[대가의 선택] 윌리엄 프라이즈의 '풍국주정'

프라이즈 "인기 없어진 주식을 사라"

윌리엄 프라이즈는 가치주를 세 가지 타입으로 나눠 투자해왔다. 기본 가치주, 지속 성장주, 신흥 프랜차이즈 주식으로 나눴다. 기본 가치주는 PER이 낮고 가격이 장부가치와 비슷한 전통적인 가치주의 특성을 가지고 있다. 지속 성장주는 가격결정력을 가지고 있고 예측 가능하며 꾸준한 수익 창출력을 가진 회사들이다. 그리고 신흥 프랜차이즈 주식은 변화의 첨단에 있는 젊은 회사들로 성장 가능성에 비해 저평가돼 있는 주식들이다.

그는 기본 가치주, 지속 성장주, 신흥 프랜차이즈에 4:4:2 정도의 비율로 자산을 배분했다. 세 가지 카테고리에 대한 공통분모는 가격이다. 그는 해당 기업들이 인기가 없어 주가가 하락해 저평가되면 적극 매입했다.

그는 투자 성공요인 중 하나로 실패한 주식을 많이 가지고 있지 않았기 때문이라고 강조한다. 보유 주식이 상승하는 것도 중요하지만, 크게 떨어지지 않아야 장기적으로 좋은 수익률을 올릴 수 있다는 게 그의 주장이다.

프라이즈의 선택 '풍국주정'

프라이즈는 주당순이익(EPS)이 개선된 기업이면서 영업이익률이 10% 이상인 기업을 선호했다. 또한 주가수익배수(PER)가 시장평균 미만이면서 10배 이하인 주식을 주로 택했다.

풍국주정은 프라이즈의 투자 요건을 충족하는 기업 중 하나다. 지난해 EPS가 988원으로 전년 대비 44% 증가했고, 영업이익률은 10.3%를 기록했다. 또한 지난해 순이익을 반영한 PER이 7.9배로 10배 미만이면서 시장평균치인 17배의 절반 이하 수준에 머무르고 있다. 주가순자산배수(PBR)는 0.65배, 자기자본이익률(ROE)은 8.2%다.

▷ 국내 2위 주정 제조사...원재료가 하락으로 수익성↑

풍국주정은 국내 2위 주정 제조업체다. 한국주류산업협회에 따르면 2012년 시장점유율 9.6%를 기록했다. 주정은 생산량의 90% 이상이 소주의 원료로 사용돼 소주 판매량과 직접적인 관련이 있다. 주정 제조를 위해선 국세청에서 발급하는 면허와 대규모 설비가 필요해 신규 업체의 시장 진입이 어렵다.

풍국주정은 지난해 개선된 실적을 냈다. 지난달 19일 공시한 잠정실적 공시에 따르면 지난해 매출액은 1003억원으로 전년 동기 대비 9% 증가했다. 영업이익은 104억원으로 45% 늘었고, 순이익은 82억9900만원으로 44% 증가했다.

제품가 인상과 원재료가 하락이 맞물린 결과다. 풍국주정을 포함한 국내 주정업체들은 2012년 7월 주정 가격을 5~6% 가량 인상했다. 무려 4년 만에 이뤄진 가격 인상이다. 또 분기보고서에 따르면 주요 원재료인 쌀보리 가격은 지난해 3분기 누적 기준 킬로그램당 1134원으로 전년 대비 7.4% 하락했다. 타피오카 가격은 킬로그램당 349원으로 4.6%, 조주정 가격은 리터당 792원으로 11.3% 내렸다.

풍국주정은 지난해 주당배당금으로 250원을 책정했다. 이는 역대 최대 규모로, 시가배당률은 3.62%를 기록했다. 회사는 지난 10년간 배당을 꾸준히 지급했다.