[V차트 우량주] 넥스턴, 설비투자 '수혜'

넥스턴은 공작기계의 일종인 CNC(컴퓨터수치제어) 자동선반을 만든다. 공작기계는 금속재료를 자르거나 연마해 기계부품을 만드는 자동화 설비를 말한다. 즉, '기계를 만드는 기계'다. 이 가운데 CNC 공작기계는 컴퓨터를 내장한 공작기계로 입력한 수치대로 정확히 부품을 가공할 수 있다.

넥스턴의 CNC 자동선반을 사용하는 주요 고객사는 자동차 부품 업체와 전자통신 부품 업체다. 각각 넥스턴의 매출의 40%를 차지한다. 이 밖에 의료기기 부품업체에도 제품을 납품한다.

▷ 설비투자 따라 실적 등락..최근 개선중

공작기계 수요는 국내 제조업 설비투자 동향에 민감하게 반응한다. 일반적으로 호경기에는 늦게 영향을 받고, 불경기에는 빨리 영향을 받는 특징을 보인다. 이는 기업들이 경기가 호황을 보인 후에 설비투자에 나서지만, 경기가 나빠졌다고 생각하면 곧바로 설비투자부터 중단하는 경향이 있기 때문이다.

실제 넥스턴의 실적은 설비투자지수와 비슷한 흐름을 보였다. 2010년~2011년 설비투자지수가 높아지는 시기 넥스턴의 실적도 개선됐다. 반면 2012년~2013년 설비투자지수가 하락세를 보일 때 넥스턴도 부진한 실적을 기록했다.



지난해 9월까지 하락세를 이어가던 설비투자지수는 다시 높아졌다. 이런 영향인지 넥스턴의 실적도 지난해 하반기부터 개선되고 있다.

▷ 자산구조 우량

넥스턴의 자산구조는 우량한 기업의 모습을 보여주고 있다. 장기자본 - 자기자본 - 고정자산 순서로 배열돼 있으며, 장기자본과 자기자본이 꾸준히 늘어나고 있다. 특히 장기자본과 자기자본이 거의 차이가 없다. 이는 비유동부채(장기부채)를 별로 쓰지 않고, 자기자본 만으로도 고정자산 투자를 감당할 수 있다는 의미다.

넥스턴은 2008년부터 감가상각비 정도의 투자만 해오고 있다. 올해 1분기 기준 가동률은 92%다.

대규모 시설투자가 없었던 덕분에 영업으로 벌어들인 이익은 현금으로 주로 쌓였다. 올해 1분기 현금성자산은 89억원이며 차입금은 없다. 89억원은 10일 종가 기준 시가총액의 26% 수준이다.

▷ 순이익률 개선으로 ROE ↑

2013년 2분기 8.9%까지 낮아졌던 넥스턴의 자기자본이익률(ROE)은 올해 1분기 10.8%로 높아졌다. 순이익률이 11.5%에서 12.9%로 높아진 덕분이다. 자기자본이익률은 자산회전율, 재무레버리지, 순이익률의 곱으로 분해할 수 있다. 같은 기간 넥스턴의 자산회전율과 재무레버리지는 비슷한 수준을 유지했다.



▷ 최근 이익 유지, 주가는 하락

2013년 6월부터 넥스턴의 순이익은 다시 늘어나기 시작했다. 384원이던 주당순이익은 2013년 490원으로 늘었다. 같은 기간 주가도 91% 올랐다. 올해 1분기 연환산(최근 12개월 합산) 주당순이익은 492원으로 소폭 늘었다. 반면 주가는 25% 하락했다. 10일 종가기준 주가수익배수(PER)는 11.6배다.