[미리분석] 세방전지, 템플턴자산 신규 보고...배경은?

24일 개장 전 템플턴자산운용이 세방전지 지분을 신규 보유하게 됐다고 공시해 눈길을 끈다.

전일 템플턴자산운용은 세방전지 주식 70만주를 보유, 지분율이 5.0%가 되면서 보고 의무가 발생했다고 공시했다. 템플턴자산운용은 900조원 규모 자산을 운용하는 글로벌 운용사로, 지역별 특성에 기반한 글로벌 네트워크 구축이라는 목표 아래 브라질, 일본, 중국 등 다양한 국가에 진출해 있다.

언론에 따르면, 템플턴자산운용은 자산가치, 수익가치, 성장가치 등을 포괄한 ‘내재가치’ 대비 저평가된 기업을 발굴해 중장기적으로 투자한다. 이 운용사가 5% 이상 보유하고 있는 기업으로는 실리콘웍스(지분율 6.15%), 현대산업(13.28%), 영원무역(13.74%), 휠라코리아(14.21%) 등이 있다.

세방전지는 차량용 납축전지 전문 업체다. 산업용 전지도 제조하나 차량용이 매출 비중이 80%에 달한다. 이 회사는 '로케트(ROCKET)' 라는 브랜드로 유명하며 점유율은 국내 1위다. 차량용 납축전지는 엔진 시동, 조명, 점화 등에 필요한 전기를 공급한다. 배터리는 평균 수명 약 3년의 소모성 제품으로 주기적으로 교체수요가 발생한다.

지난해부터 경쟁사인 엑사이드(Exide)가 환경오염 물질 배출로 인해 공장 가동을 중단하면서 세방전지의 매출액은 늘어나고 있다. 반면, 이익은 감소하고 있다. 제품 가격이 하락한 영향이다.

2011년 5만1367원까지 상승했던 자동차용축전지 가격은 이후 하락, 올해 상반기 4만6192원을 기록했다. 주요 원재료인 납 가격 하락폭보다 크다. 세방전지의 주 원재료는 납(매입액의 76%)이며 고려아연 등으로부터 들여오고 있다. 이 결과 매출원가율은 지난해 82.7%로 80%를 넘겼고, 올해 상반기 83.3%로 높아졌다. 제품 가격 하락으로 올해 하반기에도 이익 개선은 쉽지 않을 것으로 보인다. 



다만 증권업계는 차세대 차량 축전지인 AGM 배터리 시장이 성장하고 있다며, 이에 따라 세방전지가 수혜를 입을 것으로 기대했다. AGM 배터리는 용량을 두 배 이상 늘린 제품으로 정차시 시동이 자동으로 꺼지고 주행시 켜지는 ‘오토 스타트·스톱’ 방식의 유럽차에 주로 쓰인다. 이는 연비절감 효과가 있어 적용되는 차량이 늘어나고 있다. 세방전지는 현대·기아차를 중심으로 AGM배터리 공급을 확대하고 있다.

▷ 주식MRI 상위 23%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 세방전지의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 14점으로 전체 상장기업 중 397위(상위 23%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 낮아 저성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다.

다만 최근 이익 감소로 수익성장성에서는 1점을 받는 데 그쳤다. 순이익 감소폭이 주가 하락폭보다 큰 점이 반영돼 밸류에이션 부문에서는 점수를 받지 못했다. 현재 주가수익배수(PER)는 9.63배로 5년 평균 7.29배 대비 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.