[미리분석] 삼천리자전거, 고가 대비 25%↓...매력 없나?

지난해 강세를 이어온 삼천리자전거 주가가 최근 지지부진다.

22일 증권업계에 따르면 삼천리자전거 주가는 지난 1월 15일 3년래 최고가인 2만2500원을 경신했다. 하지만 이후 하락세로 전환해 최근까지 약세를 지속하고 있다. 전날 종가는 1만6800원으로 고가 대비 25% 내린 상태다.



이런 가운데 큰손 투자자들의 매매는 엇갈리고 있다. 홍콩계 펀드인 인베스코 홍콩 리미티드는 삼천리자전거 지분을 1.26%p 축소했다고 지난 21일 공시했다. 이에 앞서 지난 8일엔 국민연금이 지분 2.21%p, 지난달 7일엔 트러스톤자산운용이 지분 1.17%p를 각각 매각했다고 알렸다.

반면 미국계 펀드는 지분을 늘리는 모습이다. 콜럼비아 매니지먼트 인베스트먼트는 삼천리자전거 지분을 5.1% 확보했다고 지난 17일 신규 보고했다. 지난 2월 17일엔 애쉬모어 에퀴티스 인베스트먼트가 지분 5.12%를 신규 보유했다고 공시했다.

▷ 일찍 찾아온 봄...1Q 실적 기대감↑

국내 1위 자전거 업체인 삼천리자전거는 지난해에 이어 올해도 실적 성장세를 이어갈 것으로 기대된다. 금융정보업체 와이즈에프엔에 따르면 증권사들은 삼천리자전거의 올 1분기 실적으로 매출액 293억원, 영업이익 26억원을 추정하고 있다. 이는 전년 동기 대비 각각 15%, 37%씩 개선된 것이다.

예년보다 일찍 봄이 찾아오면서 자전거 판매가 호조를 보이고 있기 때문이다. 전날 언론보도에 따르면 대형마트와 오픈마켓의 자전거 판매가 빠르게 늘고 있다. 이마트는 이달 자전거 매출이 전년 동기보다 30% 증가했고, 홈플러스는 매출이 25% 늘었다. 오픈마켓인 11번가의 경우 자전거 매출이 36%, 헬멧과 안전장비 매출은 70% 증가했다. G마켓도 자전거 매출이 40% 늘었다.

이런 가운데 자전거 인프라 확충과 헬스케어에 대한 관심 증대로 시장은 꾸준히 커지고 있다. 관련업계에 따르면 2012년 국내 자전거 시장 규모는 보급 확산에 힘입어 전년 대비 25% 성장한 4600억원을 기록했다. 그리고 지난해엔 5500억원에 달한 것으로 추정된다. 자전거 보급률이 30% 미만으로 선진국(네덜란드 98.3%, 독일 87.3%, 일본 67.8% 등)보다 현저히 낮아 보급 확산 여력이 크다는 설명이다.

정부는 자전거 보급 확산을 위해 인프라를 꾸준히 확충하고 있다. 현재 진행되고 있는 가장 큰 인프라 투자는 '제주 환상 자전거 길'이다. 서귀포시는 2010년부터 2015년까지 총사업비 161억5200만원을 투입해 대정읍 신도리에서 성산읍 시흥리까지 제주 환상 자전거 길 구축사업을 진행하고 있다. 지난해까지 109억원을 들여 대정읍·성산읍·안덕면 해안도로 40.6㎞ 구간에 자전거 도로를 설치했다.

여기에 자전거 내 고급 소재 비중이 늘고 중장년층까지 수요가 확대되면서 제품 평균 판매단가도 상승 추세다. 지난 2월 10일 이트레이드증권이 내놓은 보고서에 따르면 삼천리자전거의 최상위 고가 브랜드인 ‘아팔란치아' 비중은 2011년 11% 수준에서 지난해 15%를 넘겼다. 이 증권사는 삼천리자전거가 1위 사업자 역량을 바탕으로 판매량(Q)과 가격(P)이 동반 성장하는 자전거 산업에서 최대 수혜를 누릴 것으로 전망했다.

지난해 실적을 반영한 삼천리자전거의 주가수익배수(PER)는 25.8배다. 주가순자산배수(PBR)는 2.7배, 자기자본이익률(ROE)은 10.6%다. 국내 상장된 자전거 업체들의 PER은 모두 20배를 넘고 있다. 알톤스포츠는 23배, 참좋은레져는 26배를 각각 기록 중이다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 삼천리자전거의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 21점으로 전체 상장기업 중 8위(상위 1%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.