[미리분석] 이녹스, 사상 최대 실적...왜?

반도체 소재와 연성인쇄회로기판(FPCB) 생산 업체인 이녹스가 사상 최대 실적을 발표해 눈길을 끈다.

4일 증권업계에 따르면 전일(3일) 이녹스는 전자공시를 통해 지난해 실적을 발표했다. 작년 4분기 연결 기준 매출액은 432억원으로 전년 동기 대비 17.7% 늘었다. 영업이익은 84억1000만원으로 190.9%, 지배지분 순이익은 63억6000만원으로 235.2% 급증했다.

이는 증권사의 추정치를 다소 밑도는 수준이다. 최근 3개월 간 증권사가 전망한 이녹스의 지난해 4분기 연결 기준 매출액 평균치는 497억원, 영업이익은 103억원이다. 순이익은 86억원으로 예상했다. 이녹스의 잠정 매출액은 증권가의 예상치보다 13%, 영업이익은 18% 하회했고, 순이익은 26% 밑돌았다.



반면 연간 기준으로 보면 사상 최대 실적이다. 이녹스의 발표된 연간 기준 매출액은 1861억원으로 전년 대비 30.8%, 영업이익은 341억원으로 76.0% 늘었고, 순이익은 254억원으로 100.4% 증가했다.

지난해 스마트폰 매출 확대와 태블릿PC 수요 증가에 따라 이녹스의 매출은 증가했다. 여기에 수익성 개선까지 더해져 영업이익은 더 큰 폭으로 늘었다.. 지난해 3분기 원재료 매입액의 80%를 차지하고 있는 Pi Film 등의 가격은 2012년 2875원에서 2013년 3분기 2707원으로 6% 하락했다.  반면, 같은 기간 주요 제품인 INNOFLEX 내수(매출 비중 52%) 가격은 8898원에서 8776원으로 1.3% 내렸고, INNOFLEX 수출(매출 비중 34%) 가격은 6713원에서 8432원으로 25.6% 올랐다. 즉, 제품 단가는 상승하고, 원재료 가격은 하락하며 큰 폭의 수익성 개선이 이뤄졌다. 이에 따라 연환산 기준 영업이익률은 2012년 3분기 13.6%에서 작년 3분기 16.7%로 개선됐다.  



지난달 29일 한국투자증권은 스마트기기 시장 성장과 디스플레이 크기 확대로 이녹스의 제품 수요가 꾸준히 증가할 것으로 전망했다. 이녹스의 소재가 채택되는 연성인쇄회로기판(FPCB)은 스마트기기 화면이 커질수록 탑재되는 갯수가 늘어난다. 이에 앞서 지난달 14일, 한화투자증권도 이녹스가 스마트기기 화면 대면적화로 수혜를 입을 것으로 봤다.

관련업계에 따르면, 올해 스마트폰과 태블릿PC 디스플레이의 고화질, 대화면 경쟁이 강화될 것으로 보인다. 작년 하반기 LG디스플레이가 세계 최초 5.5인치 스마트폰용 쿼드HD LCD 패널을 개발한데 이어 일본 재팬디스플레이도 스파트폰용 5.4인치, 6.2인치를 개발하는 등 패널 크기 확대에 주력하고 있다. 또한 시장조사기관 디스플레이서치는 5인치 이상 패널 수요가 지난해 2억8200만대에서 올해 4억4800만대까지 늘어날 것으로 예측했다. 이러한 디스플레이 대형화는 이녹스의 긍정적인 영향을 줄 것으로 보인다. 

최근 이녹스의 성장 기대감을 배경으로 기관의 순매수세도 증가했다. 지난달 15일부터 본격적으로 기관의 순매수세가 유입되더니 전일까지 지속적으로 지분을 확대하고 있다. 최근 12거래일 동안 기관은 총 27만3761주를 매수했다. 이는 보유주식수의 2.22% 규모다.



이녹스는 지난 2006년 10월 20일 코스닥 시장에 상장했다. 반도체 패키지용, FPCB용 소재를 개발, 생산한다. 특히, FPCB 핵심 소재인 연성동박적층판(Flexible Copper Clad Laminate, FCCL), 커버레이 외에도 본딩시트, 보강판(Stiffener) 등 FPCB 업계에서 사용되는 전 소재의 풀라인업(Full Line-up)을 갖추고 있다. 이녹스는 FPCB 소재 생산 업체 중 국내 시장 점유율 1위를 기록하고 있다. 주요 매출처는 인터플렉스, 영풍전자, 대덕GDS, 플렉스컴 등 국내 FPCB 업체들이다. 이녹스 매출의 내수 비중은 55%, 수출 비중은 45%이다.

▷주식MRI 분석 결과, 상위 5%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 이녹스의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 18점으로 전체 상장기업 중 87위(상위 5%)를 차지했다.
 
중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.