[즉시분석] 티씨케이, 실적 부진한데 '매수 의견'...왜?

지난해 부진한 실적을 발표한 티씨케이에 대해 투자의견을 상향한 리포트가 나와 눈길을 끈다. 6일 오후 1시 30분 현재 티씨케이는 전일보다 3.8%(360원) 오른 9620원에 거래되고 있다. 오전 중에는 9830원까지 올라 52주 최고가를 새로 기록하기도 했다.

지난달 26일 티씨케이는 지난해 매출액이 350억원으로 잠정 집계됐다고 공시했다. 이는 2012년 매출액보다 28% 감소한 규모다. 영업이익은 56% 줄어든 34억원을, 순이익은 71% 감소한 19억원을 각각 기록했다. 티씨케이의 작년 4분기 실적도 부진했다. 4분기 매출액은 90억원으로, 전년 동기 대비 3% 감소했다. 영업이익은 9% 줄어든 5억원을, 순이익은 44% 감소한 3억원을 각각 기록했다.

회사측은 실적 부진의 이유로 태양광 업황 부진을 꼽았다. 실제, 지난해 3분기까지 티씨케이의 태양광부문 매출액은 38억원으로 전년 동기 대비 68% 줄었다. 이에 따라 태양광부문이 매출에서 차지하는 비중도 28%에서 15%로 축소됐다.

이런 가운데 이날 신한금융투자는 티씨케이의 주요 태양광 고객사들의 가동률이 개선되고 있다며, 투자의견을 중립에서 매수로 상향 조정하고 목표주가는 1만2000원을 제시했다. 최근 증권가 보고서와 언론 보도 자료에 따르면 국내 태양광업체인 OCI의 작년 4분기 가동률은 100%에 도달했다.

이에 따라 밸류체인상 하단에 위치한 업체들도 가동률이 상승하고 있다. 결정형 태양광 밸류체인은 폴리실리콘 → 잉곳 → 웨이퍼 → 태양전지 → 모듈 → 설계시공이다. OCI의 생산량 확대로 잉곳·웨이퍼를 만드는 넥솔론과 웅진에너지의 가동률도 상승하고 있는 모습이다. 실제 넥솔론의 가동률은 작년 1분기를 기점으로 오름세를 지속하고 있다. 생산능력 대비 생산실적으로 산출한 가동률은 2012년 4분기 79% → 2013년 1분기 76% → 2분기 77% → 3분기 85%로 올랐다. 꾸준히 감소하던 티씨케이의 태양광용 고순도 흑연제품 매출 비중은 지난해 2분기부터 개선되기 시작했다. 태양광 비중은 지난해 1분기 10%였지만, 2분기 14.6%, 3분기 14.7%로 확대됐다.



향후 전망도 긍정적으로 보인다. ‘태양광의 쌀’이라고 불리는 폴리실리콘 가격은 최근 14주 연속 상승세를 보여 지난 5일에는 킬로그램(kg)당 22.6달러를 기록했다. 설치 수요가 늘어난 덕분으로 해석된다.



설치 수요는 올해에도 증가할 전망이다. 관련 업계에 따르면, 세계 태양광 설치량은 적게는 40GW, 많게는 49GW까지 늘어날 전망이다. 작년 추정치 대비 11~36% 성장한다는 분석이다.

신한금융투자는 티씨케이가 IT용 고순도 흑연제품을 생산할 수 있는 유일한 국내 업체인 점도 주목했다. 실제 반도체용 실리콘 부품인 SIC의 지난해 3분기 누적 매출액은 42억원으로, 2012년 연간 매출액 37억원보다 14% 늘었다.

이런 가운데 최근 티씨케이의 주가도 오름세다. 최근 한 달간 티씨케이의 주가상승률은 22% 수준이다.