[V차트 우량주] 실리콘웍스, 이익이 차곡차곡 쌓이는 팹리스업체

실리콘웍스는 1999년 11월 설립된 팹리스업체다. 실리콘웍스는 고객의 요청에 따라 반도체를 설계한 후 이를 외주 제작, 테스트를 거쳐 납품한다. 최대주주는 LG로 특수관계인 포함 지분 26.15%를 보유하고 있다. 종전엔 액정디스플레이(LCD) 재료를 만드는 코멧네트워크가 최대주주였으나, 지난 6월 말 주식 전량을 LG에게 양도했다.

실리콘웍스의 주력 제품은 DDI(디스플레이 드라이버 IC)다. 증권업계에 따르면 매출의 80%를 차지하고 있다. DDI는 디스플레이에 글자나 이미지 등의 영상이 표시될 수 있도록 구동 신호 및 데이터를 전달하는 칩이다. 주력 고객사는 LG디스플레이(이하 LGD)다. 실리콘웍스의 DDI는 LGD를 통해 애플의 아이패드 시리즈를 비롯한 태블릿PC, 모니터용 디스플레이에 채용된다.

DDI는 COG(Chip on Glaas)타입과 COF(Chip on Film) 타입으로 나뉜다. 이 중 수익성이 높은 COG 타입은 LGD를 거쳐 대부분 애플 아이패드용으로 납품되고 있어 애플 신제품 출시 여부에 민감하다.

이 밖에 T-CoN(타이밍컨트롤러칩)도 생산한다. T-CoN은 LCD 구동 칩에 전송되는 데이터양을 조절해 화질을 개선하는 역할을 한다. 따라서 해상도가 높아질 경우 실적에 긍정적이다.

▷ 팹리스 업체로 대규모 시설투자 없어

팹리스(Fabless)란 '공장(fabrication facility)이 없다(less)'란 뜻이다. 말 그대로 생산을 위한 설비가 없고 설계만 담당하는 회사다. 설계회사는 설계는 자신들이 하고 제조와 조립, 테스트 등은 아웃소싱을 한다. 개발이 완료된 반도체 칩은 자신들의 이름으로 판매한다.

때문에 공장 증설 및 개보수를 위한 설비투자 역시 하지 않는다. 감가상각비 등의 고정비가 미미하고, 가동률에 따라 실적이 급변하지 않는다는 의미다. 파운드리(생산담당)나, 패키징, 테스트 업체에 비해 현금이 많고 재무구조 또한 우량한 이유는 여기에 있다. 팹리스 업체는 일반적으로 반도체 밸류체인에 있는 타 업체보다 실적이 안정적이며 재무구조도 우량하다.

▷ 영업으로 벌어들인 이익 대부분 당좌자산으로 쌓아

실리콘웍스는 유형자산은 비슷한 수준을 유지하고 있는 가운데, 벌어들인 이익 대부분을 당좌자산으로 쌓았다. 올해 2분기 말 기준 당좌자산은 2601억원으로, 전체 자산에서 차지하는 비중은 78%다. 유형자산은 158억원으로, 자산비중은 5%다. 당좌자산은 현금성자산이 58%(1954억원), 매출채권및기타채권이 20%(647억원)다. 특히 차입금이 없어 보유하고 있는 현금성자산을 순현금으로 볼 수 있다. 실리콘웍스는 이 덕분에 꾸준히 이자수익이 발생하고 있다. 때문에 영업이익과 순이익의 거의 비슷하다.



▷ 고정비 영향 적어 영업이익률 안정적

지난해 4분기부터 실리콘웍스의 수익성은 개선되고 있다. 아이패드 신제품 출시 및 초고해상도 TV 판매량 증가에 따라 수혜를 입은 것으로 풀이된다.

실리콘웍스의 영업이익률은 매출의 증가와 감소에 크게 영향을 받지 않고 7% 이상을 꾸준히 유지하고 있다. 특히 지난해 2분기부터 매출이 감소한 가운데도 영업이익률은 비슷한 수준을 유지했다. 일반적으로 매출이 감소하면 고정비 영향으로 이익률이 크게 꺾이는 제조업체와 대조적이다.



한편, 실리콘웍스의 배당성향은 2012년부터 꾸준히 높아지고 있다. 배당성향이 높아지면 이익이 증가할 경우 배당금이 늘어난다. 만약, 지난해 배당금이 유지된다고 가정할 경우 전일(10일) 종가 기준 시가배당률은 2.7%다.



▷ 주식MRI 상위 12%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 실리콘웍스의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점으로 전체 상장기업 중 213위(상위 12%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 낮아 저성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 다만 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.