[대가의 선택] 존 템플턴의 '한신기계'

존 템플턴은 '역발상 투자의 대가'로 불린다. 그가 템플턴 그로스 펀드를 설립하고, 개발도상국으로 투자 범위를 확대했을 때 시장에선 매우 위험한 판단으로 받아들였다. 하지만 그로스 펀드는 미국 다우지수가 하락한 가운데서도 다른 펀드의 수익률을 앞질렀다.

이에 대해 템플턴은 "남들이 낙담해서 팔 때 사고, 남들이 살 때 팔라." 고 조언했다. 그는 일본 증시가 거품 경제로 고평가됐을 때 주식을 매도해 일본의 잃어버린 20년도 피할 수 있었다.

그는 20대에 주식투자를 시작했다. 지질탐사회사에 근무하고 있을 때 2차대전 발발 뉴스를 듣고 적절한 투자 타이밍으로 생각했다. 1929년 이후 미국경제를 짓누르던 불황에 종지부를 찍을 것이라고 내다봤기 때문이다. 곧 증권회사에 전화를 걸어 1달러 이하로 거래되는 모든 종목을 100달러씩 주문해 총 1만 달러를 투자했다. 4년이 흐른 뒤 그의 종잣돈은 4만 달러로 불어났다.

'한신기계', 템플턴 조건 부합

템플턴은 주가수익배수(PER)와 주가순자산배수(PBR)가 낮은 종목을 선호했다. 또한 주당순이익(EPS) 성장률과 영업이익률이 높은 종목을 좋아했다. 마지막으로 재무 안전성을 체크하기 위해 영업이익이 이자비용의 2배 미만인 회사는 제외했다.

한신기계는 이러한 템플턴의 조건에 부합하는 종목 중 하나다. 지난해 순이익 기준 PER이 7.4배로 과거 5년 평균치인 10.9배보다 낮다. PBR은 0.78배로 평균치 1.01배를 하회한다. 또한 작년 연간 영업이익률은 11%, 최근 4년간(2009년~2013년, 2008년 적자 기록) 연평균 EPS 성장률은 15.3%로 모두 두 자릿수를 기록했다. 이자보상배율은 769배로 재무 건전성 기준인 2배를 넘어섰다.

▷ 공기압축기 제조사

한신기계는 공기압축기를 생산하는 회사다. 매출의 89%를 공기압축기에서 나머지는 부품이나 관련 상품 판매로 거둔다. 회사는 국내 공기압축기 시장을 1500억원 수준으로 예상하고 있다. 작년 사업보고서에 따르면 지난해 연결 매출액은 705억원으로 업계 1위 회사라고 설명한다.

공기압축기는 제조업체의 시설장치에 해당한다. 특히 압축공기를 동력원으로 사용하는 공장설비에 쓰인다. 따라서 제조업체를 주 수요처로 두고 있으며, 국내 산업경기에 영향을 받는다. 산업자동화업체, 정유업체, 제철업체에 주로 납품하고, 대체수요와 신규 설비투자에 의한 신규수요가 발생한다.

한국개발연구원(KDI)에 따르면 국내 설비투자는 지난해 21조2000억원으로 2012년 대비 4조5000억원이 감소했다. 이에 따라 한신기계의 공기압축기 내수 매출도 감소했다. 그러나 회사는 수출을 확대해 전체 매출은 늘렸다. 공기압축기를 제조하는 제조부문의 지난해 매출액은 627억원으로 2012년보다 2.8% 증가했다. 내수 매출은 541억원으로 3.8% 감소한 반면, 수출 매출은 86억원으로 79% 늘었다.



부품과 관련 상품을 판매하는 도매부문의 매출도 10% 가량 증가했다. 이를 반영한 한신기계의 총 매출액은 706억원으로 전년 대비 3.5% 늘었다. 영업이익은 71억원으로 35.1%, 순이익은 63억원으로 25.9% 각각 증가했다. 회사는 올해에도 적극적인 영업활동과 해외진출을 통해 꾸준한 성장과 수익성 개선을 이루겠다는 계획이다.