[종목족보] 삼성, 스마트폰에 GF1 채택...관련주는?

삼성전자가 스마트기기에 단일층 전극 터치스크린패널(TSP)을 채용키로 결정한 가운데 관련주가 주목된다.

17일 한 신문사 보도에 따르면 삼성전자는 향후 출시할 4.3인치 이하 스마트폰에 단일층 전극(GF1) TSP를 기본으로 채택한다. GF1은 필름전극(GFF)타입 TSP에서 인듐주석산화물(ITO)필름을 하나 뺀 것이다.

TSP 원가의 상당 부분을 차지하는 ITO필름을 하나 줄인만큼 GF1은 가격 면에서 경쟁력을 갖췄다. 두께도 더 얇아져 빛 투과율이 높고, 구조가 단순해 생산 수율도 괜찮은 편이다. 프리미엄 스마트폰 시장 둔화로 스마트폰 평균판매단가(ASP)가 낮아지자, 셋트 업체들은 원가절감을 위해 다양한 시도를 하고 있다. 메탈메쉬, GF1 등 최근 새로운 TSP 기술이 등장한 배경이다.

업계에 따르면 GF1은 기존 GFF TSP 생산라인을 갖춘 업체라면 생산이 가능하다. GFF 타입 TSP를 생산하는 업체들을 중심으로 GF1 공급이 이뤄질 것으로 보이는 대목이다.

아이투자(www.itooza.com) 집계 결과, GFF 타입 TSP를 만드는 상장사는 에스맥, 일진디스플레이, 이엘케이, 태양기전, 시노펙스, 멜파스 등이 대표적이다.

▷ TSP 업계 실적 차별화...'선택과 집중'

핸드폰 시장 성장의 중심이 스마트폰으로 이동하면서 TSP 업체들은 앞다퉈 관련 시장에 진출했다. 삼성전자 역시 협력사 다변화를 통해 TSP 공급단가를 지속적으로 떨어뜨렸다. 이에 따라 2012년부터 TSP 업계간 실적 차별화가 이뤄진 상태다. 특히 기술 개발 흐름에 편승해 일체형 개발을 시도한 업체는 부진한 반면, GFF 전통 방식을 고집한 업체는 양호한 실적을 유지하고 있다.

현재 5%이상의 영업이익률을 유지하고 있는 업체는 일진디스플레이, 에스맥 정도다. 일진디스플레이는 지난 2012년부터 연환산(최근 4분기 합산) 영업이익률이 꾸준히 9%이상을 기록하고 있다. 에스맥은 작년 2분기 5.2%까지 하락했지만, 3분기 6%까지 올라왔다. 최근 발표한 연결 실적에 따르면 엑스맥의 작년 4분기 영업이익률은 12%를 기록했다.



다른 업체가 일체형 기술 개발에 주력한 사이 GFF 방식을 고수한 결과로 해석된다. 주력 고객사의 납품 단가 인하 압력에도 생산물량 확대와 수익성 개선에 집중한 모습이다.

▷ ITO필름 가격 하락...수익성 개선에 '긍정적'

최근 ITO필름 가격하락은 TSP업계에 긍정적이다. ITO필름은 GFF TSP 생산에 가장 큰 원가비중(약 30%)을 차지한다. 글로벌 시장의 70~80%를 담당하고 있는 일본의 닛토텐코가 공격적인 증설을 통해 공급물량을 늘린 까닭이다. 실제 일진디스플레이에 따르면 ITO필름 평균 매입 가격은 2011년 4만원을 웃돌았지만, 지난해 2만원대로 낮아지더니, 올 1분기 다시 2만원 밑으로 내려간 후 하락세를 지속하고 있다.



▷ TSP 업체, 주식MRI 점수는?

긍정적인 영업환경이 형성된 가운데, 현재 시점에서 TSP 업체들의 투자매력도는 어떨까. 아이투자가 자체 개발한 주식MRI 분석에 따르면 일진디스플레이가 25점 만점에 20점을 취득해 1위를 차지했다.

[표] TSP 업체 주식MRI 점수

순위	종목명	주가 (2월14일)	주식MRI 점수						투자지표
			종합	밸류	독점	재무	성장	현금	PER	PBR	ROE
1	일진디스플	14,350	20	4	5	3	5	3	6.6	2.7	41.4
2	에스맥	10,950	16	1	4	5	5	1	8.8	1.6	18.1
3	시노펙스	1,645	6	0	2	0	1	3	-12.4	1.1	-9
4	이엘케이	5,620	4	0	2	1	1	0	-12.2	0.9	-7.5
5	태양기전	8,950	3	0	1	1	0	1	-40.2	1.2	-3
6	멜파스	9,810	2	0	1	1	0	0	-130.2	1.1	-0.9

자료: 아이투자

항목 별로는 사업 독점력, 수익 성장성 부문에서 5점 만점을 취득했다. 밸류에이션 부문에서도 4점으로 높은 점수를 받았다. 실제 일진디스플레이는 주가수익배수(PER)가 6.6배로 TSP 업체들 중에서 가장 낮았다.

2위를 차지한 에스맥도 점수가 16점으로 높은 편이었다. 에스맥은 재무 안전성과 수익 성장성이 각각 5점이었다. 이 밖에 시노펙스 6점, 이엘케이 4점, 태양기전 3점, 멜파스 2점으로 나타났다. 상위 업체와 하위 업체간 점수 편차가 심한 것이 특징이다.