[미리분석] 율촌화학, 실적 부진 vs 큰손 순매수

최근 외국인과 기관 투자자가 율촌화학을 동반 순매수 중인 것으로 나타나 눈길을 끈다.

22일 증권업계에 따르면 지난 1개월간(9.20~10.20) 외국인은 이 회사 주식 2만9290주(지분 0.1%)를, 기관은 7만9193주(0.3%)를 각각 순매수했다.

외국인 지분율은 현재 5.13%로 연초에 비해 거의 변동이 없고, 기관은 연초부터 지난 10월 20일까지 90만3546주(지분 3.6%) 순매수하며 매수 기조를 유지 중이다.  
 
외국인과 기관의 이같은 행보는 실적이 부진한 가운데 이뤄졌다. 상반기 율촌화학의 매출액은 2349억원으로 전년 동기 대비 8% 늘었지만, 영업이익은 60% 급감해 81억2400만원을 기록했다. 원재료 인상분을 판매가에 반영하지 못해 포장과 필름 사업부의 이익이 크게 줄었다.   

하지만 신규 사업인 전자소재 사업부가 외형 성장을 지속한 점은 눈길을 끈다. 이 사업부의 지난 상반기 매출액은 703억원으로 전년 동기 대비 13% 증가했다. 지난해 전년 대비 17% 늘어난 데 이어 성장세를 지속했다.

다만 전자소재 사업부의 상반기 영업이익은 48억8000만원으로 전년 동기에 비해 12% 줄었다. 수익성 저하의 주요 원인은 설비투자에 따른 비용 증가로 보인다. 지난 2분기 말 기준 이 사업부의 유·무형자산은 1072억원으로 전년 동기에 비해 17% 증가했고, 상반기 감가상각비는 34억5500만원으로 전년 동기에 비해 17% 늘었다.

율촌화학은 각 자산에 대해 정액법으로 감가상각을 한다. 따라서 설비투자가 마무리되고 매출액이 증가하면 고정비 효과로 수익성이 개선될 수 있다.




율촌화학은 1973년 설립된 농심홀딩스 계열(보유 지분율 40.3%)의 포장재 제조사다. 올 상반기 기준 사업부별 매출 비중은 포장 38%, 전자소재 30%, 필름 24%다. 전자소재 사업부의 매출 비중은 지난 2012년 25%에서 매년 증가세를 나타내고 있다. 

이 회사는 지난 10년간 한 해를 제외하고 매년 주당 500원의 배당금을 지급했다. 올해도 배당 정책을 유지한다면, 연말까지 주식 보유 시 기대되는 배당수익률은 3.59%다. 국내 주요은행의 1년 정기예금 금리가 2% 내외로 낮아진 점을 고려하면 시중 금리 대비 매력이 있는 편이다.



율촌화학의 현재 PBR과 ROE는 각각 1.1배와 4.9%다. 

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 57%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 율촌화학의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 8점으로 전체 상장기업 중 993위(상위 57%)를 차지했다.
 
중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다.

소비자 독점력은 낮아 경기 침체기에 수익성 하락이 나타날 수 있는 기업이다.

밸류에이션 점수도 0점으로 낮은 평가를 받았다. 최근 ROE가 4.9%로 과거 5년 평균인 7.7%에 비해 낮아진 반면 PBR은 1.1배로 과거 5년 평균(0.85배)보다 높은 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.