[즉시분석] 동원개발 6%↑...그레이엄형 가치주?

동원개발이 모처럼 강세를 나타내고 있다. 17일 오후 1시 15분 현재 전일 대비 6.1% 오른 1만6300원에 거래 중이다. 지난해 7월 19일 이후 7개월 만의 6% 이상 상승이다.   

동원개발은 벤저민 그레이엄의 투자 기준을 만족하는 종목이다. 이 회사의 지난해 3분기 말 기준 유동자산은 4321억원이고, 유동부채는 1012억원이다. 따라서 순운전자본(유동자산 - 유동부채)은 3309억원이 된다. 이시각 현재 동원개발의 시가총액은 1462억원으로 3분기 말 순운전자본의 44.2%에 해당한다. 이는 그레이엄형 가치주 조건인 '시가총액이 순운전자본의 약 67% 이하'를 만족하는 것이다.

가치투자의 창시자이자 워렌 버핏의 스승으로 알려진 벤저민 그레이엄은 순운전자본을 기업의 가치로 보고 투자했다. 그는 시가총액이 순운전자본의 2/3(약 67%) 이하면 좋은 매수 기회라고 조언했다. 이런 가격에 거래되는 기업을 매수해 50% 이상 오르거나 2년이 지나면 수익률과 관계없이 매도하는 투자전략을 운영했다. 그레이엄이 운용한 '그레이엄-뉴먼 코퍼레이션'은 1936년부터 1956년까지 연평균 20%의 수익률을 기록해 같은 기간 12.2%를 기록한 S&P500 지수를 크게 앞섰다.

동원개발은 부산에 본사를 둔 중소 건설사다. 자체 브랜드인 동원로얄듀크로 아파트를 지어 분양하고, 정부 기관 및 민간 고객사로부터 공사를 수주를 받아 도급공사도 한다. 지난해(3분기 누적) 매출 비중은 자체공사 61%, 건축공사(도급) 34%, 토목공사(도급) 5%다.

이 회사의 지난해 3분기 누적 매출액은 2478억원으로 전년 동기 대비 19% 줄었다. 같은 기간 영업이익과 순이익은 296억원과 216억원으로 각각 16%와 24% 줄었다. 지난해 최근 6년래 최대 실적을 올린데다가, 고양삼송 미분양 물량 해소가 미미했던 점 등이 반영된 결과다. 향후 실적 회복의 관건은 하남미사지구(총 공사비 3500억원)의 분양률이 될 것으로 보인다. 하남미사지구의 1차 중도금 기한은 오는 3월이다. 

지난해 3분기 연환산 기준 동원개발의 현재 PER은 5.3배다. PBR과 ROE는 각각 0.56배와 10.5%다.

한편, 국민연금은 동원개발 지분 5%를 보유한 주요 주주다. 지난해 4분기 처음으로 지분율 5%를 넘겼다.

▷  주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 34%..현금창출력 '미흡'

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 동원개발의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 12점으로 전체 상장기업 중 597위(상위 34%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 

소비자 독점력은 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

현금창출력은 0점으로 낮은 평가를 받았다. 지난해 3분기 연환산(최근 4개 분기 합산) 영업활동 현금흐름이 마이너스(-)를 기록하고, 재무활동 현금흐름이 플러스(+)를 기록한 점 등이 반영됐다.

밸류에이션 점수도 1점으로 낮은 평가를 받았다. 현재 PER이 과거 5년 평균인 5배에 근접한 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.