 하나다. 지난 3분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 EPS가 608원으로 전년 동기 대비 18% 증가했고, 영업이익률은 19.6%로 10%를 넘는다.

또한 최근 실적을 반영한 PER이 9.7배로 10배 미만이면서 아이투자(www.itooza.com)가 산정한 시장평균치 15.1배보다 낮다. 시장평균치는 전체 상장기업의 시가총액과 순이익(적자기업 포함) 합계를 기준으로 산정했다. 세이브존I&C의 주가순자산배수(PBR)는 0.80배, 자기자본이익률(ROE)은 8.2%다.

▷ 지역밀착형 아울렛 운영

세이브존I&C는 지역밀착형 중저가 아울렛을 전문적으로 운영하는 업체다. 노원점, 성남점 등 6개 점포를 운영하고 있으며 주거지역 반경 5Km 이내 지역을 주요 타겟으로 한다. 패션부문과 식품부문을 함께 운영하며 매출 비중은 패션 70%, 식품 30%이다.

이 회사의 주 고객층은 평균 객단가가 3~4만원으로 합리적인 소비를 지향하는 점포 인근 주민이다. 간편쇼핑에 중점을 두어 백화점과 차별화된 영업 전략을 펼치고 있는 셈이다.  
 
세이브존I&C는 대형 마트와 백화점의 중간 업태이기 때문에 영업일수 규제의 영향을 받지 않고 있다. 점포가 도심 내 인구밀집지역에 위치해 대부분 교외에 자리하고 있는 패션아울렛과 비교해 지리적인 이점이 있다.

이 회사의 영업이익과 순이익은 지난 2012년 4분기부터 지난해 3분기까지 8개 분기 연속으로 전년 동기 대비 늘었다. 경기 침체로 합리적 소비가 확대되고, 판매수수료율을 인상한 점 등이 실적 증가를 견인한 것으로 보인다. 지난해 연초 이 회사는 카드수수료 및 공공요금 인상 등의 원가 인상을 반영해 입점 업체의 판매수수료를 1~2% 인상했다.



이 회사는 차입금을 꾸준히 상환하고 있다. 지난 2011년 2분기 말 1700억원이 넘던 차입금은 지난해 3분기 현재 1090억원으로 줄었다. 이에 따라 이자비용도 감소 추세를 나타냈다. 연환산(최근 4개 분기 합산) 이자비용은 지난 2012년 1분기 128억원에 달했지만, 지난해 3분기 46억원으로 줄어든 상태다. 



▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 11%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 세이브존I&C의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점으로 전체 상장기업 중 191위(상위 11%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 

소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

밸류에이션 점수는 1점으로 낮다.  현재 PER이 9.7배로 과거 5년 평균인 8.3배보다 높은 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.