[V차트 우량주] 조선선재, 국내 피복 용접봉 '강자'

조선선재는 피복 용접봉을 생산‧판매하는 회사로 2010년 1월 1일 CS홀딩스로부터 인적분할돼 설립됐다. 최대주주는 CS홀딩스로, 특수관계인 포함 지분 51.84%를 보유하고 있다.

피복 용접봉이란 금속심선에 가스 발생제, 탈산제, 합금첨가제 등 여러 가지 기능을 가진 유기물, 무기물을 입혀 만든 용접봉을 말한다. 용접봉은 철 구조물 제작에 없어서는 안 될 제품이다. 전방산업인 건설, 기계, 플랜트 산업 경기와 관련이 있지만, 비교적 안정적으로 수요가 발생한다.



조선선재의 주요 제품으로는 일반봉, MC-WIRE, 스테인리스봉이 있다. 이 중 건설, 기계, 플랜트에 쓰이는 일반봉 비중이 가장 크다. 조선선재는 기술력을 바탕으로 국내 피복 용접봉 시장의 70% 점유하고 있다. 특히 원자력발전소용 용접재료의 경우 조선선재가 기술 독점형태로 시장을 확보하고 있다.

▷ 원재료 가격 하락으로 수익성 개선

조선선재의 매출액은 비슷한 수준인 반면, 이익의 변동은 크다. 특히, 지난해부터 이익은 크게 늘어나고 있다. 원재료 가격 하락으로 매출원가율이 낮아진 덕분이다.



조선선재는 POSCO(이하 ‘포스코’)에서 원재료를 공급받고 있다. 최근 철강 업황 부진으로 철강재 가격이 약세를 보이면서, 포스코의 제품가격도 하락했다. 이에 조선선재의 원재료인 Y-11과 POWELD-2J 가격도 하락했다. 특히 지난해부터 Y-11 가격이 크게 낮아졌다. 이 결과 2012년 79%까지 높아졌던 매출원가율은 2013년 76% → 2014년 3분기 70%로 하락했다.

▷ 영업으로 벌어들인 이익 당좌자산으로 차곡차곡

조선선재는 영업으로 벌어들인 이익 대부분을 당좌자산으로 차곡차곡 쌓고 있다. 특히 현금으로 간주할 수 있는 자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산)으로 쌓고 있다. 2010년 35억원이던 현금으로 간주할 수 있는 자산은 올해 3분기 말 367억원으로 늘어났다. 이 결과 조선선재의 이자수익은 꾸준히 늘어났다.



한편, 조선선재의 영업외손익은 외환에 영향을 받는다. 해외 영업활동으로 외화자산을 쌓아둔 결과다. 따라서 환율이 상승할시 이익이, 반대의 경우 손실이 발생한다.

▷ 이익과 함께 주가도 ↑

지난해부터 이익이 늘어나면서 주가도 상승하기 시작했다. 특히 올해 상반기 주가가 급등한 후 주가는 비슷한 수준을 유지하고 있다.



▷ 주식MRI 상위 16%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 조선선재의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 15점으로 전체 상장기업 중 278위(상위 16%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.