[즉시분석] 참좋은레져, ‘우량기업부’ 소속 변경...투자매력도는?

참좋은레져의 소속부가 중견기업부에서 우량기업부로 변경돼 눈길을 끈다. 7일 오전 9시 38분 현재 참좋은레져는 전일대비 0.2%(20원) 오른 9220원에 거래되고 있다.

지난 달 30일 코스닥시장본부는 참좋은레져의 소속부가 중견기업부에서 우량기업부로 변경됐다고 공시했다. 한국거래소는 2011년 5월 2일부터 코스닥 상장사를 우량기업부와 벤처기업부, 중견기업부, 신성장기업부 등 4개 소속부와 투자주의 환기종목 등으로 분류해 관리한다. 우량기업부는 자기자본 700억원 이상 또는 시가총액 최근 6개월 평균 1000억원 이상이면서 ▲자본잠식이 없고 ▲최근 3년간 자기자본이익률(ROE)이 평균 3% 이상이거나 순이익 평균 30억원 이상 ▲최근 3년간 매출 평균 500억원 이상이라는 세 가지 요건을 모두 충족해야 한다.

참좋은레져는 2007년 삼천리자전거의 고급 자전거 사업부가 분할돼 설립됐으며, 같은 해 코스닥시장에 상장됐다. 주력 제품은 산악(MTB)자전거, 사이클 등 고급형 자전거다. 고급 자전거는 일반 자전거와 달리 마니아층을 대상으로 한정된 시장을 갖고 있다. 수입자전거의 유입으로 경쟁이 심화되는 추세지만, 여가활동을 중시하는 추세에 따라 전반적인 시장 규모는 확대되고 있다. 

자전거 사업 외 ‘참좋은여행’이라는 브랜드로 여행사업도 하고 있다. 여행사는 크게 ‘직접판매(직판)'과 ‘간접판매(간판)'으로 나뉜다. 참좋은레져는 직판여행사로 상품을 고객과 직접 연결해 중간 수수료가 없이 낮은 가격으로 서비스를 제공한다. 반면 간판여행사는 전국에 대리점이 많아 상담이 쉽지만 수수료를 지불해 가격이 상대적으로 높다. 국내 송객수 1위인 하나투어도 간판 주력이다.

참좋은레져의 매출액과 영업이익은 2010년부터 꾸준히 늘어왔다. 2010년 444억원이던 매출액은 지난해 713억원으로 60% 증가했으며, 같은 기간 영업이익은 5억원에서 58억원으로 11배 이상 급증했다.

사업부문별로 보면 여행사업부문의 매출액이 크게 늘었다. 2010년부터 2013년까지 3년 간 여행사업부문 매출액은 215억원으로 115% 증가했다. 이에 따라 매출액에서 차지하는 비중도 22%에서 30%로 높아졌다. 같은 기간 자전거사업부문의 매출액은 45% 증가해 상대적으로 여행사업부문의 매출 증가 폭이 컸다.

여행사업부문의 매출 증가로 수익성도 향상됐다. 증권업계에 따르면 여행사업부문 영업이익률이 10% 정도로 자전거사업부문의 영업이익률 2~3% 대비 높다. 또한 자전거사업부문의 영업이익률은 부품 매입 가격 변동에 영향을 받아, 변동성이 여행사업부문보다 크다.



다만, 기저효과 영향으로 지난해 순이익은 31% 감소한 50억원을 기록했다. 2012년에 투자자산처분이익과 유형자산처분이익이 발생하면서 순이익이 급증했던 바 있다.

재무구조도 양호하다. 2011년 차입금이 227억원으로 늘어났지만 이후 꾸준히 감소해 지난해 차입금은 152억원을 기록했다. 차입금비중도 29.8%에서 17.5%로 낮아졌다. 영업이익으로 이자를 갚을 수 있는 능력을 확인하는 이자보상배율도 6.5배로 높아졌다.



다만 지난해 영업활동현금흐름이 43억원으로 순이익 50억원보다 적고, 잉여현금흐름비율도 4.3%로 낮아 현금창출력 부문은 점검할 필요가 있다.

참좋은레져의 강점과 약점은 아이투자가 개발한 주식MRI에 한 눈에 나타난다.

참좋은레져의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점으로 전체 상장기업 중 220위(상위 13%)를 차지했다. 실적이 꾸준히 늘어난 점이 반영돼 수익성장성에서 5점을, 사업독점력에서 4점을 받았다. 재무안전성 부문에서도 5점 만점을 받았다.

다만 앞서 살핀대로 현금창출력 부문에선 2점으로 낮은 점수를 받았다. 3년 전과 현재를 비교했을 때 주가순자산배수(PBR) 감소 폭보다 자기자본이익률(ROE) 하락 폭이 커 밸류에이션 부문에서는 점수를 받지 못했다.
 
주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

한편 참좋은레져는 같은 날(4/30) 161억원을 들여 사옥을 신축한다는 신규시설투자 공시도 냈다. 사옥신축에 들어가는 비용은 부대비용이 제외된 건축시공 비용이며, 지난해 말 자기자본의 29.9%에 해당한다. 투자기간은 2014년 5월 15일부터 2016년 3월 15일까지 1년 10개월이다.