[미리분석] 네오위즈게임즈, PER 탈바꿈...매력 있나?

최근 적자를 기록하며 부진한 주가 흐름을 보이고 있는 네오위즈게임즈가 향후 저PER(주가수익배수)주로 탈바꿈 할 것으로 보여 눈길을 끈다.

21일 아이투자(www.itooza.com)에 따르면 전일 [종목족보]로 공개한 'PER 탈바꿈 할 업체'에 네오위즈게임즈가 포함됐다. 작년 4분기 실적을 반영하면 네오위즈게임즈는 음수(-) 값의 PER이 양수(+)값으로 전환되는 동시에 6.9배를 기록하며, 10배 아래에 자리할 것으로 분석됐다. (관련기사 ☞ [종목족보] PER '탈바꿈'할 업체는? )

▷ 손실 반영 끝...지난해 4분기 PER 양수(+)로 턴

이처럼 큰 폭의 변화는 분기별 순이익(연결 지배지분 기준) 변동에 따른 것이다. 네오위즈게임즈는 지난 2012년 4분기 565억원의 순손실을 기록했다. 당시 210억원의 영업이익을 냈지만 무형자산손상차손 356억원, 관계기업투자자산손상차손 295억원을 기타비용으로 처리했기 때문이다. 2010년 4분기 이후 처음으로 분기 손실이 발생한 것. 다만 일회성에 해당돼 다음 분기부턴 다시 흑자로 돌아서게 됐다.

그럼에도 당시 손실 규모가 커 최근 4개 분기 합산 실적(연환산)은 지난해 3분기 기준 -115억원을 기록하고 있다. 하지만 2012년 4분기 값이 연환산 산정에서 제외되며, 새로 들어오는 작년 4분기 값은 적자만 면하더라도 순이익과 PER모두 양수(+)로 돌아선다.

증권가가 예상하는 4분기 순이익 120억원을 적용하면 지난해 4분기 연환산(2013년 연간) 순이익은 570억원으로 산정된다. 한 분기 만에 연환산 순이익이 -115억원에서 570억원으로 바뀌는 것이다. 작년 4분기를 반영하면 저PER 주로 거듭나는 이유다.



▷ 게임 퍼블리싱 업체...매출 감소 '유의'

그렇다면 향후 저PER주로 거듭날 네오위즈게임즈의 투자 매력은 어떨까. 증권가는 네오위즈게임즈의 목표주가로 전일 종가와 비슷한 1만7000원을 제시하며 다소 부정적인 시각을 보이고 있다. 무엇보다 회사의 매출이 감소하고 있기 때문이다. 일회성 요인이 해소되면서 PER은 개선되지만 감소하고 있는 매출에 더욱 집중하는 셈이다. 매출 감소가 이어진다면 향후 이익이 줄어 다시 PER은 높아질 수 있기 때문이다.



네오위즈게임즈는 온라인 게임 퍼블리싱 업체다. 개발사들이 제작한 게임을 서비스하기 위한 시스템 구축, 운영 및 홍보를 담당하고 수수료를 받아 매출을 올리고 있다. 퍼블리싱 업체의 경쟁력은 인기있는 게임을 미리 선별해내는 안목이 필수다. 특히 게임 흥행이 예상보다 부진하거나 인기게임의 재계약이 불발될 경우 매출 감소가 불가피하다.

실제 네오위즈게임즈는 주력 매출원이던 피파온라인의 재계약이 무산되고, 크로스파이어의 계약 변경(수수료 인하)으로 매출 둔화를 겪고 있다. 증권가는 올해 3분기까지 매출 감소가 이어질 것으로 전망한다. 지난 8일 KB투자증권은 네오위즈게임즈의 올해 예상 매출액을 2744억원으로 전년 대비 38% 줄어들 것으로 예상했다.

따라서 올해 신규 출시될 게임의 흥행여부에 증권가는 주목하고 있다. 최근 매출 감소를 만회할 만한 인기 게임이 나온다면 네오위즈게임즈의 역성장이 멈출 것으로 기대되기 때문이다. 그렇다면 저 PER 매력도 부각될 가능성이 있다.