[대가의 선택] 리처드 와이스의 '아바텍'

와이스 "내재가치 대비 저평가 된 성장주를 사라"

스트롱 코먼 스탁 펀드의 매니저 리처드 와이스는 성장주를 선호한다. 그는 성장주를 주로 매입하지만 내재가치보다 할인된 주식에만 관심을 가진다.

와이스는 회사에 대해 '사적 가치'(private value)를 매겼는데, 이는 회사를 인수하기 위해 지불하고 싶은 금액을 의미한다. 그는 사적인 가치를 측정하기 위해 기업의 비즈니스 모델을 잘 이해해야 한다고 조언한다. 그래야 현금흐름 예측이 용이해지기 때문이다.

또한 와이스는 매도할 때 유연성을 발휘했다. 그는 다른 투자 대가들과 달리 보유 주식들이 예상했던 목표가보다 높아져도 계속해서 보유했다. 와이스는 보유 기업이 기대를 충족하고 있다면 예상가격보다 더 길게 보유하는 게 좋다고 판단했다.

리처드 와이스의 선택 '아바텍'

와이스는 이익성장률과 자기자본이익률(ROE)이 높은 성장주를 선호한다. 기준은 ROE 15% 이상, 최근 3년간 연평균 주당순이익(EPS) 성장률 10% 이상인 종목이다. 또한 영업이익률이 업종평균보다 높아야 하고, 부채비율이 100% 미만으로 재무 건전성을 갖춰야 한다.

아바텍은 이러한 조건들을 만족하는 기업 중 하나다. 지난 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 실적과 자본총계를 반영한 자기자본이익률(ROE)은 20.6%로 15%를 넘고, 3년간 연평균 주당순이익(EPS) 성장률은 40%로 기준인 10%를 넘어선다. 또한 영업이익률은 20.6%로 디스플레이 장비 및 부품 평균치(적자기업 제외)인 5.4%보다 높고, 부채비율은 14.2%로 재무 건전성 요건을 만족한다.

▷ 디스플레이용 식각 및 ITO코팅 서비스 업체

아바텍은 디스플레이패널 유리를 얇게 만드는 식각공정(Slimming)과 식각공정 후 정전기 발생 방지를 위한 ITO코팅(IPS패널 코팅)을 한다. 올해 상반기 슬리밍 & ITO코팅 사업부문의 매출비중은 63%다. 이외 디스플레이 필터가 20%, 휴대폰 및 가전기기 표면처리가 12%, 강화유리 4% 및 TSP 1%씩 차지하고 있다.

아바텍은 식각 → 세정→ 검사 → ITO코팅으로 이어지는 전체 공정이 일원화돼있어, 불필요한 공정 시간을 단축시킬 수 있다. 또한 전공정 자동화 설비가 구축돼 수작업을 최소화해 생산성이 경쟁업체 대비 높다.



주요 고객사는 LG디스플레이다. 증권업계에 따르면 LG디스플레이 내 슬리밍 업체 가운데 가장 높은 시장 점유율을 차지하고 있다. LG디스플레이의 주요 고객은 애플이다. 업계에 따르면 아이패드 출하량의 50~70%가 아바텍의 공정을 거쳤다. 즉, 애플의 판매량이 늘어나면 아바텍의 매출도 늘어난다.

올해 3분기 아바텍은 개선된 실적을 거뒀다. 별도 기준 매출액은 343억원으로, 전년 동기 대비 15% 늘었다. 이익의 증가폭은 더욱 컸다. 영업이익은 70% 증가한 101억원을, 순이익은 76% 늘어난 83억원을 각각 기록했다. 애플의 아이폰 판매량이 늘어난 영향으로 보인다. 3분기 아이폰 판매량은 3927만대(중국 판매량 제외)로 미국 애널리스트의 전망치를 크게 웃도는 수준이었다(관련기사 ☞ [즉시분석] 아바텍, 3Q 순익 전년비 +76%..반영시 PER 9.7배).

앞으로 전망도 긍정적이다. 아이폰이 9월에 출시된 만큼 하반기에 판매량이 더욱 늘어날 것으로 기대되기 때문이다. 여기에 애플이 지난 16일(현지시간) 신형 아이패드와 아이맥 등을 선보인 점도 아바텍에 긍정적으로 보인다.