"잘 아는 기업에 집중투자 하라"

클리퍼 펀드의 매니저 제임스 깁슨은 집중투자의 대가로 불린다. 그는 강한 경쟁력을 보유하고 있지만, 가치 대비 30% 이상 할인된 가격에 거래되는 기업을 찾은 뒤 집중투자한다. 깁슨의 포트폴리오는 자산의 절반 이상이 상위 10개 종목에 집중돼 있다.

깁슨은 집중투자시 가장 중요한 것을 기업에 대한 이해로 꼽는다. 그는 투자하려는 기업이 어떤 일을 하고, 전망은 어떤지 합리적으로 판단할 수 있어야 한다고 강조한다. 깁슨은 단순한 사업구조를 가진 회사가 이해하기 쉽다고 말한다.

깁슨은 대부분의 투자자들이 가져야 할 미덕이 인내라고 생각한다. 빨리 부유해지려는 생각이 오히려 손해를 부추길 수 있기 때문이다. 깁슨은 보유 주식의 주가가 내재가치에 도달할 때까지 인내심을 가지고 기디린다. 그리고 매입할 만한 주식이 보이지 않으면 포트폴리오의 3분의 1을 현금으로 보유하기도 한다.

제임스 깁슨의 선택 '이노칩'

깁슨은 시가총액이 2000억원 이상인 회사 중 자기자본이익률(ROE)이 15% 이상이고, 영업이익률이 10%를 웃도는 기업을 선호한다. 또한, 주가수익배수(PER)가 시장 평균 이하인 경우 투자 매력도가 높다고 본다. 재무건전성 확인을 위해 부채비율이 150% 미만인 기업을 고른다.

모다이노칩2,165원, ▲30원, 1.41%은 이러한 깁슨의 투자 기준에 부합하는 종목 중 하나다. 18일 종가 기준 시가총액은 2042억원으로 2000억원을 상회하고, 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 실적 기준 영업이익률은 19.8%로 기준인 10%를 넘어선다. 또한 ROE는 16.3%로 15% 이상이다.

주가수익배수(PER)는 12.34배로 아이투자(www.itooza.com)가 산정한 국내 증시 평균 PER 14.63배보다 낮다. 아이투자는 국내 상장기업 전체 시가총액 합계에서 순이익 합계를 나누는 방식으로 PER을 산정한다. 마지막으로 부채비율은 17%로 150%보다 낮아 재무 건전성 기준을 통과했다.

▷ 정전기·전자파 방지 칩(Chip) 생산 기업

이노칩은 스마트폰과 태블릿PC에 사용되는 CMEF, ESD 등 세라믹 수동부품 생산업체다. 주력 제품은 CMEF(Common Mode ESD Filter)다. CMEF는 주파수 노이즈 차단(CMF)과 정전기방지(ESD) 기능을 합친 제품으로, 기존 각각의 부품을 따로 사용했을 때보다 면적이 작고 가격이 저럼하다. 특히 CMEF는 이노칩이 세계 최초로 개발해 구조와 설계방식에 특허를 보유하고 있다. 

스마트폰 고사양화에 따라 발생하는 정전기와 전자파 양이 증가하고 있다. 이에 따라 스마트폰에 탑재되는 CMEF 칩 소요량은 꾸준히 늘어나고 있다. 이노칩은 국내 휴대폰 기업에 CMEF를 납품하면서 빠르게 성장했다. 하지만 최근 삼성전자73,500원, 0원, 0%의 스마트폰 사업 성장이 둔화되면서 이노칩도 영향을 받고 있다.



하지만 다른 스마트폰 부품업체와 비교해보면 영향을 덜 받은 것으로 보인다. 이는 중국 고객사 비중이 높은 덕분으로 풀이된다. 최근 글로벌 스마트폰 수요증감률 둔화에도 불구, 중국의 스마트폰 업체 출하량은 늘어나고 있다. 실제 중국 스마트폰 제조사 샤오미(小米)는 올해 3분기 창업 4년 만에 글로벌 스마트폰 시장 3위 기업으로 도약했다. 이에 따라 이노칩의 중국지역 매출도 늘어나고 있다. 올해 3분기까지 중국지역 매출액은 58억원(연결 기준)으로, 전년 동기 대비 77% 늘었다.

또한 제품을 다각화하는 점도 보탬이 된 것으로 풀이된다. 이노칩은 지난해 말부터 국내 스마트폰 업체에 공급을 시작한 압전스피커가 대표 제품이다. 압전스피커는 속이 빈 물체를 휴대폰 위에 올려놓으면 소리를 증폭시키는 역할을 한다. 소비자는 스피커를 따로 구매하지 않아도 된다. 이노칩은 이 외에도 주파수 대역의 노이즈를 제거할 수 있는 기가비트, 전자기기 전원회로용 필터인 파워인덕터, 체온계용 IR센서, 압력센서 등의 신규 제품을 추가하고 있다.

[스마트폰, 태블릿PC 부품 기업]

[한국투자교육연구소] 스마트폰, 태블릿PC는 기존의 휴대전화와 PC를 대체하며 급성장하고 있다.

시장분석기관 가트너(Gartner)는 2012년 전세계 스마트폰 판매량을 전년 대비 32% 증가한 5.2억 대로 예상했다. 이는 전체 휴대폰 판매량 중 37%에 해당한다. 태블릿PC 예상 판매량은 1억 3백만대로 2011년의 2배의 이를 것으로 보인다.

핵심 부품은 PCB, 특히 FPCB(연성PCB)이며 디스플레이, 터치스크린, 터치패널 관련 기술력 보유 업체도 수혜가 예상된다. 이외 카메라 모듈, 휴대폰용 필터, 휴대폰 패널 부품 업체들도 관심 대상이다. 2011년 3분기 스마트폰 점유율 1위에 오른 삼성전자의 판매량이 상승할 수록 부품 기업의 실적도 개선될 전망이다.

[스마트기기 부품 관련기업]
ㅇ LCD모듈 : 삼성디스플레이, LG디스플레이, 디스플레이텍(중저가)
ㅇ 디스플레이 부품 : 실리콘웍스, 이라이콤, 우주일렉트로, 엘디티
ㅇ 프로세서 : 퀄컴, 텍사스 인스트루먼트
ㅇ D램, 낸드플래시, LDI : 삼성전자, SK하이닉스
ㅇ 터치모듈 : 에스맥, 시노펙스, 멜파스, 일진디스플레이, 유아이디, 태양기전, 모린스
ㅇ 터치IC : ATMEL/Cypress, 멜파스
ㅇ 카메라모듈 완성품 : 삼성전기, 삼성광통신, 파트론, 캠시스, 엠씨넥스
ㅇ 카메라모듈 IR필터 : 옵트론텍, 나노스
ㅇ 카메로모듈 렌즈 : 세코닉스, 디지탈옵틱, 코렌
ㅇ 카메라모듈 AFA : 삼성전기, 하이소닉, 아이엠, 자화전자
ㅇ WiFi/GPS/Bluetooth : 삼성전기, Murata,TDK
ㅇ 안테나 : 파트론, 아모텍
ㅇ 아이솔레이터 : 파트론
ㅇ 필터/듀플렉서 : 와이솔, 이노칩
ㅇ 배터리 : 삼성SDI, LG화학
ㅇ 오디오IC : 삼성전기, 블루콤, 이엠텍(
ㅇ 커넥터 : 우주일렉트로닉스, 교세라, 마쯔시다
ㅇ 고다층기판(HDI) : 삼성전기, 대덕전자, 코리아써키트, 디에이피, 이수페타시스
ㅇ 연성회로기판(FPCB) : 인터플렉스, 대덕GDS, 플렉스컴, 비에이치, 액트
ㅇ 케이스: 인탑스, 신양, 모베이스, 피앤텔, 우전앤한단
ㅇ 금속물 : KH바텍

[스마트폰, 태블릿PC 부품 기업] 관련종목

주가 : 11월 19일 오전 10시 18분 현재

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
인터플렉스	11,850원	▼250원 (-2.1%)	2,915	-709	-484	N/A	0.62	-19.1%
이녹스	14,150원	▼200원 (-1.4%)	737	103	81	7	1.34	19.1%
플렉스컴	4,780원	▼30원 (-0.6%)	849	-118	-134	N/A	0.64	-8.5%
대덕전자	9,290원	▼30원 (-0.3%)	3,335	49	131	N/A	1.08	-0.7%
비에이치	6,280원	▼120원 (-1.9%)	1,573	91	57	6.5	1.06	16.2%
아모텍	10,350원	▼100원 (-1%)	831	18	-7	96.3	0.79	0.8%
KH바텍	37,250원	▼300원 (-0.8%)	1,499	194	91	17.8	2.44	13.8%
액트	1,475원	▼20원 (-1.3%)	290	-20	-30	N/A	0.59	-5.7%
코리아써키트	7,670원	▼100원 (-1.3%)	2,048	84	-78	69.2	0.52	0.8%
디에이피	4,030원	▼60원 (-1.5%)	1,233	63	-5	6.6	1.15	17.3%
실리콘웍스	21,000원	▲400원 (1.9%)	1,699	113	122	10.3	1.21	11.7%
이라이콤	11,500원	▲50원 (0.4%)	2,845	186	134	3.5	0.80	22.8%
우주일렉트로	14,100원	▲350원 (2.6%)	890	19	17	22.3	0.83	3.7%
멜파스	5,130원	▲90원 (1.8%)	1,482	-117	-138	N/A	0.69	-17.9%
일진디스플	6,500원	▼30원 (-0.5%)	2,736	179	146	4.9	1.16	23.4%
에스맥	3,830원	▲15원 (0.4%)	1,365	-21	-94	12.5	0.56	4.5%
LG이노텍	96,500원	▲1,000원 (1.1%)	26,459	728	600	30.1	1.39	4.6%
캠시스	1,740원	▲10원 (0.6%)	1,711	43	11	7.6	0.85	11.2%
파트론	9,170원	▲50원 (0.6%)	3,709	404	313	5.9	1.71	28.9%
삼성SDI	127,500원	▲500원 (0.4%)	17,030	-1,439	582	N/A	1.12	-0.2%
유아이디	5,810원	▲300원 (5.4%)	298	57	43	5.8	1.21	20.7%
태양기전	3,225원	▼185원 (-5.4%)	642	-107	-105	N/A	0.61	-25.1%
이수페타시스	4,330원	▲25원 (0.6%)	1,378	100	13	9	0.94	10.4%
인탑스	15,900원	▼150원 (-0.9%)	1,711	-78	-90	23.4	0.40	1.7%
자화전자	10,600원	▲50원 (0.5%)	1,883	188	136	5.5	0.80	14.5%
하이소닉	3,195원	▲165원 (5.5%)	146	-24	-36	N/A	1.38	-27%
옵트론텍	3,840원	▼25원 (-0.7%)	340	-61	-110	N/A	0.87	-9.7%
이노칩	13,950원	▲250원 (1.8%)	517	109	87	12.3	2.01	16.3%
와이솔	6,240원	▼30원 (-0.5%)	884	40	27	15.4	1.36	8.8%
엘디티	1,885원	▲5원 (0.3%)	41	-17	-7	N/A	0.67	-9.1%
크로바하이텍	3,160원	▼60원 (-1.9%)	302	-19	-17	N/A	1.09	-5.9%

* 기간 : 2014년 1월~6월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[이노칩] 투자 체크 포인트

기업개요	휴대폰 등 전자기기에 장착하는 정전기·전자파 방어 칩(Chip) 제조업체
사업환경	▷ 고가 스마트폰 성장세가 둔화되면 반면 중저가 스마트폰과 태블릿PC 수요는 꾸준히 증가할 전망 ▷ 고기능의 스마트폰 출시로 정전기와 노이즈 차단 기능이 일원화한 복합칩(CMEF) 수요 증가 전망
경기변동	▷ IT경기에 따라 직접적인 영향을 받음 ▷ 고객사의 휴대폰 판매량에 직접적인 영향을 받음
주요제품	▷ 보호칩(제품) : ESD Filter(정전기 방어칩), CMEF(정전기·노이즈 방언 복합칩) 등 (82%) ▷ Flash Wafer, SRAM, 필름(상품) (17%) ※ 휴대폰 부품 및 기타 부품업계는 경쟁사 상존 및 경쟁심화 등으로 판매가격이 인하되는 추세 *괄호안은 매출 비중
원재료	▷ 내부전극 (38%, 10년 492만원/kg → 11년 577만원 → 12년 356만원 → 13년 393만원 → 14년 2분기 378만원) ▷ 파우더 (22%, 10년 3만원/kg → 11년 3.8만원 → 12년 5.6만원 → 13년 4.5만원 → 14년 2분기 3.5만원 ) ▷ 외부전극 (9%, 10년 271만원/kg → 11년 357만원 → 12년 265만원 → 13년 325만원 → 14년 2분기 356만원) *괄호안은 매입 비중 및 수입 가격
실적변수	▷ 고객사(삼성전자, LG전자, 팬택 등)의 스마트폰 판매량 증가시 수혜 ▷ 중국 법인 흑자 전환 여부
리스크	▷ 고객사 휴대폰 판매량에 따른 실적 변동이 클 수 있음 ▷ 고객사의 단가 인하 압력
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 이노칩의 정보는 2014년 09월 30일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[이노칩] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.6월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	517	950	716	700
영업이익	109	213	187	174
영업이익률(%)	21.1%	22.4%	26.1%	24.9%
순이익(연결지배)	87	186	143	177
순이익률(%)	16.8%	19.6%	20%	25.3%

주요투자지표
이시각 PER	12.34
이시각 PBR	2.01
이시각 ROE	16.26%
5년평균 PER	9.82
5년평균 PBR	1.78
5년평균 ROE	18.31%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[이노칩] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
(주)케이아이지	최대주주 본인	보통주	2,570,000	17.2	5,000,000	33.5	장외매수 시간외매수
박인길	대표이사	보통주	1,427,377	9.6	1,427,377	9.6	-
박미영	대표이사 동생	보통주	216,855	1.5	216,855	1.5	-
강중근	임원	보통주	171,000	1.2	171,000	1.2	-
김학진	임원	보통주	48,000	0.3	48,000	0.3	-
필코전자(주)	(주)케이아이지 자회사	보통주	2,422,919	16.3	0	0	장외매도 시간외매도
계		보통주	6,856,151	46.0	6,863,232	46.1	-
		기타	0	0	0	0	-

[2014년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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