[미리분석] 현대상사, 실적 추정치 매출↓ 이익↑...왜?

현대중공업 계열의 종합무역상사 현대상사의 4분기 이익 추정치가 대폭 상향됐다. 매출 전망은 오히려 줄어든 가운데 이익이 크게 늘 것으로 기대돼 그 배경이 주목된다.

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7일 와이즈에프엔(WiseFn)에 따르면 증권가가 예상한 현대상사의 작년 4분기 매출액(연결 기준)은 최근 1개월 기준 1조4512억원이다. 이는 지난 3개월 전망치 1조5444억원과 비교하면 1000억원 가까이 감소한 것이다. 반면 영업이익은 124억원으로 지난 3개월 전보다 12배 증가했다.



이에 따라 지난해 4분기 현대상사는 전년 동기보다 매출이 17% 늘고, 영업이익은 흑자전환이 기대된다. 이같은 이익 개선에 힘입어 주가수익배수(PER)는 더 낮아질 가능성이 있다. 전일 종가 기준 현대상사의 PER은 8.3배다.

그렇다면 추정치 변화는 어떤 요인이 반영된 것일까. 최근 보고서를 참고하면, 증권가는 현대상사에 지분법 손실을 안겨주던 자회사 청도조선소 매각을 긍정적으로 평가하고 있다. 현대상사는 지난 9월 청도조선소 지분 96.4%중 66.25%를 처분했다. 그 결과 4분기 부터는 여기에서 반영되는 지분법 손실 금액이 줄어들게 된다. 또 종속기업에서 제외돼 연결 매출에 포함되지 않는다. 따라서 매출은 줄고 이익은 느는 것이다.

청도조선소는 지난 2011년 연간 356억원, 2012년 연간 75억원의 순손실을 거뒀다. 현대상사가 지난 2005년 사업 다각화의 일환으로 중국 청도에 위치한 조선소를 매입해 자회사로 편입한 것으로 조선 업황 부진 영향으로 2009년 이후 적자를 기록해왔다.

적자 자회사가 정리됨에 따라 향후 현대상사는 자원개발, 무역 등 기존 사업의 성과에 실적이 좌우될 것으로 보인다. 증권가는 현대그룹 시너지(현대로템 전동차 수출, 현대오일뱅크 BTX 증설 등)와 자원개발 사업 중 하나인 예멘 LNG 사업에 주목하고 있다.

▷ 주식MRI 상장사 상위 6%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 현대상사의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 18점으로 전체 상장기업 중 101위(상위 6%)를 차지했다. 중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다. 주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.