[미리분석] 크루셜엠스, 실적 '턴'...기회와 리스크는?

휴대폰 케이스 제조사 크루셜엠스의 지난해 실적이 크게 개선된 것으로 나타났다.

17일 증권업계에 따르면 크루셜엠스는 지난해 연결 매출액이 3291억원으로 전년 동기보다 127% 증가했고, 영업이익은 78억원으로 103% 늘었다고 14일 공시했다. 같은 기간 순이익은 61억원으로 742% 급증했다. 회사는 중국 천진 및 국내 사업장 설비투자 완료에 따라 매출이 늘었다고 밝혔다. 태블릿 등 신규 제품군이 추가된 것도 한 요인이다.

크루셜엠스는 지난 2001년 참테크로 설립된 삼성전자 휴대폰 케이스 협력사다. 지난 2011년 크루셜텍에 인수돼 지난 2012년 현재 이름으로 사명을 변경했다. 시설투자는 2012년부터 본격적으로 이뤄졌다. 2011년 9개 라인에 불과했던 국내 제조 라인수는 2012년 12개로 33% 증가했고, 지난해엔 3분기 말 기준 20개로 확대됐다. 이에 따라 생산능력은 2011년 연간 648만개에서 작년 3분기 1080만개로 확대됐다.



증권가는 시설투자가 완료된 작년말 기준 국내 생산능력을 2000만대 수준으로 파악하고 있다. 중국 천진에 위치한 2곳의 공장에서도 비슷한 수량의 제품 생산이 가능한 것으로 분석한다. 아이엠투자증권은 지난 7일 보고서에서 지난해 시설투자를 통해 매출 성장을 이룬 크루셜엠스가 올해에는 생산 수율 안정화를 통해 수익성 개선이 기대된다고 밝혔다. 작년 연간으로 2% 후반대였던 영업이익률이 올해에는 5% 수준으로 높아질 것이란 설명이다.

작년 연간 실적을 반영하면 크루셜엠스의 주가수익배수(PER)는 7.8배로 산정된다. 순이익 개선에 따라 종전 10.5배보다 낮아졌으며, 과거 5년간 평균치 14.8배의 절반 수준이다.
 
다만 회사의 높은 차입금 비중과, 미행사 신주인수권 및 미전환사채는 리스크로 꼽힌다. 시설투자를 차입금으로 충당하면서 차입금은 2011년 256억원에서 지난해 3분기 528억원으로 늘었고, 차입금 비중은 48.4%를 기록했다. 일반적으로 30%를 넘으면 높은 것으로 판단한다. 부채비율도 176%로 100%를 상회하며 유동비율은 71%로 100% 미만에 자리하고 있다.



크루셜엠스는 작년 3분기 말 기준 93만주의 미행사 신주인수권이 남아 있으며, 시설자금과 운영자금 조달을 목적으로 지난해 10월 말 발행한 50억원 규모의 전환사채는 지난 3일 주가 하락으로 인한 전환가액 조정을 거쳐 112만주에서 125만주로 전환가능 주식수가 늘어난 상태다. 이를 합하면 218만주로 발행주식총수의 20%에 해당한다.