[V차트 우량주] 신도리코, 순현금 + 배당 ' 눈길'

국내 사무기기 1위 기업인 신도리코는 현금이 풍부한 기업 중 하나다.

아이투자(www.itooza.com)에 따르면 신도리코는 지난해 말 기준 5375억원의 순현금을 보유하고 있다. 이는 시가총액 6279억원의 85%에 달하는 규모다. 순현금은 단기금융자산을 포함한 현금성자산에서 총차입금을 뺀 금액이다.

신도리코는 그간 사업으로 번 돈을 당좌자산으로 차곡차곡 쌓았다. 지난해 3분기 말 당좌자산은 6026억원으로 자산총계의 64%를 차지한다. 반면 유형자산과 투자자산 등에는 자금 투입이 거의 없었다. 신도리코는 사무기기를 판매한 이후 각종 기기에 들어가는 소모품으로 반복 매출을 올리면서 꾸준히 보유 현금을 불려왔다.



▷ 무차입 지속 + 배당 꾸준

신도리코는 안정적인 사업과 풍부한 현금 덕에 지난 10년간 무차입 상태를 지속했다. 지난해 3분기 말 기준 부채비율은 10%로 낮고, 유동비율은 1176%로 높다. 배당도 꾸준히 지급했다. 지난 10년간 주당배당금은 2000원~2750원, 시가배당률은 3.3%~5.6% 수준을 기록했다.



신도리코의 현금흐름은 우량기업의 모습을 보이고 있다. 영업활동 현금흐름이 플러스(+)이고, 투자활동 현금흐름과 재무활동 현금흐름이 각각 마이너스(-)다. 이는 영업으로 벌어들인 현금을 투자활동과 재무활동에 쓰고 있다는 의미다. 세부내역을 보면 재무활동 현금흐름은 배당 지급으로, 투자활동 현금흐름은 단기금융자산 투자 등으로 마이너스를 기록했다.

매출액 대비 잉여현금흐름 비율은 7.4%다. 이는 1억원의 매출을 올린 후 성장을 위해 돈을 쓰고도 740만원의 현금을 남겼단 의미다.



▷ 실적 감소세는 우려 요인...3D 프린터로 타개?

다만 실적 감소세는 우려 요인이다. 신도리코의 지난해 연결 매출액은 5269억원으로 전년 대비 30% 감소했고, 영업이익은 284억원으로 41% 줄었다. 최근 글로벌 경기침체로 국내외 사무기기 수요가 감소한 데다 사무기기 간의 시장 경계가 무너지면서 경쟁까지 치열해진 탓이다.

신도리코는 성장 정체를 탈피하기 위해 3D 프린터 사업을 시작했다. 기존 사무기기 사업 역량을 바탕으로 3D 프린터 제조 시장에 진출, 미국 3D 프린터 시장에서 독점적 입지를 갖춘 3D 시스템즈와 개인용 3D 프린터 독점판매 계약을 체결했다. 지난해 11월부터 관련 매출이 반영되고 있으나 비중은 아직 미미하다. 증권가는 올해 3D 프린터 관련 매출로 30억원 미만을 예상했다.



신도리코는 실적 악화로 ROE가 하락세다. 2011년 8.2%였던 ROE는 지난해 3.1%로 떨어졌다. 지난해 말 자본총계를 반영한 주가순자산배수(PBR) 0.76배로 과거 5년 평균치와 거의 동일한 수준이다. 주가수익배수(PER)는 24.5배다.