시장 대비 강세를 보인 크레듀가 18일에도 상승세를 이어갈지 관심을 끈다.

코스닥 상장기업 크레듀는 전일 1.5% 상승한 4만5700원에 거래를 마쳤다. 전거래일 3.5% 오른데 이어 이틀째 올랐다. 반면 같은 시각 코스닥 지수는 486.37로 전일보다 0.42% 내렸다. 지난 13일 이후 사흘 연속 하락세다.

이같은 강세는 실적 개선과 증권가의 긍정적인 전망에 따른 것으로 풀이된다. 크레듀는 삼성 그룹 온라인 교육 업체로 최근 개선된 실적을 내고 있다. 지난 3분기 연결기준 매출액이 292억원으로 전년 동기 대비 29% 증가했고 영업이익은 24억3800만원으로 42% 늘었다. 회사는 교육 서비스와 외국어 교육 부문의 성장에 따른 것이라고 밝혔다. 

과거 3년을 살펴보면 두 사업부의 매출은 꾸준히 성장했다. 교육서비스 매출은 393억원(2010년) → 422억원(2011년) → 462억원(2012년)으로, 외국어교육 매출은 103억원(2010년) → 161억원(2011년) → 279억원(2012년)으로 증가했다. 올 상반기 역시 두 사업부의 합산 매출은 지난해 같은 기간보다 36% 늘어난 435억원을 기록했다.

이는 국내 기업들의 사내 교육 강화와 시험(Test) 확산에 힘입은 결과다. 최근 삼성그룹을 비롯한 대기업들은 신규 채용과 승급 시험에서 영어말하기 테스트를 진행하고 있다. 크레듀의 최대주주는 삼성SDS로 지분율은 49.7%다. 그룹내 매출이 전체의 40% 이상을 차지한다.

더불어 4분기에도 양호한 실적이 기대된다. 지난 12일 NH농협증권은 크레듀의 4분기 매출액을 312억원, 영업이익을 26억원으로 각각 전망했다. 이는 전년 동기보다 35%, 89% 증가한 규모다. 기존 사업부의 성장세와 더불어 지난 11월 흡수 합병한 '세리시이오'(Seri CEO) 실적이 더해진 덕분이다. 세리시이오는 삼성경제연구소 산하의 교육지원 서비스 업체다.

세리시이오의 지난해 연간 영업이익은 108억원으로 같은 기간 크레듀의 영업이익 47억원을 넘어선다. 이에 따라 합병 효과가 본격적으로 반영되는 내년 크레듀는 더욱 높은 이익 증가율을 기록할 것으로 예상된다. NH농협증권 강정호 연구원은 2014년 크레듀의 연간 영업이익을 139억원, 순이익을 127억원으로 각각 85%, 81% 성장할 것으로 분석하며, 이를 반영한 PER이 20배라고 덧붙였다.



한편, 최근 4분기 합산 실적을 반영한 크레듀의 주가수익배수(PER)는 28배다.

[교육서비스 관련 기업] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 우리나라 사교육비 지출은 경기 변동에 비교적 둔감하다. 입시제도 변화, 사교육비 경감 정책 등 정부 정책의 영향력이 크다. 취업난 등으로 성인교육 시장이 확대되고 있으며, 출산율 저하로 유아 및 아동용 교육시장은 양적 성장보다는 서비스 다양화를 통한 성장에 중점을 두고 있다.

[관련 기업]
온라인(동영상 강의) 중심 : 메가스터디, YBM시사닷컴, 크레듀
오프라인(학원, 학습지) 중심 : 대교, 웅진씽크빅, 청담러닝, 정상JLS, 디지털대성
학습교재 출판 : 능률교육, 비상교육, 삼성출판사

[교육서비스 관련 기업] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
메가스터디	76,200원	0원 (0%)	1,676	398	344	10.9	1.27	11.7%
YBM시사닷컴	4,035원	▼150원 (-3.6%)	645	17	33	47.3	1.08	2.3%
크레듀	45,700원	▲700원 (1.6%)	738	43	43	27.5	2.90	10.5%
대교	6,870원	0원 (0%)	5,703	371	448	21	0.92	4.4%
웅진씽크빅	6,100원	0원 (0%)	4,855	119	55	N/A	0.84	-14.3%
청담러닝	13,900원	▲200원 (1.5%)	651	96	79	17.3	1.29	7.5%
정상제이엘에스	5,830원	▲80원 (1.4%)	571	75	63	11.5	1.50	13.1%
디지털대성	2,930원	▼25원 (-0.8%)	460	59	48	14.7	1.17	8%
능률교육	2,960원	▲5원 (0.2%)	377	21	19	N/A	0.87	-3%
비상교육	13,850원	▼50원 (-0.4%)	649	-57	-34	17.5	1.34	7.7%
삼성출판사	4,350원	0원 (0%)	422	2	13	14.1	0.60	4.2%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[크레듀] 투자 체크 포인트

기업개요	삼성 계열의 기업 대상 온라인 교육업체
사업환경	▷ 교육열과 지식 산업 성장으로 교육 서비스 수요는 꾸준 ▷ 스마트폰, 태블릿PC 등 모바일 기기로 온라인 교육 서비스를 활용하는 비율이 증가하는 추세 ▷ 차별화된 컨텐츠 개발을 통해 온라인 교육 서비스의 단가 상승 전망
경기변동	▷ 일반적인 경기 흐름과 무관 ▷ 기업 교육 계획상 연초에 수요가 줄어드는 경향
주요제품	▷ 강좌(54%) : 이러닝 서비스, 금융자격증 과정 등 ▷ 어학평가 및 교육(33%) : OPIC 등 *괄호 안은 매출비중
원재료	해당사항 없음
실적변수	▷ 기업 교육 수요 증가시 수혜 ▷ 영어말하기 평가의 수요 증가시 수혜 ▷ 교육 프로그램 다양화로 매출처 다각화시 수혜
리스크	▷ 고용노동부의 환급 교육과정 지원액 축소 ▷ 출산율 감소에 따른 교육 시장 축소
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[크레듀] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.9월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	738	795	631	535
영업이익	43	47	42	31
영업이익률(%)	5.8%	5.9%	6.7%	5.8%
순이익(개별)	43	49	48	39
순이익률(%)	5.8%	6.2%	7.6%	7.3%

주요투자지표
이시각 PER	27.52
이시각 PBR	2.90
이시각 ROE	10.52%
5년평균 PER	45.20
5년평균 PBR	3.02
5년평균 ROE	7.15%

(자료: 매출액, 영업이익, 순이익은 K-IFRS 개별 기준)

[크레듀] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
삼성에스디에스(주)	최대주주	보통주	2,800,000	49.7	2,800,000	49.7	-
(주)삼성경제연구소	특수관계인	보통주	600,000	10.7	600,000	10.7	-
임영휘	특수관계인	보통주	1,090	0.02	1,090	0.02	-
이정환	특수관계인	보통주	20,000	0.4	20,000	0.4	-
계		보통주	3,421,090	60.8	3,421,090	60.8	-
		우선주	-	-	-	-	-
		기타	-	-	-	-	-

[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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