[V차트 우량주] 한국석유, 순익 4Q 연속 증가

한국석유는 석유제품 제조업과 도소매업을 주 사업으로 하는 기업이다. 울산, 옥천, 화성 등을 주요 생산기지로 해 아스팔트, 솔벤트, 방수시트, 합성수지 등을 판매한다. 지난해(3분기 누적) 매출 비중은 아스팔트 53%, 케미칼 25%, 합성수지 21%다.

한국석유는 내수 비중이 약 90%에 달해 실적이 국내 경기와 밀접한 관계를 가진다. 주요 제품인 아스팔트는 주로 건설산업에서 사용되고 그외 자동차 및 산업용으로도 사용된다. 솔벤트는 공업용 용제로 타이어, 페인트공업, 고무제품 등의 제조에 쓰인다. 합성수지 및 플라스틱 제품은 대부분 국내 제조업체의 원재료로 공급되고 있어 국내 산업경기 및 플라스틱 제조업 경기의 변화에 영향을 받는다.

▷ 영업익, 순익 4Q 연속 전년 동기비 증가

한국석유의 매출과 영업이익, 순이익(연결 지배지분)은 최근 4분기 연속으로 전년 동기보다 늘었다. 이에 따라 지난해 연간 매출액은 2186억원으로 전년 대비 13% 증가했고, 같은 기간 영업이익과 순이익은 56%와 101% 급증해 각각 91억2400만원과 76억8600만원을 기록했다.

회사 측에 따르면 이는 원재료 가격 하락에 따른 비용 절감과 시장금리 인하에 따른 금융비용 감소에 힘입은 결과다.

실제로 지난해 한국석유의 매출원가율은 86.6%로 전년 대비 1.4%P 내렸고, 이에 힙입어 영업이익률은 4.2%로 전년 대비 1.1%P 상승했다. 글로벌 경기부진에 따른 수요 감소로 석유화학 제품 가격이 약세를 나타내 한국석유가 원재료 매입 비용을 절감한 것으로 풀이된다. 지난해 3분기 누적 기준 VB-1, 석유수지 등 주요 원재료 매입가는 전년 대비 1~5% 내렸다.

또한, 자회사의 실적 개선도 실적 증가에 힘을 보탠 것으로 보인다. 지난해 3분기 누적 기준으로 지분 100%를 보유한 한석화학과 효원산업의 순이익은 각각 3억1300만원과 2억5400만원으로 모두 전년 동기 대비 흑자전환했다. 지분 31%를 보유한 Mintech Korea Petroleum Ind.는 지난해 3분기 누적 순이익이 24억원으로 전년 동기 대비 21억7900만원 증가했다.



▷ 재무안전성 '양호'..부채비율 하락 추세

지난해 연말 기준 한국석유의 부채비율은 65%, 유동비율은 139%다. 부채비율은 지난 2005년 160%를 기록한 후 꾸준히 낮아지는 추세인 반면 유동비율은 2009년 이후 상승 추세다. 일반적으로 부채비율이 100% 미만이고, 유동비율이 100%를 웃돌면 재무안전성이 양호한 것으로 판단한다.
 


▷ 수익성 개선으로 ROE 상승..ROE 3.6% → 6.9%

최근 한국석유의 이익률 개선은 ROE(자기자본이익률) 상승으로 이어졌다. 지난해 연간 실적 기준 한국석유의 ROE는 6.9%로 전년도 3.6% 대비 3.3%P 상승했다.

듀퐁분석을 활용한 아이투자의 <자기자본이익률 분석 V차트>를 보면, 최근 ROE 상승은 순이익률 상승의 결과임을 알수 있다. 듀퐁분석에 따르면 ROE는 '순이익률(순이익/매출액) × 자산회전율(매출액/자산총계) × 재무레버리지(자산/자본)'로 표현된다. 한국석유의 지난해 순이익률은 3.5%로 전년도 2% 대비 1.5%P 상승했다. 반면 같은 기간 재무레버리지와 자산회전율은 거의 변동이 없었다.

다만 ROE 절대치 자체가 아직은 낮은 편에 속한다. 일반적으로 ROE가 10% 이상을 유지하면 수익성이 양호한 것으로 판단한다. 꾸준히 15% 이상을 유지한다면 고수익 기업으로 볼 수 있다.



지난해 연간 실적 기준 한국석유의 현재 PER은 5.9배, PBR은 0.41배다.