[대가의 선택] 올스타인의 선택, '제이엠티'

올스타인 파이낸셜 얼러트 펀드의 펀드매니저 '로버트 올스타인'은 숫자를 가장 잘 파악하는 투자 대가로 꼽힌다.

그는 투자운용을 시작하기 전 투자전문지 제작을 통해 재무제표에서 진실을 말하지 않는 회사들을 규탄했다. 그는 숫자에 초점을 맞추며 경영진과 거의 얘기를 하지 않는다. 대부분의 경영진들이 사업에 대해 장밋빛 견해만 밝히고 잘못된 일에 대해선 정직하게 얘기하지 않는다고 생각하기 때문이다.

올스타인이 말하는 투자 승자는 가장 많은 성공주를 고르는 사람이 아니라 실수를 가장 적게 하는 사람이다. 투자는 장기에 걸쳐 부를 축적하는 게임이며 자산이 0으로 돌아가면 게임이 끝난다. 그럼에도 사람들은 하루하루의 성패에 너무 신경을 쓰고 있다고 말한다.

올스타인은 뉴스가 실제보다 너무 비관적이라 저평가돼 있는 회사를 찾는다. 그가 중시하는 것은 오로지 가격으로, 그에게 있어 좋은 회사를 비싼 가격에 사는 것은 나쁜 회사를 사는 것과 마찬가지다. 그는 가격을 매기기 위해 향후 3년에서 5년 사이의 현금흐름을 추정한다.

올스타인의 선택 '제이엠티'

로버트 올스타인의 종목 선정 기준은 시장대비 PER이 낮고 자산 대비 프리미엄은 30% 미만이어야 한다. 즉, 주가순자산배수(PBR) 1.3배 미만인 기업을 선호한다. 또한 부채비율이 150% 이하고 배당수익률은 2% 이상이어야 한다.

올스타인의 기준에 따라 고른 기업 중 오늘 소개할 종목은 제이엠티다. 올해 1분기 연환산(최근 4개분기 합산) 기준 제이엠티의 PER은 7.4배로 시장 평균치 15.3배의 절반 이하 수준이며, PBR 또한 1.27배로 1.3배 미만이다. 올해 1분기 말 기준 부채비율은 108%로 기준보다 낮다. 지난해 말 기준 배당수익률은 2.4%를 기록했다.

▷ 디스플레이용 기판 완성 전문회사

제이엠티는 인쇄회로기판(PCB)의 완성품인 PBA(Printed Board Assembly)를 전문으로 만드는 회사다. 전자제품 회사로부터 PCB와 회로 칩 등 부품을 위탁받아 회로 자재를 장착시켜 PBA를 완성해준다. 제이엠티가 만드는 PBA는 모니터, TV, LED 등 디스플레이용 패널에 사용된다. 제이엠티의 주요 고객은 삼성디스플레이와 서울반도체 2곳이다. 올해 이 두 회사가 매출에서 차지하는 비중은 92%에 달한다.



최근 제이엠티가 주력하고 있는 부분은 태블릿 PC용 PBA다. 미국 시장조사업체 스트래티지애널리틱스(SA)에 따르면 세계 태블릿 시장은 지난해 1억7000만대 수준에서 2015년 3억4000만대로 2배 정도 성장이 예상되고 있다. 또한 삼성전자도 올해 태블릿PC 판매를 확대하겠다고 밝혔다. 올해 1분기 삼성전자의 태블릿 PC 판매량은 1280만대로, 시장점유율 22.6%를 차지했다. 이는 삼성전자가 태블릿PC 사업을 시작한 이후 가장 높은 점유율이다. 지난 12일(현지시간)에는 미국에서 개최한 '삼성 갤럭시 프리미어 2014' 행사에서 OLED 패널을 채용한 갤럭시탭S 2종을 선보이며, 올해 7월부터 순차적으로 판매할 예정이라고 밝혔다.

▷ 주식MRI 상위 2%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 제이엠티의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 20점으로 전체 상장기업 중 31위(상위 2%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.