[대가의 선택] 존 템플턴의 '빛과전자'

대가의 선택은 역사상 존경 받는 투자자들이 '만약 한국에 투자했다면 어떤 기업을 샀을까?'에 대한 해답을 제시해 주는 코너입니다. 종목 발굴시 대가들이 선택한 주요 지표를 국내 기업에 적용해 기업을 골라 소개합니다.

존 템플턴은 '역발상 투자의 대가'로 불린다. 그가 템플턴 그로스 펀드를 설립하고, 개발도상국으로 투자 범위를 확대했을 때 시장에선 매우 위험한 판단으로 받아들였다. 하지만 그로스 펀드는 미국 다우지수가 하락한 가운데서도 다른 펀드의 수익률을 앞질렀다.

이에 대해 템플턴은 "남들이 낙담해서 팔 때 사고, 남들이 살 때 팔라." 고 조언했다. 그는 일본 증시가 거품 경제로 고평가됐을 때 주식을 매도해 일본의 잃어버린 20년도 피할 수 있었다.

그는 20대에 주식투자를 시작했다. 지질탐사회사에 근무하고 있을 때 2차대전 발발 뉴스를 듣고 적절한 투자 타이밍으로 생각했다. 1929년 이후 미국경제를 짓누르던 불황에 종지부를 찍을 것이라고 내다봤기 때문이다. 곧 증권회사에 전화를 걸어 1달러 이하로 거래되는 모든 종목을 100달러씩 주문해 총 1만 달러를 투자했다. 4년이 흐른 뒤 그의 종잣돈은 4만 달러로 불어났다.

'빛과전자', 템플턴 조건 부합

템플턴은 주가수익배수(PER)가 낮으면서 주당순이익(EPS) 성장률과 영업이익률이 높은 종목을 선호했다. 또한 재무 안전성을 체크하기 위해 영업이익이 이자비용의 2배 미만인 회사는 제외했다.

빛과전자는 템플턴의 조건에 부합하는 종목 중 하나다. 최근 4분기 합산 순이익(2분기 연환산) 기준 PER은 3.97배로 과거 5년 평균치인 6.53배보다 낮다. 또한 최근 5년간 EPS 성장률은 17.4%, 2분기 연환산 영업이익률은 10.9%로 모두 10%를 넘어선다. 이자보상배율은 39배로 재무 건전성 기준을 통과한다.

▷ 광통신 장비용 부품 제조회사

빛과전자는 지난 1998년 설립돼 2004년 코스닥에 상장한 회사다. 한국전자통신연구원(ETRI)의 광전자연구실장을 역임(1982년~1998년)한 김홍만 대표이사가 지분 14.15%를 보유한 최대주주이며, 광통신 장비에 사용되는 부품을 생산하고 있다. 올해 상반기 기준 매출 비중이 가장 큰 부문은 네트워크용 광부품(ODL)으로 전체 매출의 83%를 차지했다. 이외에 광송수신 모듈(FTTH), RF용 부품, 기타 품목으로 나머지 17%의 매출을 거뒀다.



ODL의 상반기 누적 매출액은 251억원으로 전년 동기보다 199% 늘었다. 반면 FTTH, RF 매출은 각각 30%, 55% 감소했다. 매출 비중이 큰 ODL 매출 확대에 힘입어 전체 매출액은 303억원으로 지난해 같은 기간보다 94% 늘었다. 이에 따라 빛과전자의 상반기 영업이익은 30억3500만원, 지배지분 순이익은 30억9800만원으로 각각 전년 동기 대비 흑자로 전환했다(연결 기준). 이러한 순익 개선에 따라 빛과전자의 현재 PER은 과거 평균치보다 낮은 수준을 기록하고 있다.

품목별 매출 변화는 최근 이동통신망 투자와 관련이 있다. 스마트폰 가입자 확대 및 종전보다 속도가 향상된 신규 이동통신서비스인 롱텀에볼루션(LTE) 도입에 따라 이동통신사들의 통신망 투자가 확대되고 있기 때문이다. LG유플러스의 경우 지난 2분기 광대역 LTE-A 전국망 구축 등에 총 6691억원의 시설투자를 단행한 것으로 집계됐다. 이는 전년 동기보다 73% 증가한 규모다.

빛과전자는 반기보고서에서 광통신 전송장비에 사용되는 광모듈 부문은 올해 국내 시장에서 급격한 성장이 예상된다고 밝혔다. 회사는 해당 품목에서 국내 시장의 40% 정도의 점유율을 추정하고 있으며, 일본시장 진출에 이어 미국, 유럽시장에도 진출할 계획이다.