[V차트 우량주] 텍셀네트컴, 종속회사로 순이익 'UP'

텍셀네트컴은 네트워크 설계와 장비공급, 설치 및 유지보수 등의 네트워크 통합솔루션(NI)을 제공하는 회사다. 주요영역은 금융기관의 데이터·전화·영상 등 정보를 단일 네트워크로 전송하는 통합정보통신망 구축, 기업의 본·지사간의 업무용 전용사설망 및 인트라넷의 구축, 인터넷서비스 및 e-Business 네트워크 구축 등이다.

▷ 작년부터 지배지분 순이익 > 영업이익, 왜?

국내 NI산업은 정보통신사업 인프라 구축이 대부분 완료되면서 과거처럼 대규모 신규 투자는 줄어든 상태다. 신규 설치 및 기존 거래업체 유지보수, 신규 장비 교체 위주 영업이 대부분이다. 특히  중소형 NI업체가 속해 있는 대외시장은 2000년 이후 IT서비스 수요가 증가하면서 많은 업체들이 진출해 경쟁이 치열한 상황이다. 업체들 간 기술 격차가 줄면서 가격 경쟁력 및 영업력이 핵심 경쟁력으로 자리 잡았다.

실제 텍셀네트컴의 매출원가율을 보면 최근 5년간 꾸준히 상승한 것을 알 수 있다. 같은 기간 매출액 증가에 따른 고정비 효과로 판관비율이 낮아지면서 영업이익률은 소폭 하락했다. 텍셀네트컴의 개별 기준 영업이익률은 2009년 7.4%에서 지난해 5.0%로 내렸다.



이 가운데 2013년부터 텍셀네트텀의 지배지분 순이익은 영업이익을 크게 상회하기 시작했다. 세종상호저축은행, 한중선박기계 등 새로 편입된 종속회사들이 실적 개선을 이룬 까닭이다. 텍셀네트컴은 지난 2012년 세종상호저축은행 유상증자에 참여해 지분 100%를 취득했다.

▷ 저축은행, 선박관련회사 인수로 투자자산↑

종속회사인 세종상호저축은행의 실적이 개선되면서 지난해 3분기부터 연환산(최근 4분기 합산) 지배지분 순이익이 영업이익을 초과했다. 지난 9월 25일 저축은행중앙회에 제출한 감사보고서에 따르면 최근 사업년도(2013.06~2014.06) 기준 예대마진(이자수익-이자비용)은 283억원으로 전년 대비 55% 증가했다. 세종상호저축은행의 예대마진은 지난 2011년 83억원에서 2012년 97억원, 2013년 182억원으로 지속적으로 늘어났다. 예대마진은 이자수익에서 이자비용을 뺀 금액으로 은행 수익의 기반이되는 지표다.



지난 3월엔 조선 자동화 시스템을 만드는 한중선박기계도 종속회사로 분류했다. 한중선박기계는 지난해 9월 텍셀네트컴에 인수됐으며, 그간 관계기업으로 분류됐었다. 

<V 차트> 자산구조지수를 보면, 2012년 세종상호저축은행 인수 당시 투자자산이 크게 늘어난 것을 확인할 수 있다. 지난해 3분기 한중선박기계를 인수할 당시에도 투자자산이 증가했다. 3분기 텍셀네트컴의 투자자산은 679억원으로 총 자산의 67%를 차지하고 있다. 기업이 수익을 창줄하는 핵심자산이 투자자산이라는 의미다.



▷  유동비율 140%, 부채비율 26%

지난 3분기 텍셀네트컴의 부채비율은 26%, 유동비율은 140%다. 2012년 한때 유동비율이 560%를 기록했으나, 회사 인수로 현금및현금성자산을 사용하면서 유동비율이 낮아졌다.




▷ ROE와 PBR 나란히 상승중

순이익이 증가하면서 자기자본이익률(ROE)은 과거 대비 상승했다. 지난 2012년 연환산 기준 ROE는 15% 내외를 기록하다 하락해 지난 2013년 3월 –3%까지 낮아졌다. 이후 세종상호저축은행의 실적이 개선되면서 올들어 ROE는 20%를 넘었다. 올해 3분기 기준 ROE는 23%를 기록 중이다. 이에 따라 지난 2013년까지 1배 미만을 기록했던 연환산 기준 주가순자산배수(PBR)는 올해부터 1배 이상에서 꾸준히 상승하고 있다. 지난 29일 종가기준 PBR은 2.15배를 기록 중이다.



한편, 텍셀네트컴은 금융, 선박 등 다양한 분야의 종속회사를 보유하고 있다. 세종저축은행(지분율 100%)과 조선기자재 제조사 한중선박기계(지분 60%)가 대표적이다. 이 밖에 정보서비스 전문업체 멀티비츠이미지(지분율 100%), 이 회사의 자회사인 포토코어(61.18%), 컴퓨터시스템 설계 사업을 하는 티엑스넷(100%)을 종속기업으로 두고 있다.