[즉시분석] 신흥, 매출 둔화 VS 이익 개선...비결은?

치과진료대, 치과용합금 등을 만드는 신흥이 매출액은 비슷한 가운데 이익이 대폭 늘어 눈길을 끈다. 8일 오후 1시 36분 현재 신흥은 전일보다 0.1%(10원) 내린 8790원에 거래되고 있다.

올해 3분기 신흥의 별도 기준 매출액은 297억원으로 전년 동기 293억원 대비 소폭(1%) 늘었다. 이익의 증가폭은 더욱 컸다. 영업이익은 1억4000만원에서 11억8000만원으로, 연결 지배기준 순이익은 1억1800만원에서 10억35만원으로 늘었다.

이번 분기만이 아니다. 신흥은 지난해부터 매출이 둔화되는 가운데서도 이익을 꾸준히 늘렸다. 매출원가율이 낮아진 덕분이다. 2013년 1분기만 하더라도 80.8%로 80%를 상회하던 매출원가율은 이후 하락하기 시작, 올해 3분기엔 73.4%를 기록했다. 매출원가율은 모두 연환산(최근 4개 분기 합산) 기준이다.



금가격이 하락한 덕분으로 보인다. 신흥의 주요 제품은 치과진료대, 치과용합금 등이다. 원재료는 금, 백금, 팔라듐 등으로 전체 매입액에서 61%를 차지하고 있다. 2012년까지만 하더라도 온스당 1600달러를 상회하던 금가격은 이후 대폭 하락했다. 지난해 중순 1400달러까지 올랐으나 이후 다시 하락했다. 작년 하반기 다시 오르던 금가격은 3월 중순 이후 다시 하락하기 시작, 현재 1100달러 ~ 1200달러 사이에 거래되고 있다.



실적 개선에 힘입어 신흥의 피오트로스키 점수도 꾸준히 개선되고 있다. 피오트로스키 점수는 미국 스탠포드 대학교 경제학과의 조셉 피오트로스키 교수가 개발한 종목 평가 방법으로 기업의 수익성, 안전성, 효율성을 9가지 항목으로 나눠 각각 1점씩 9점 만점으로 평가한다. 2012년 3점 ~ 5점을 기록했던 신흥은 지난해부터 7점 ~ 9점을 기록하고 있다.



한편, 피오트로스키 점수는 재무적으로 허약한 기업을 골라내는 데 효과적이며, 실적 개선 및 턴어라운드 기업을 찾는 데 유용하다. 총점이 8점 이상이고 전년 동기 대비 점수 증가 폭이 크면 턴어라운드 기업에 해당할 가능성이 높다.

▷ 주식MRI 상위 15%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 신흥의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 15점으로 전체 상장기업 중 267위(상위 15%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 다만 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

현금창출력 부문 2점으로 낮은 점수를 받아 확인할 필요가 있다. 투자활동현금흐름이 (+) 기록하고 있는 점 등이 반영됐다.

또한 재산가치와 사업가치 등을 반영한 적정주가와 현재 주가가 비슷한 점 등이 반영돼 밸류에이션 부문에서도 1점으로 낮은 점수를 받았다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.