[V차트 우량주] 루멘스, LED 시장 확대로 매출 성장

LED 전문업체 루멘스의 매출이 지속 성장해 눈길을 끈다.

루멘스는 2006년 매출액이 201억원에 불과했으나 이후 꾸준히 증가해 2012년 4874억원으로 기록했다. 같은 기간 영업이익은 25억원에서 261억원으로, 연결 지배지분 순이익은 23억원에서 199억원으로 불어났다. 지난해에도 실적 성장세는 지속됐다. 지난해 3분기 누적 매출액은 4136억원으로 전년 동기 대비 23% 증가했다. 영업이익은 250억원으로 41% 늘었고, 연결 지배지분 순이익은 178억원으로 67% 증가했다. 4분기 실적은 아직 발표하지 않았다.



루멘스는 과거 '엘씨텍'이란 사명으로 통신장비 제조업을 영위하고 있었다. 하지만 2008년 LED 업체인 루멘스와 합병하면서 사명을 루멘스로 바꾸고 LED 전문업체로 변신했다. 이어 2010년엔 통신사업부를 물적분할했다. 이에 따라 2006년까지 100%였던 통신장비사업부 매출 비중(연결기준)이 현재 1%로 축소됐다. 현재는 LED 사업부가 매출의 99%를 차지한다.

LED 사업을 주력으로 삼은 루멘스는 LED 시장 확대에 힘입어 꾸준히 성장했다. 2012년까지는 LED TV의 BLU(백라이트유닛) 전용 모듈이 매출 대부분을 차지했으나, 2013년부터 LED 조명용 제품 매출이 빠르게 성장하고 있다. 증권가에 따르면 전체 매출에서 LED 조명용 제품이 차지하는 비중은 2012년 9% 수준에서 지난해 15% 부근까지 상승한 것으로 추정된다. 그리고 올해는 25%까지 상승할 것으로 예상된다. 루멘스는 TV용 부품을 대부분 삼성전자에 납품하고 있으며, LED 조명용 제품은 국내를 비롯해 유럽, 북미 등 해외에도 공급하고 있다.

루멘스는 신사업으로 모바일용 LED 제품을 생산하고 있다. 이 제품은 보급형 스마트폰에 주로 탑재된다. 최근 프리미엄 스마트폰 시장은 성장이 둔화됐으나, 중저가인 보급형 스마트폰 시장은 꾸준히 성장하고 있어 루멘스의 신규 성장동력으로 떠오르고 있다. 증권가에 따르면 스마트폰용 제품은 기존 제품군보다 마진율이 높아 수익성 개선에 기여할 것으로 기대된다.

▷ 자산구조 + 현금흐름 '우량'

루멘스의 자산구조는 '장기자본 > 자본총계 > 고정자산' 순으로 구성돼있다. 우량기업들이 보이는 일반적인 모습이다. 장기자본과 자본총계 차이가 작고, 유형자산 증가율이 낮으면 투자 매력이 높은 것으로 판단한다. 이는 대규모 유형자산 투자 없이도 매출을 성장시킬 수 있다는 의미다. 여기서 장기자본은 자본총계와 비유동부채의 합계다. 장기자본과 자본총계 차이가 작다는 것은 그만큼 비유동부채가 적다는 뜻이다.

실제 이 회사의 지난해 3분기 말 기준 부채비율은 73%로 낮다. 부채총계 1493억원에서 이자를 지급하지 않는 매입채무가 931억원으로 62%를 차지한다. 자산총계 대비 차입금이 차지하는 비중은 8%에 불과해 단기적으로 이자상환에 문제가 없는 상태다. 일반적으로 부채비율이 100% 미만이면 재무 건전성을 확보한 것으로 판단한다.



유동비율은 156%를 기록했다. 루멘스는 유동자산에서 매출채권이 차지하는 비중이 35%로 가장 크다. 매출채권은 제품을 판매하고 대금은 일정기간 후에 받는 것을 약정하는 채권을 말한다. 매출채권이 많은 기업은 매출채권회전일수를 확인할 필요가 있다. 매출채권회전일수는 제품을 판매하고 돈을 회수하는 데까지 걸리는 기간으로 짧을수록 좋다. 루멘스는 매출채권회전일수는 점차 짧아지고 있다. 2009년까지만 해도 매출채권회전일수가 주로 100일 이상이었지만, 이후 꾸준히 내려 지난해 3분기 기준 47일을 기록했다.

또한 루멘스는 우량기업의 현금흐름을 보이고 있다. 영업활동 현금흐름이 플러스(+), 투자활동 현금흐름과 재무활동 현금흐름이 각각 마이너스(-)를 기록하고 있다. 이는 영업으로 번 현금을 회사 성장을 위한 투자활동과 재무활동에 쓰고 있음을 의미한다. 세부내역을 보면 투자활동 현금흐름은 유형자산 증가로, 재무활동 현금흐름은 유동성장기부채의 감소로 마이너스를 기록했다.



▷ BPS 웃도는 주가...PBR 2.74배로 5년 평균 이하

루멘스의 주가는 그간 주당순자산(BPS) 위에서 거래됐다. 전날 종가는 1만1850원으로, 지난해 3분기 말 자본총계 4323원을 넘어선다. 이에 따라 주가를 BPS로 나눈 주가순자산배수(PBR)는 2.74배로, 과거 5년 평균치인 2.91배보다 낮은 수준이다. 최근 4분기 합산 순이익을 반영한 주가수익배수(PER)는 19.6배, 자기자본이익률(ROE)은 14%다.



▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 루멘스의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 21점으로 전체 상장기업 중 10위(상위 1%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.