조선내화19,220원, ▼-190원, -0.98%가 올 들어 상승세를 이어가고 있어 눈길을 끈다.

3일 개장 전 조선내화 주가는 8만9500원으로 지난해 말 대비 14% 올랐다. 전일 장 중 한때는 9만400원을 기록하며, 지난해 5월 중순 이후 처음으로 9만원 선을 돌파했다.



조선내화 주가가 본격적으로 오르기 시작한 것은 배당공시 이후부터다. 지난 2월 19일 조선내화는 보통주 1주당 배당금 4000원을 지급한다고 공시했다. 시가배당률은 4.9%다. 조선내화의 배당금은 지난 3년 동안 꾸준히 늘었다 (관련기사 ☞ [종목족보] 3년 연속 배당금 늘어난 기업은?).

배당금의 원천인 순이익이 늘어난 영향으로 풀이된다. 조선내화의 연결 지배기준 순이익은 2011년 346억원 → 2012년 352억원 → 2013년 397억원으로 꾸준히 증가했다. 반면, 같은 기간 별도 기준 영업이익은 2011년 307억원 → 2012년 306억원 → 2013년 290억원으로 감소했다. 영업이익이 감소했음에도 순이익이 늘어난 이유는 연결대상 종속기업 덕분이다.

조선내화는 연결대상 종속기업을 통해 내화물제조업 외에 에너지공급업, 기계부품제조업, 골프장업을 한다. 특히, 에너지공급업을 하는 대전열병합발전이 순이익 증가를 주로 이끈 것으로 보인다. 지난해 대전열병합발전의 순이익은 14억원으로, 2012년 대비 133% 급증했다. 이 외 기계부품제조업을 하는 회사들의 순이익 합도 15% 늘어난 99억원을 기록했다. 골프장업을 하는 화순C.C의 순이익도 -7억원으로, 2012년 -41억원 대비 적자폭을 크게 축소했다.



한편, 지난 1월 3일 조선내화는 POSCO홀딩스369,000원, ▼-500원, -0.14%와 핵심내화물 및 범용성내화물 단가계약을 체결했다고 공시했다. 계약금액은 2215억원으로, 지난해 연결 기준 매출액 대비 26% 규모다. 계약기간은 올해 말까지다.

이런 가운데 조선내화의 투자매력도는 어떨까. 아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 조선내화의 투자매력도 종합 점수는 25점 만점에 18점으로 전체 상장기업 중 88위(상위 5%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

다만 현재 주가수익배수(PER)가 9.03배로 5년 평균 PER 8.17배보다 높은 점이 반영돼 밸류에이션 부문에서는 1점으로 낮은 점수를 받았다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[내화물 업체]

[한국투자교육연구소] 내화물이란 고온에서 용해가 안되고 고열에 견뎌내는 물질로서 1300℃ 이상의 열처리를 하는 모든 공업에 사용되는 세라믹스를 말한다.

내화물 제품을 크게 분류하면 그 형태(물리적 분류)에 의해 정형, 부정형 내화물로, 화학성분(화학적 분류)에 따라서는 산성, 중성, 염기성 내화물로 구분된다.

내화물은 수요업체인 제철,제강 업체 시멘트 업체, 유리제작사 별로 요구하는 사양이 틀리고, 내화물 자체가 소모품 성격을 가지고 있어 회사별 사양에 맞는 지속적인 제품 공급은 물론, 유지보수가 필요하기 때문에 한번 제품이 들어가면 공급자가 바뀌는 경우가 거의 없는 특징이 있다.

국내에는 포스코의 경우 포스코켐텍과 조선내화가 납품중이고, 현대제철에는 한국내화가 공급중이다. 동국제강에는 계열사인 동국알앤에스가 제공하고 있다. 철강사의 고로가 건설될 때는 정형과 부정형 내화물이, 고로가 가동되면 부정형 내화물이 주로 사용된다. 따라서 철강사가 설비투자를 늘리면 내화물을 주로 공급하는 기업의 실적도 함께 개선된다.

[공급처별 내화물 업체]
포스코: 포스코켐텍, 조선내화
현대제철: 한국내화
동국제강: 동국알앤에스

[내화물 업체] 관련종목

주가 : 4월 2일 종가 기준

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
포스코켐텍	130,500원	▲2,900원 (2.3%)	12,806	768	587	12.8	1.70	13.2%
조선내화	89,500원	0원 (0%)	4,917	290	397	9	0.63	6.9%
한국내화	4,700원	▲180원 (4%)	2,671	164	71	14.5	1.07	7.4%
동국알앤에스	1,475원	▲5원 (0.3%)	821	30	21	10.6	0.36	3.4%

* 기간 : 2013년 1월~9월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[조선내화] 투자 체크 포인트

기업개요	포스코를 주 거래처로 하는 내화물 생산 전문 회사
사업환경	▷ 국내 내화물 시장은 내화물 업체와 수요처의 독점 공급관계 형성돼 신규 진입이 어려움 ▷ 현대제철은 한국내화, 동국제강은 동국알앤에스가 주로 공급 ▷ 중국발 공급 과잉과 현대제철의 고로 투자에 따른 철강산업 경쟁심화는 리스크
경기변동	▷ 경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업 ▷ 포스코의 조강 생산량에 직접적 영향을 받음
주요제품	▷ 정형 내화물(25%), 가격('11년 348만원, → '12년 → 376만원 → '13 3분기 333만원, 원/톤) ▷ 부정형 내화물(26%), 가격('11년 136만원, → '12년 → 135만원 → '13 3분기 141만원, 원/톤) ▷ 자동차 부품(20%) * 괄호 안은 매출비중
원재료	▷ 알루미나(49%) : 가격 ('11년 104만원 → '12년 102만원 → '13년 3분기 99만7000원, 원/톤) ▷ B-C유(25%): 가격 ('11년 967원 → '12년 1065원 → '13년 3분기 949원, 원/L당) *괄호안은 매입 비율
실적변수	▷ 포스코 조강 생산량 증가시 수혜
리스크	▷ 포스코에 대한 높은 매출 의존도 ▷ 경기 변동에 따른 높은 영업이익 변동성
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 조선내화의 정보는 2014년 01월 20일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[조선내화] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.12월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	4,917	4,985	4,655	4,100
영업이익	290	306	307	293
영업이익률(%)	5.9%	6.1%	6.6%	7.1%
순이익(연결지배)	397	352	346	341
순이익률(%)	8.1%	7.1%	7.4%	8.3%

주요투자지표
이시각 PER	9.03
이시각 PBR	0.63
이시각 ROE	6.93%
5년평균 PER	8.17
5년평균 PBR	0.51
5년평균 ROE	6.32%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[조선내화] 주요주주

명	관 계	주식의 종류	소유주식수(지분율)						변동 원인
			기 초		증 가	감 소	기 말
			주식수	지분율	주식수	주식수	주식수	지분율
이인옥	본인	보통주	714,075	17.85	58,600	-	772.675	19.32	시간외매매
이화일	부	보통주	698,028	17.45	-	-	698,028	17.45	-
문일경	모	보통주	15,015	0.38	-	-	15,015	0.38	-
이인천	형제	보통주	45,528	1.14	-	-	45,528	1.14	-
이명륜	형제	보통주	94,390	2.36	-	-	94,390	2.36	-
이문성	자	보통주	20,000	0.50	925	-	20,925	0.52	장내매수
이윤우	자	보통주	10,000	0.25	461	-	10,461	0.26	장내매수
이서안	자	보통주	5,000	0.13	232	-	5,232	0.13	장내매수
이채윤	조카	보통주	5,000	0.13	232	-	5,232	0.13	장내매수
이서준	조카	보통주	10,000	0.25	461	-	10,461	0.26	장내매수
이정광	조카	보통주	10,000	0.25	461	-	10,461	0.25	장내매수
이나경	조카	보통주	5,000	0.13	232	-	5,232	0.13	장내매수
정영희	숙모	보통주	10,000	0.25	-	-	10,000	0.25	-
이현아	사촌	보통주	10,000	0.25	-	-	10,000	0.25	-
이재욱	사촌	보통주	10,000	0.25	-	-	10,000	0.25	-
이경일	삼촌	보통주	55,673	1.39	-	-	55,673	1.39	-
이화례	고모	보통주	26,439	0.66	-	-	26,439	0.66	-
홍정은	사촌	보통주	10,000	0.25	-	-	10,000	0.25	-
홍정연	사촌	보통주	6,100	0.15	-	-	6,100	0.15	-
홍현수	사촌	보통주	10,000	0.25	-	-	10,000	0.25	-
이경숙	고모	보통주	33,863	0.85	-	-	33,863	0.85	-
김현수	사촌	보통주	14,164	0.35	-	-	14,164	0.35	-
김은주	사촌	보통주	15,000	0.38	-	-	15,000	0.38	-
이경희	고모	보통주	33,863	0.85	-	-	33,863	0.85	-
RHEE,IRIS-ANITA	사촌	보통주	10,000	0.25	-	-	10,000	0.25	-
RHEE,BRYAN-KANG	사촌	보통주	20,000	0.50	-	-	20,000	0.50	-
이흥일	삼촌	보통주	9,000	0.23	-	-	9,000	0.23	-
이한웅	사촌	보통주	7,000	0.18	-	-	7,000	0.18	-
이한민	사촌	보통주	7,000	0.18	-	-	7,000	0.18	-
대한세라믹스	관계사	보통주	351,712	8.79	-	-22,600	329,112	8.23	시간외매매
한국분체	관계사	보통주	42,000	1.05	-	-36,000	6,000	0.15	시간외매매
성옥문화재단	재단	보통주	95,205	2.38	-	-	95,205	2.38	-
계		보통주	2,409,055	60.23	61,604	-58,600	2,412,059	60.30	-
		우선주	-	-	-	-	-	-
		합 계	2,409,055	60.23	61,604	-58,600	2,412,059	60.30

[2013년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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