[V차트 우량주] 코위버, 원재료 값 하락으로 이익 증가

코위버는 통신 광전송장비를 제조·판매하는 회사다. 최대주주는 황인환 대표이사로, 특수관계인 포함 지분 29.27%를 들고 있다.

코위버의 주력 제품은 다중서비스지원플랫폼(MSPP: Multi-Service Provisioning Platform)으로, 올해 3분기 누적 기준 전체 매출의 42%를 차지하고 있다. MSPP는 기지국과 기지국을 연결하는 백본망 광전송 장비다. 백본망 광전송 장비는 기지국간 데이터 전송을 지연시간 없이 빠르게 전송하는 장비로, MSPP를 설치할수록 데이터가 지나갈 수 있는 통로가 넓어져 고객들이 원활하게 인터넷을 사용할 수 있다.

이밖에 음성급장비(음성, 저속, 고속데이터 등 다기능 가입자 전송장비), WDM(파장분할다중화, 하나의 광섬유에 여러개의 데이터를 동시 전송하는 기술)장비 등도 생산한다.

▷ 통신사업자 투자확대 수혜

코위버의 매출처는 데이터 전송 장비가 필요한 KT, SK브로드밴드, LG유플러스 등 통신사업자들이다. 따라서 통신사가 투자를 늘리면 수혜를 입는다. 2008년부터 통신사업자들이 투자를 줄이면서 코위버도 부진한 매출액을 기록했다.

여기에 원재료 가격이 크게 오르면서 이익은 더욱 꺾였다. 원재료 중에 단일 품목으로 가장 많은 비중을 차지하고 있는 OPTIC MODULE(올해 3분기 누적 기준 17.5%)의 가격은 2011년 단위당 17.5달러로 전년 대비 52% 올랐다. 이후 원재료 가격은 꾸준히 내려 올해 3분기 13.5달러를 기록했다. 이에 따라 이익 또한 지속적으로 증가하고 있다.



여기에 지난해부턴 매출액도 증가했다. 장비 노후화와 3G망에서 LTE망으로 확대 전환한 영향으로 풀이된다. 이에 따라 고정비 효과로 판관비율이 낮아지면서 수익성은 더욱 개선됐다.

올해 3분기에도 이 같은 흐름을 이어갔다. 올해 3분기 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 45% 늘어난 159억원을, 영업이익은 128% 급증한 25억원을 각각 기록했다.

다만, 연결 지배기준 순이익은 26억원으로 31% 증가하는데 그쳤다. 관계기업지분법이익이 62% 감소한 2억5600만원을 기록한 영향이다. 코위버는 엘앤에스아이씨티밸류업1호 사모투자전문회사를 관계회사로 분류하고 있다. 지분율이 73.38%로 50%를 넘지만, 사원총회의 최소 결의 조건을 충족하기 위해서는 출자비율 75%이상 찬성이 필요하기 때문에 사실상 지배력을 행사할 수 없기 때문이다(관련기사 ☞[3Q 실적과 분석] 코위버, 매출 45%↑...WDM 판매 호조). 

▷ 재무구조 ‘우량’

코위버의 자산구조지수를 살펴보면 장기자본-자기자본-고정자산 순서로 배열돼 있다. 특히 장기자본과 자기자본이 거의 차이 없이 증가하고 있음을 볼 수 있다. 이는 비유동부채(장기부채)를 별로 쓰지 않고, 자기자본 만으로도 고정자산 투자를 감당할 수 있다는 의미다. 올해 3분기 코위버의 차입금은 30억원으로, 전체 자산에서 차지하는 비중은 3.7%에 불과하다.

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▷ 순이익 따라 ROE 변동

자기자본이익률(ROE)은 자산회전율, 재무레버리지, 순이익률의 곱으로 분해할 수 있다. 코위버의 경우 자산회전율과 재무레버리지가 비슷한 수준을 유지함을 알 수 있다. 이와 달리 순이익은 변동이 크다. 즉 코위버의 ROE는 순이익에 영향을 크게 받음을 알 수 있다.



▷ 주식MRI 상위 3%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 코위버의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점으로 전체 상장기업 중 50위(상위 3%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.