[대가의 선택] 피터 린치의 '삼천리자전거'

피터 린치 "10배 뛰는 종목은 생활 속에 있다"

피터 린치는 '생활 속 투자'를 즐겨했던 대가다. 일상 생활에서 볼 수 있는 제품이나 서비스를 통해 투자 아이디어를 얻었다. 사람들이 특정 제품에 환호할 때 피터린치는 그 회사 주식을 샀다. 이를 통해 피터 린치는 '10루타' 주식도 찾았다. 10루타 주식은 투자금을 10배로 불릴 수 있는 성장주를 뜻한다.

피터 린치가 운영한 마젤란 펀드는 1977년부터 1990년까지 13년 동안 누적수익률 2703%, 연평균수익률 29.2%라는 경이적인 수익률을 기록했다. 13년 동안 한번도 마이너스 수익률을 낸 적이 없고, 동기간의 S&P 500 지수의 연수익률 15.8%를 훌쩍 뛰어넘었다. 이로 인해 마젤란펀드를 운영한 피터린치는 '월가의 영웅'이란 찬사를 얻었다.

피터 린치의 선택 '삼천리자전거'

피터 린치는 주가수익배수(PER)가 낮고, 매출액과 순이익 성장률, 영업이익률이 높은 종목을 선호했다. 기준은 PER이 과거 3년 평균 미만이고, 3년간 매출액 성장률이 10% 이상, 5년간 순이익 증가율이 20%~50%, 영업이익률이 10% 이상인 기업이다. 또한 재무 안전성을 체크하기 위해 영업이익이 이자비용의 2배 미만인 회사는 제외했다.

삼천리자전거는 피터 린치의 투자 요건을 만족하는 기업 중 하나다. 최근 4분기 합산 순이익 기준 PER이 22배로, 3년 평균치인 30배 수준보다 낮다. 또한 3년간 매출액 성장률은 11%, 순이익 증가율은 38%, 영업이익률은 10%로 높은 수준이다. 이자보상배율은 22배로 재무 건전성 기준도 통과했다.

최근 4분기 합산 순이익과 지난 2분기 말 자본총계를 반영한 삼천리자전거의 자기자본이익률(ROE)은 14.2%, 주가순자산배수(PBR)는 3.16배다.

▷ 자잔거 국내 1위 기업...'실적 개선 지속'

1944년 설립된 삼천리자전거는 알톤스포츠와 국내 자전거 시장을 과점하고 있다. 반기보고서에 따르면 따르면 국내 자전거 판매점(소매업체+도매업체)은 2650여개이며, 이 가운데 삼천리자전거가 보유한 판매점은 1370여개(52%)로 1위다. 계열회사인 참좋은레져를 통해 고급자전거 판매와 여행업도 한다.

최근 국내 자전거 시장은 인프라 확충과 헬스케어에 대한 관심 증대로 꾸준히 성장하고 있다. 자전거 업계에 따르면 현재 국내 자전거 인구는 1000만명에 이르렀고, 시장 규모는 3000억원에 육박한 것으로 추정된다. 여기에 중장년층이 자전거 구입을 본격화하고 있고, 자전거 내 고급 소재 비중이 늘면서 평균 판매단가도 상승 추세인 것으로 알려졌다.

이로 인해 삼천리자전거는 지난 상반기 전년도 같은 기간보다 개선된 실적을 냈다. 매출액은 729억원으로 7% 증가했고, 영업이익은 104억원으로 44% 급증했다. 순이익은 97억3400만원으로 74% 늘었다.



전기자전거 시장이 개화하고 있는 점도 긍정적이다. 삼천리자전거는 ‘팬텀’이란 전기자전거 브랜드로 알톤스포츠의 '이-알프스(e-ALPS)'와 국내 시장에서 양강체제를 구축하고 있다.

대한무역투자진흥공사(KOTRA)는 최근 미국 시장조사기관 Navigant Research 자료를 인용해 글로벌 전기자전거 보급대수가 2020년까지 380만대로 늘어 시장규모가 108억달러에 달할 것으로 내다봤다. 국내 전기자전거 시장 규모는 2012년 5000대에서 지난해 1만5000대로 200% 증가했고, 올해는 3만대에 이를 것이란 전망이다.

특히 국내의 경우 '자전거 이용 활성화에 관한 법률’ 개정안 추진으로 전기자전거 보급 확산이 빠르게 이뤄질 것으로 기대된다. 개정안에 따르면 전기자전거는 향후 자전거 범주에 포함될 예정이다. 현재는 ‘원동기 장치 자전거’로 규정돼 있어 운전면허를 소지해야 하고 자전거 전용도로 진입이 불법이다.

금융정보업체 와이즈에프엔에 따르면 증권사들이 최근 3개월 간 제시한 삼천리자전거의 올해 예상 실적 평균치(별도기준)는 매출액 1225억원, 영업이익 141억원이다. 이는 전년 대비 각각 11%, 64%씩 개선된 규모다.