[대가의 선택] 켄트 시몬스의 '대정화금'

시몬스 "좋은 산업에 집중하라"

켄트 시몬스는 특정 산업에 집중된 포트폴리오를 즐기는 투자 대가다. 그가 운용하는 노이버거 포커스 펀드는 회사 약관에 6개 산업 내의 주식들만 보유하도록 돼있다. 게다가 시몬스는 6개보다 적은 산업들을 포트폴리오에 포함시키기도 한다. 그는 성장률이 시장보다 높으면서 주가수익배수(PER)가 낮은 회사를 찾는다. 반면 장부가치 대비 낮게 거래되는 주식은 할인될 이유가 있다고 판단해 중요하게 여기지 않는다.

시몬스는 시장에서 수익률이 좋은 주식들 대부분이 같은 산업에 속해 있다고 강조한다. 그는 가격이 매력적인 주식을 찾은 후 같은 산업 내에 똑같이 매력적인 주식이 있는지 확인한다. 시몬스는 개별 회사보다는 산업 전체에 집중한다.

시몬스의 선택 '대정화금'

시몬스는 주당순이익(EPS) 성장률이 10%를 넘고, 주가수익배수(PER)가 시장 평균 대비 낮은 기업을 선호한다. 또한 배당수익률이 2% 이상인 기업을 좋아하고, 재무 건전성을 고려해 부채비율이 150% 이하인 기업을 선호한다.

대정화금은 시몬스의 기준을 충족하는 회사 중 하나다. 과거 3년간 연평균 EPS성장률(2011년과 2013년 연간 값 비교)은 13%다. 또한 PER이 9.5배로 아이투자(www.itooza.com)가 산정한 주식시장 평균 PER 15.36배 대비 낮다. 지난해 주당 배당금은 250원으로 전일 종가 기준 시가배당률은 2.4%다. 또 올해 1분기 말 기준 부채비율은 38%로 재무 건전성 요건도 만족했다.

▷ 국내 1위 시약 생산 전문 기업

대정화금은 기업, 병원, 학교, 제약회사 연구소 등에서 사용하는 시험용 약품(시약)을 생산한다. 설립 초기에는 선진국에서 생산한 시약을 수입해 단순 판매했으나, 점차 자체 개발해 납품하기 시작했다.

대정화금은 2만여 품목의 제품을 납품한다. 다품종 소량생산 체제로 가장 큰 비중을 차지하는 폼목인 아세토나이트릴(Acetonitrile)의 매출비중이 2.8%에 불과하다. 아세토나이트릴은 유기합성공업의 중요 원료로 정제를 위한 용제로 사용된다.

국내 시약시장은 대정화금, 덕산약품공업, 삼선순약공업 3사가 과점하고 있다. 지난해 대정화금의 매출액은 577억원으로 3사 매출액의 39%를 차지하고 있다. 덕산약품공업이 31%, 삼선순약공업이 30%씩 차지하고 있다.

시약은 일정한 제품 표준이 정해져 있어 기술우위를 갖기 어려운 제품이다. 국내 시약업체의 경쟁력은 얼마나 많은 시약을 국산화했는지에 달려 있다. 대정화금은 취급 품목의 25% 수준인 5000여 종의 시약을 국산화했고, 500여품목을 자체 브랜드로 공급하고 있다.

다만 의약품 연구 개발에 사용되는 시약은 미국 USP사의 제품이 국제규격으로 정해져 앞으로도 국산품 대체가 어려울 전망이다. 대정화금은 영업력과 재고 관리 능력을 바탕으로 미국 USP, 일본 WAKO 등 세계 선도 기업의 제품을 국내 독점 공급하고 있다.

올해 1분기 대정화금의 매출액은 131억원으로 전년 동기 대비 1% 감소했음에도, 영업이익은 4% 늘어난 15억원을 기록했다. 매출원가가 4% 감소한 덕분이다. 다만 순이익은 15억원으로 70% 줄었다. 지난해 1분기 지분법주식을 처분한 결과 일회성 이익 57억원이 발생한 영향이다.