[V차트 우량주] 승일, 영업이익률 상승...배경은?

국내 1위 에어졸관 제조사 승일의 영업이익률이 상승세를 보여 눈길을 끈다.

승일의 영업이익률은 2011년을 기점으로 상승하고 있다. 2011년 3.1%였던 영업이익률은 2012년 4.1%로 올랐고, 지난해 3분기(누적 기준) 7.1%로 상승했다. 특히 지난해엔 3분기 누적 매출이 1013억원으로 전년 동기보다 10% 감소했음에도 이익률은 오히려 개선됐다. 4분기 실적은 아직 발표하지 않았다.



이는 원재료가 하락과 설비 효율화에 따른 것이다. 분기보고서에 따르면 주요 원재료인 석판 가격은 지난해 3분기 톤당 141만8000원으로 전년 대비 8% 하락했다. 2010년 이후 가장 낮은 수준이다.

증권가에 따르면 승일은 2010년 4월 천안 공장을 완공한 이후 설비 이전 및 교체를 통해 생산 효율도 향상시켰다. 실제 유형자산 세부내역을 보면 기계장치가 2009년 50억원에서 2010년 109억원, 2011년 126억원으로 늘었다. 아이투자가 제공하는 이익축적지수-V차트를 보면 회사의 유형자산은 2009년 479억원에서 2010년 532억원, 2011년 594억원으로 증가했다.



승일은 2011년 순이익이 181억원으로 전년 대비 4.4배 급증한 바 있다. 이는 공장 이전 증설로 기존에 있던 토지와 건물을 매각해 176억원의 유형자산처분이익이 발생했기 때문이다.

▷ 건전한 재무 구조...순현금 시총의 54%

승일은 재무 안전성을 갖추고 있다. 지난 3분기 말 기준 유동비율은 322%, 부채비율은 28%를 기록했다. 일반적으로 유동비율이 100%를 넘고, 부채비율이 100% 미만이면 재무 건전성을 확보한 것으로 판단한다.

승일은 유동자산 834억원 중 현금성자산(단기금융자산)이 291억원을 차지하고 있다. 반면 부채총계 318억원 중 차입금은 18억원에 불과하다. 이에 따라 승일의 순현금은 273억원이다. 이는 승일의 시가총액인 503억원의 54% 규모다. 순현금은 단기금융자산을 포함한 현금성자산에서 총 차입금(장단기차입금+사채+유동성장기부채)을 뺀 금액이다.

또한 승일은 현금흐름이 우량 기업의 형태를 띄고 있다. 영업활동 현금흐름이 플러스(+)고, 재무활동 현금흐름과 투자활동 현금흐름은 각각 마이너스(-)를 기록 중이다. 이는 영업활동으로 벌어들인 현금을 재무활동과 투자활동에 쓰고 있음을 의미한다. 세부내역을 보면 투자활동 현금흐름은 단기금융자산 증가로, 재무활동 현금흐름은 단기차임금 감소로 마이너스를 기록했다.



▷ 주가, 주당순자산 이하에서 거래...PBR 0.45배

승일의 주가는 2002년부터 꾸준히 주당순자산(BPS) 아래에서 머물렀다. 이는 주식시장에서 승일의 기업가치를 자본총계보다도 낮게 평가하고 있다는 의미다.

지난해 3분기 말 기준 승일의 주가순자산배수(PBR)는 0.45배다. 과거 5년 평균치인 0.41배보다 소폭 높은 수준이다. 최근 4분기 합산 순이익을 반영한 주가수익배수(PER)는 6.3배, 자기자본이익률(ROE)은 7.1%다.



▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 3%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 승일의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점으로 전체 상장기업 중 46위(상위 3%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.